بيان مؤسسي: تتجلى قيمة توجيه الاستثمارات نحو الأصول منخفضة التقلب ذات العوائد

7月9日، سجلت مؤشرات A الثلاثة في الصين ارتفاعاً جماعياً في نهاية التداول. لكن رغم ذلك، لا يزال لدى عدد كبير من المستثمرين ذكريات راسخة عن تذبذب أسهم التكنولوجيا في الفترة الأخيرة، ويتطلعون إلى مزيد من “السعادة المستقرة”. في الواقع، لطالما كانت استراتيجية التوزيع المتوازن على شكل “دمبل صامت” من أهم استراتيجيات تخصيص الأصول. وأشار عدد من مديري الصناديق إلى أن قيمة تخصيص استراتيجية العوائد/الأرباح المنخفضة والتذبذب (low volatility) باتت تبرز بشكل متزايد. ويتجسد هذا الاتجاه أيضاً في اتجاه تدفقات الأموال. ففي بيئة اليوم، تحظى الأصول ذات السمات المتمثلة في توزيعات أرباح مستقرة بطلب أعلى على التخصيص، وتعود المنتجات ذات الصلة تدريجياً إلى دائرة اهتمام رؤوس الأموال.

تشير البيانات إلى أنه في النصف الأول من عام 2026، بلغ إجمالي حجم توزيعات أرباح صناديق ETF ذات النطاق العريض في سوق شانغهاي 17 مليار يوان، كما بلغ إجمالي توزيعات صناديق ETF لفئات “الأرباح” و”التدفقات النقدية” قرابة 2 مليار يوان، وبذلك بلغ إجمالي حصتها ضمن إجمالي توزيعات صناديق ETF في الداخل 93%. ومنذ بداية العام وحتى نهاية يونيو، جذبت صناديق ETF لفئات “الأرباح” و”التدفقات النقدية” في سوق شانغهاي صافي تدفقات خارجية بأكثر من 23 مليار يوان.

وقال ليو جون، نائب المدير العام لصندوق هوايتاي بايروي ومدير صندوق ETF للعوائد/الأرباح المنخفضة والتذبذب: إن التذبذبات المرحلية لمؤشر أرباح منخفضة التذبذب خلال هذا العام تعني أن التقييم ونسبة توزيعات الأرباح وبنية التداول ربما عادت إلى نطاقات تخصيص جذابة. وحتى الآن، وصلت نسبة توزيعات الأرباح خلال آخر 12 شهراً إلى 5.2%، ولم تتجاوز نسبة حجم التداول خلال الأسبوع الأخير من إجمالي نسبة A في السوق 1.23%، ما يضعها في نطاق أدنى من متوسطها خلال آخر عام، ويُظهر بروزاً أكبر لمزايا عوائد التوزيعات، وبنية تداول أكثر صحة، مع ترجيح أن ترتفع قيمة التخصيص على المدى المتوسط.

الأهم من ذلك، فإن أداء مؤشر أرباح منخفضة التذبذب في الآونة الأخيرة يتمثل جوهرياً في إعادة تسعير مرحلية ضمن خلفية تحوّل سريع في تفضيلات أسلوب السوق، وليس في حدوث تغيّر في قدرة التوزيعات أو في منطق الأساسيات. منذ الربع الثاني، ومع تهدؤ المخاطر الجيوسياسية، وانخفاض أسعار النفط، وارتفاع شهية السوق للمخاطر، اتجهت الأموال بصورة مرحلية أكثر نحو اتجاه النمو في قطاع التكنولوجيا، ما أدى إلى تباين واضح في بنية السوق. ومع ذلك، لا تزال صناديق ETF لفئات الأرباح على مستوى السوق بأكمله تحظى باستمرار باهتمام تدفقات إضافية من رأس المال. ففي مايو ويونيو، بلغ صافي التدفقات الداخلة شهرياً 9.8 مليار يوان و9.2 مليار يوان على التوالي، وهو ما يعكس بوضوح اعترافاً مستمراً من عدد من الأموال المتوسطة والطويلة الأجل بهذه الفئة من الأصول، إضافة إلى تخطيطها النشط.

ويرى ليو جون أن صناديق ETF ضمن موضوع أرباح منخفضة التذبذب ربما تكون حالياً في مرحلة تتزايد فيها جاذبية توزيعات الأرباح، وتقوى فيها قوة تخصيص الأموال، وتترسخ فيها عملية إصلاح الأساس تدريجياً. ومن المرجح على المدى القصير أن تستفيد من إصلاح التقييم الناتج عن إعادة موازنة نمط السوق. وعلى المدى المتوسط، وفي ظل استمرار بيئة الفائدة المنخفضة، ووجود طلب مستمر على عوائد مستقرة على المدى الطويل، فقد تظل أداة متميزة تجمع بين عوائد التوزيعات والتحكم في التذبذب وخصائص التخصيص كحصة أساسية.

وقال يانغ تشنغوانغ، مدير صندوق إي فانغدا: إن تعديل أصول الأرباح في هذه الجولة يعود أساساً إلى التحول المتطرف في نمط السوق—فموجة الذكاء الاصطناعي دفعت الأموال إلى الانسحاب من أصول القيمة المتعلقة بالأرباح—وليس لأن الأساسيات في المؤشرات مثل أرباح منخفضة التذبذب قد تعرضت لمشكلة. لا تزال أرباح الشركات الأعضاء وتوزيعاتها مستقرة. وفي الوقت الحالي، تبلغ نسبة السعر إلى القيمة الدفترية لمؤشر سي زد (中证) للأرباح منخفضة التذبذب 0.8 مرة، فيما تبلغ نسبة توزيعات الأرباح 5.2%، ما يشكل دعامة قوية تتمثل في “تقييم منخفض + عوائد توزيعات مرتفعة”. كما أن نطاق الانخفاض الذي تعرض له المؤشر قد شهد اتساعاً في نطاق أكبر من المعتاد تاريخياً. ومن منظور الأداء التاريخي على المدى الطويل، بلغت العائدات السنوية لمؤشر سي زد للأرباح منخفضة التذبذب على أساس إجمالي العائدات خلال آخر 10 سنوات نحو 9.4%، في حين لم تتجاوز التقلبات السنوية 16.4%. ويمكن لهذا المنطق القائم على اختيار الشركات ذات العوائد المرتفعة والتذبذب المنخفض أن يتجاوز دورات السوق، ويوفر للمستثمرين عوائد طويلة الأجل جيدة.

(المحرر: شو نانان)

الكلمات المفتاحية：