#AnthropicSecondaryValuationHits1.2Trillion

#AnthropicSecondaryValuationHits1.2Trillion

تتداول أسهم شركة Anthropic، الشركة التي تقف وراء Claude، الآن في أسواق ثانوية بتقييم ضمني يبلغ 1.2 تريليون دولار، أي بزيادة تقارب 550% خلال العام الماضي، وهو ما يدفعها إلى تجاوز OpenAI، التي تتداول قرب 908 مليار دولار في المنصات نفسها.

تتمثل القصة الحقيقية هنا في ديناميكية الندرة، لا في رقم العنوان فحسب. وصف الرئيس التنفيذي لشركة Caplight، خافيير أفالوس، Anthropic بأنها الشركة الأكثر طلباً على الإطلاق في سوق التمويل الثانوي للمشروعات الناشئة. كما عبّر الرئيس التنفيذي لشركة Rainmaker Securities، جلِن أندرسون، عن ذلك بصراحة: إن الطلب يفوق العرض إلى حد أن الصفقات المكتملة نادرة لأن شبه لا أحد مستعد للبيع. وأدى ذلك إلى سلوكيات غير معتادة؛ فقد وردت تقارير عن مشتريين محتملين يعرضون مبادلة منازلهم مقابل أسهم، مع اعتماد كبير على شركات ذات أغراض خاصة تجمع رأس المال من عدة مشتريين في صفقة واحدة. وهي بنية حذّرت منها Anthropic صراحةً في موقعها الخاص، إذ قالت للمستثمرين المحتملين افتراض أن أي مسار غير مباشر للدخول إلى أسهمها غير صحيح.

ومن المفيد وضع هذا المسار في سياقه. في جولة التمويل Series F في سبتمبر من العام الماضي، تم تسعير الشركة عند 183 مليار دولار. وبحلول فبراير من هذا العام، ارتفع ذلك إلى 380 مليار دولار في جولة Series G. أما جولة Series H التي اكتملت في أواخر مايو، فقد حدّدت التقييم عند 965 مليار دولار. والآن، وبعد أسابيع فقط، أضافت الأسواق الثانوية 235 مليار دولار أخرى فوق سعر جولة التمويل الأولية، دون أي إعلان جديد عن تمويل؛ وهذا ناتج فقط عن تلاقي ندرة الأسهم غير السائلة مع طلب مشتري هائل.

يجدر بنا أن نكون دقيقين بشأن ما يمثله هذا الرقم وما لا يمثله. تعكس تسعيرات السوق الثانوية حصصاً أقل سيولة وأقلية دون مقاعد في مجلس الإدارة وبدون خروج مضمون، وحتى الداعمين الأوائل يتعاملون معها بحذر. فقد وصف مات مورفي من Menlo Ventures التقييمات الثانوية بأنها "إشارة مشوشة"، مع الاعتراف—مع ذلك—بأن إيرادات الشركة تسير فعلياً أعلى بكثير من توقعاتها الداخلية. هذا النمو في الإيرادات جزء حقيقي مما يرسّخ التقييم، وليس مجرد تخمين. فقد تم الكشف عن إيرادات بمعدل سنوي (run-rate) قدره 47 مليار دولار اعتباراً من جولة Series H، ارتفاعاً من 9 مليارات دولار بنهاية العام السابق.

قدمت Anthropic طلباً سرياً للاكتتاب العام (IPO) إلى لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) في أوائل يونيو، وتشير بعض التقارير إلى نافذة إدراج محتملة في أكتوبر 2026، رغم أن الشركة لم تقدم جدولاً زمنياً مؤكداً وتقول إن القرار سيعتمد على ظروف السوق. ويُعد هذا الإدراج هو نقطة الاختبار الأولى الحقيقية لتسعير مدفوع بالندرة؛ فعندما تصبح الأسهم قابلة للتداول علناً، يختفي قيد العرض الاصطناعي، وسيكون على رقم 1.2 تريليون دولار أن يثبت نفسه أمام مشترين حقيقيين في السوق المفتوحة، لا أمام حفنة من مقدمي طلبات خاصة عاجلة.

بالنسبة لأي شخص يتابع تقييمات البنية التحتية للذكاء الاصطناعي إلى جانب أسواق العملات المشفرة وحقوق الملكية المرمّزة (tokenized equity) على Gate، فهذا جزء من القصة الأوسع نفسها مثل طرح SpaceX للاكتتاب العام وجولة التمويل الجديدة لدى Blue Origin. إذ تقوم الأسواق الرأسمالية الخاصة حالياً بتسعير شركات الذكاء الاصطناعي والفضاء في مراحلها الأمامية بتقييمات لم تتح للأسواق العامة بعد فرصة التحقق منها بشكل مستقل. وستكون سلسلة الإدراجات القادمة هذا العام هي اختبار الضغط الحقيقي لمدى صمود هذه الأرقام.