برودكوم: تحسّن تدريجي في النظرة الإيجابية قبيل إعلان الأرباح

مؤشرات مورنينغستار الرئيسية لشركة Broadcom

• تقدير القيمة العادلة

  : $550.00

• تصنيف مورنينغستار

  : ★★★★

• تصنيف الخندق الاقتصادي لدى مورنينغستار

  : واسع

• تصنيف عدم اليقين لدى مورنينغستار

  : مرتفع

تعلن Broadcom نتائج الربع الثاني من سنتها المالية بعد إغلاق السوق في 3 يونيو. ارتفعت الأسهم بنسبة 33% منذ بداية العام حتى 1 يونيو، بما في ذلك ارتفاع 57% منذ أدنى مستوى سجّلته مؤخراً في 30 مارس.

لماذا يهم: نحن نركز على توقعات الإدارة خلال النصف الثاني من العام، ونتوقع أن يشمل ذلك أول شحنات Google TPUs إلى Anthropic. نرى في ذلك محفزاً مهماً لأسهم الشركة خلال الأشهر الستة المقبلة.

• وجّهت Broadcom توجيهاً للشحنات بما يعادل 10 غيغاواط من سعة الذكاء الاصطناعي في السنة المالية 2027، وهو ما يُرجّح أن يتجاوز بكثير 100 مليار دولار في الإيرادات. نحن ننمذج اقتراب 120 مليار دولار من إيرادات الذكاء الاصطناعي في السنة المالية 2027، مدفوعاً بـ 60 مليار دولار من Anthropic، ونمو مستمر من Google، وبداية الشحنات إلى OpenAI.
• نحن متفائلون بفرصة XPU لدى Broadcom. نتوقع أن تستحوذ XPUs على 30% من حصة إجمالي الحوسبة الخاصة بالذكاء الاصطناعي، مع سعي العملاء إلى تنويع مصادر التوريد وتحقيق كفاءة أعلى لتطبيقات الاستدلال على نطاق واسع. نتوقع نمواً سنوياً مُقاساً بنسبة 75% لمبيعات XPU لدى Broadcom حتى عام 2030.

الخلاصة: نرفع تقدير القيمة العادلة لـ Broadcom ذات الخندق الواسع إلى 550 دولاراً للسهم من 500 دولار، مع رفع توقعاتنا التفاؤلية للنمو متوسط الأجل تدريجياً. تبدو الأسهم أقل من قيمتها قبيل إعلان 3 يونيو.

• نحن متقدمون بنسبة 10% على إجماع التوقعات لإيرادات الربع الثالث من السنة المالية، ونواصل رؤية أن السوق يُسعّر بأقل من قيمته الشحنات الوشيكة إلى Anthropic خلال الـ 18 شهراً المقبلة. كما نعتقد أن الشحنات الأولية إلى OpenAI، وقد تصل إلى 1 غيغاواط العام المقبل، يجري تقييمها بأقل من قيمتها في السهم.
• نحن فوق إجماع التوقعات بالنسبة لإيرادات المدى الطويل، لكننا أكثر تحفظاً بشأن الهوامش. نتوقع هامش تشغيل متواضع وأثراً إيجابياً في الأرباح مدفوعاً برافعة أرباح من XPUs، لكن تخفيض هامش الربح الإجمالي يؤدي إلى الحدّ من ذلك في توقعاتنا. إذا استطاعت Broadcom استخدام التسعير لتحقيق رافعة أكبر، فهناك جانب صعودي في نموذجنا.