ترامب يعلن فرض رسوم جمركية بنسبة 100% على الأدوية المعلّبة بعلامات تجارية؛ أسعار أسهم شركات الأدوية دون تأثر

في 25 سبتمبر، أعلن الرئيس دونالد ترمب أن الرسوم الجمركية بنسبة 100% على الأدوية المعلَّبة أو الحاصلة على براءات اختراع ستُطبَّق اعتبارًا من 1 أكتوبر، ما لم يكن مُصنِّع الدواء يطوّر مصنعه في الولايات المتحدة. وفي وقت كتابة هذا التقرير، حافظت أسعار أسهم كبرى شركات الأدوية على استقرارها.

لماذا يهم: نتوقع ألا يكون هناك أثر فوري، إذ نرى أن شركات الأدوية ينبغي أن تحتفظ باحتياطي يكفي من 6 إلى 12 شهرًا من المخزون لمنتجات الأدوية المعلَّبة الرئيسية. ومع ذلك، لا توجد تفاصيل كافية لتحديد حجم الأثر في شركات Big Pharma بعد بيع هذا المخزون.

• تمتلك جميع شركات Big Pharma مرافق تصنيع قائمة في الولايات المتحدة وتقوم بتوسيعها بنشاط. وقد يكون ذلك كافيًا لاستثناء غالبية أدويتها المعلَّبة من الرسوم الجمركية الجديدة، اعتمادًا على تفاصيل تنفيذها.
• كانت الولايات المتحدة قد وافقت سابقًا على سقف للرسوم يبلغ 15% على واردات الأدوية من الاتحاد الأوروبي واليابان، وهو ما يغطي سلاسل الإمداد خارج الولايات المتحدة لمعظم الأدوية المعلَّبة. ومع ذلك، فإن أقلية من الأدوية المعلَّبة لديها سلاسل إمداد في المملكة المتحدة أو سنغافورة أو كندا أو سويسرا، حيث لم تُعلن سقوف.

الخلاصة: رغم غياب الوضوح، نعتقد أن الرسوم الجديدة ستُحدث على الأرجح أثرًا محدودًا للغاية على شركات Big Pharma الأمريكية والأوروبية ضمن تغطيتنا. نترك أوجه الحماية الاقتصادية (moats) وتقديرات القيمة العادلة دون تغيير.

• أدوية السمنة التي تبيعها Eli Lilly وNovo Nordisk لديها مبيعات كبيرة، لكن استنادًا إلى بيانات الملصقات وإيداعاتها التنظيمية، نرى أن سلاسل إمدادها محصورة في الغالب داخل الولايات المتحدة والاتحاد الأوروبي، وينبغي أن تُطبَّق عليها سقوف بنسبة 15%. علاوة على ذلك، تقوم الشركتان بتوسيع التصنيع في الولايات المتحدة لهذه الأدوية.
• نعتقد أن Novartis وGSK لديهما سلاسل إمداد كبيرة في مناطق لا يخضع فيها لرسوم لها سقف، بما في ذلك المملكة المتحدة وسويسرا وسنغافورة. وقد أعلنت الشركتان خطط استثمار أمريكية لمدة خمس سنوات بقيمة 23 مليار دولار و30 مليار دولار، على التوالي، ما قد يعفيهما من الرسوم الجمركية الجديدة.