مراجعة 0710: هبوط حاد في قطاع أشباه الموصلات بعد الظهر مع تزايد أحجام التداول، وتشكّل قمتين (شكل رأسين)، فكيف ينبغي التعامل لاحقًا؟

أولاً: فهم المؤشر
اليوم خرج المؤشر من نمط الارتفاع ثم التراجع. في مستهل الجلسة، واصل السوق زخم الارتداد الذي حصل أمس؛ إذ اقتحم مؤشر شنغهاي المركب نطاق مقاومة قرب 4075 نقطة، لكنه بعد الظهر شهد تسييلًا مركزًا لأسهم الوزن في قطاع التكنولوجيا، فزاد هبوط كلّ من مؤشر تشيئهبانغ، وSSE STAR Market 50، ومؤشر شينزْن المركب، كما جُرّ مؤشر شنغهاي المركب إلى التراجع كذلك. أمس، أدى تعافٍ من حالة الخوف مباشرة إلى ذروة؛ واليوم في مستهل الجلسة استمر المسار نفسه وبلا اختلاف جديد في التوقعات، لذا فإن الهبوط بعد الظهر ليس أمرًا عارضًا، بل هو تسييل مركز بعد ذروة الارتداد. إن الانفجار في الفضاء التجاري بعد الظهر ليس السبب الجذري لهبوط المؤشر، بل إنه وفّر لسـيولة السوق مخرجًا تداوليًا جديدًا، ما سرّع خروج الأموال من اتجاهات تكنولوجية مرتفعة مثل الرقائق وCPO ولوحات PCB والخوادم وغيرها. رغم أن أداء المؤشر اليوم كان ضعيفًا، لا يزال في السوق عدد كبير من الأسهم الخضراء؛ إذ تتفوق شركة Tonghuashun All A بوضوح على تشيئهبانغ وSSE STAR Market 50. وهذا يوضح أن السوق ليس في حالة تصفية جماعية ممنهجة لكل السوق، بل إن الأمر أقرب إلى تراجع وزن التكنولوجيا المرتفعة، مع استمرار نشاط السِّمات ذات الجاذبية في المستويات المنخفضة والشركات الصغيرة والمتوسطة. يتمتع مؤشر شنغهاي المركب بحصانة أكبر من تشيئهبانغ من حيث مقاومة الهبوط، لكن فشل اختراقه في مستهل الجلسة لنطاق المقاومة يعني أن الإغلاق قرب نهاية اليوم كان قريبًا من مستوى منخفض. وما يزال ينبغي تعريف الوضع الحالي كفشل لارتداد داخل بناء قاعدة (تثبيت)، ولا يمكن تأكيد بداية موجة صعود رئيسية جديدة. تتمثل النقاط الأهم لاحقًا في مراقبة ما إذا كان تشيئهبانغ وSSE STAR Market 50 سيوقفان تسجيل القيعان الجديدة، وما إذا كانت سمات الأسهم الصغيرة التي ارتفعت اليوم ستشهد موجة تعويض هبوط (补跌).

ثانيًا: فهم المعنويات

1. فهم معنويات الاتجاه
   اليوم ضعفت معنويات الاتجاه بوضوح. أمس، عادت قطاعات مثل الرقائق، والتغليف المتقدم، والذاكرة، وCPO، وPCB، والخوادم إلى التعافي الشامل، لكن سرعة التعافي كانت مفرطة؛ إذ انتقلت خلال يوم واحد من حالة تباين/اختلاف مباشرة إلى الذروة، ما أدى إلى أن افتتاح اليوم كان بالفعل في مرحلة تسييل توافقية (一致性兑现).
   ظهرت عمليات صعود ثم تراجع واضحة لدى أسهم محورية ذات أحجام كبيرة مثل 兆易创新، و东山精密، و兴森科技، و中际旭创، ما يشير إلى أن أموال الاتجاه تُقلِّص مخاطرها بصورة استباقية تجاه قطاع التكنولوجيا. وخصوصًا مع اتساع حجم التداول بشكل ملحوظ، لا تزال أوزان التكنولوجيا غير قادرة على الحصول على استمرار في الاستيعاب؛ ما يعني أن السوق ليس فاقدًا للسيولة، بل إن الأموال لا ترغب في مواصلة استيعاب التكنولوجيا المرتفعة.
   اتجاه الخوادم يميل أكثر إلى تعويض أرباح من النصف الثاني لسيناريو أجهزة دعم الذكاء الاصطناعي (AI). كان أداء 浪潮信息 متأخرًا لفترة طويلة، وعندما ظهر فرق كبير في التوقعات بعد إعلان أرباح/توقعات، أنجزت أموال قصيرة الأجل بسرعة دورة “تحرك على شكل كلمة واحدة + تسارع + انتشار + تسييل”، ويبدو الرسم أقرب إلى أن أموالًا قصيرة الأجل تستخدم محفز الأرباح لإعادة تسعير سريعة، وليس إلى قيام أموال اتجاه من المؤسسات ببناء تدريجي للموضع.
   تظل منطق أرباح 浪潮信息 نفسها حقيقية، لكن قطاع الخوادم لم يمر بعد بعملية موجة صعود رئيسية كاملة تتضمن التشغيل، والتباين، والعودة، ثم التسارع مرة أخرى؛ لذا ما يزال يتعين فهمه ضمن إطار موجة تعويض. حتى لو ظهرت انعكاسة صعود للتكنولوجيا على المدى القصير، فمن الأرجح أن تكون المرة الأولى للتعافي نافذة تسييل لأموال كانت محجوزة (مُستثمَرة) وآخرين قاموا بتقليص مراكزهم ضمن اتجاهات.

2. فهم معنويات التداول قصير الأجل
   تبدو معنويات التداول قصير الأجل نشطة على السطح اليوم، لكن أثر الخسائر كان شديدًا جدًا. توجد أعداد كبيرة من الأسهم التي وصلت إلى حد الارتفاع اليومي (涨停)، غير أن عدد الفشل في اللوح لأول مرة (炸板) بلغ أكثر من 80 سهمًا، ما يعني أن جزءًا كبيرًا من الأموال التي طاردت الصعود حُوصرت داخل يومها.
   قطعت 恒尚节能 عند مستوى عالٍ ثم توقفت (断板)، واختفى كل شيء بعد ذلك في مستويات ثلاث لوحات (ثلاثة أيام صعود متتالية) أو أكثر. وبقي في السوق 9 أسهم فقط على مستوى لوحتين (二板)، وموزعة عبر عدة موضوعات دون أن تتشكل “سلم/طبقات” واضحة، كما ظهر قطع في ارتفاع سلاسل الترابط. انتهت مرحلة الأسهم عالية القيمة في الدورة القديمة، ولم يتولد بعد “رأس” الدورة الجديدة.
   أكثر ما يكون خطرًا اليوم أن عدد الأسهم التي وصلت إلى حد الهبوط اليومي (跌停) لا يزال غير كبير؛ أي أن السوق لم يدخل بعد في حالة هلع كافية. لكن فشل اللوحات (炸板)، والتراجع بعد الارتفاع، والانكماش في الارتفاع إلى حد ضيق قد ظهرت جميعها بالكامل، ما يعني أن البيع الكاسح أشبه بما بدأ للتو وليس أنه اكتمل بالفعل عبر تصفية نهائية.
   أموال فشل الضرب على اللوح (打板) اليوم، وأموال انعكاس صعود للتكنولوجيا المرتفعة، وأموال مطاردة الفضاء التجاري، كلها قد تتحول إلى قوة ضغط بيع في يوم الاثنين. حتى لو حدث تعافٍ في مستهل يوم الاثنين، يجب الانتباه إلى احتمال أن تُستغل أموال كانت محجوزة/محاصرة الارتداد لتسييل جديد ثم يعود الضعف؛ وفي الوقت الراهن لا تتوافر لدى التداول قصير الأجل شروط الهجوم المباشر.

ثالثًا: تحليل الموضوعات

1. تعد الرقائق وأجهزة AI فئة من نوع “تعافٍ في أقصى درجاته” أمس ثم تسييل مركز اليوم. ما زالت هناك بعض القوة النسبية لدى 华天科技 و深科达 و上海合晶، لكن الأسهم ذات الأحجام الكبيرة مثل 兆易创新 و东山精密 و兴森科技 ظهرت لديها إشارات سلبية قوية (سلبية/تراجع مقابل الارتفاع)، ما يعني أن مخاطر القطاع لم تُستنزف بالكامل بعد. ما دام صنف ذو رد فعل سلبي لدى “الأهم/الأساسي” لم يوقف تسجيل القيعان الجديدة، فلن أشارك في أول انعكاس صعود للتكنولوجيا.
2. اتجاه الخوادم يُعد تعويضًا قائمًا على الأرباح ضمن “المرحلة اللاحقة” من أجهزة AI. تُعد 浪潮信息 جوهر التعويض في هذه الجولة، إذ إن منطق الصناعة ومنطق الأرباح صلب نسبيًا، لكن السعر أنهى إعادة التقييم من خلال تسارع متواصل، وهو ما يعكس نمط أموال قصيرة الأجل أكثر من كونه بناءً هادئًا تدريجيًا لأموال الاتجاه من المؤسسات. بعد ذلك، لا يمكن أن يترقى قطاع الخوادم من “تعويض” إلى “خط رئيسي مستقل” إلا إذا رفضت 浪潮信息 الهبوط القسري (A杀)، وتقدمت في الوقت نفسه أسهم ذات أحجام كبيرة مثل 紫光股份 و中科曙光 و华勤技术 و神州数码 باتجاهات صعودية.
3. الفضاء التجاري: جاء التحفيز من نجاح استرجاع صاروخ “长征十号乙”. الرسالة نفسها تُعد علامة فارقة على مستوى الصناعة، لكن السوق حاليا يركز أساسًا على التوقعات المستقبلية والمفاهيم، وليس على أرباح الفترة الحالية. لقد جرى تسويق القطاع بشكل كبير العام الماضي بالفعل، وبكثرة من الأصناف الحالية هي أسهم منخفضة للغاية من الدورة القديمة. وتوجد فوقها كميات كبيرة من مراكز محاصَرة (套牢) وأموال مترقبة (潜伏). وعقب الظهر اليوم، تم دفعها من محفز الأخبار مباشرة إلى ذروة شاملة، ما يجعلها أقرب إلى “صفقة أحداث تعويض هبوط” لموضوع قديم.
   إذا كان الفضاء التجاري يريد أن يصبح خطًا رئيسيًا جديدًا، فعليه أولًا المرور بتباين كبير ثم تصفية الزائف عن الحقيقي. يجب إقصاء جزء كبير من الخلف (بعد الصف الأول)، ويكمن الجوهر في الثبات أفقيًا وسط التباين، مع أن تمتص “كتيبة” الأسهم ذات الأحجام الكبيرة (中军) بالتزامن، ثم إعادة بناء مستوى الارتفاع والمرونة وسلسلة الاتجاهات (سلم اتجاه) بشكل واضح. يمكن اعتبار 海兰信 مرشحًا لجوهر مرونة اتجاه 20cm، ويمكن اعتبار 中国卫星 “كتيبة أحجام كبيرة” للمراقبة، لكن لا يجوز القبول بافتتاح متسق على نحو مرتفع (一致高开) في يوم الاثنين.
4. اتجاه شركات الأوراق المالية يختلف عن التكنولوجيا المرتفعة. تحسنت أرباح القطاع ككل بوضوح، وزادت حصة عدة صناديق ETF للأسهم المالية داخل السوق بصورة مستمرة أثناء تراجع القطاع، ما يعني وجود أموال تخصيص حقيقية. حاليًا تقع شركات الأوراق المالية في مرحلة يكون فيها اتجاه الأرباح نحو الصعود والتقييم أقل، ومع وجود تخطيط مبكر من الأموال لكن السعر لم يبدأ تشغيله بالكامل بعد. لاحقًا، تتمثل النقطة الأهم في مراقبة ما إذا كانت أسهم مثل 中信证券 و东方财富 و国泰海通 وغيرها من الأصول ذات الأحجام الكبيرة ستزيد حجم التداول بشكل متزامن، ما يدفع القطاع من “ضد الهبوط” إلى “قيادة نشطة للصعود”.

رابعًا: التنفيذ والخطة
أمس، عند نقطة التحول في المعنويات بعد سلسلة قتل/هبوط متواصل للتكنولوجيا، تم شراء 浪潮信息. نقطة الشراء بحد ذاتها لم تكن مشكلة؛ إذ كان الرهان على فجوة توقعات التعافي بعد هلع التكنولوجيا، وعلى أن أرباح شركة 浪潮 تتجاوز التوقعات، وعلى قدرة أسهم “محورية ذات أحجام كبيرة” على التميّز.
لكن أمس كان معدل تعافي التكنولوجيا سريعًا للغاية؛ إذ أنهى مباشرة من التباين إلى الذروة خلال الجلسة، ما ضغط نافذة الارتداد إلى يوم واحد فقط. اليوم، عند الافتتاح، ما يزال 浪潮信息 يقدم علاوة سعرية مرتفعة بنحو 7.6%؛ وقد انتقلت بالفعل من تداول فجوة التوقعات إلى مرحلة تسييل توافقية. لذا فإن البيع عند الافتتاح هو إجراء صحيح. وقد أتمت هذه الصفقة الحلقة المغلقة الكاملة: شراء نقطة التحول في المعنويات، ثم تسييل يوم “اليوم التالي للذروة” عبر افتتاح مرتفع.
في الوقت الحالي، نحتفظ بـ 25% من 512880 كحصة استراتيجية في ETF الخاص بالقطاع المالي. يستند هذا المنطق إلى صعود أرباح قطاع السمسرة، وتقييم أقل، وارتفاع السيولة وحجم التداول في السوق، بالإضافة إلى استمرار زيادة حصص صناديق ETF للسمسرة. يتم فصل هذه الحصة عن “حصة الهجوم قصير الأجل” في الإدارة: نحتفظ بها مؤقتًا، لكن لن نزيدها ما دام القطاع لم يتشكل فيه قيادة نشطة للصعود.
في يوم الاثنين، تبقى خطة قصير الأجل على وضعية خلو/تصفير المراكز نقدًا (空仓). التركيز يكون على: هل الأسهم التي فشلت اليوم في اختراق اللوح ستشهد افتحًا منخفضًا جماعيًا (批量低开)؟ وهل يمكن فتح مستوى اللوحة الثانية مجددًا للوصول إلى ارتفاعات اللوحة الثالثة؟ وهل سيوقف تشيئهبانغ وSSE STAR Market 50 تسجيل القيعان الجديدة؟ وهل يمكن للفضاء التجاري إكمال “الاحتفاظ بالقوي وإزالة الضعيف” (去弱留强)؟ وهل يمكن لقطاع السمسرة الانتقال من مقاومة الهبوط إلى قيادة نشطة؟
عدم شراء أول انعكاس صعود للتكنولوجيا (第一次反抽)، وعدم شراء افتتاح مرتفع متسق نتيجة تفجج الموضوعات في عطلة نهاية الأسبوع للفضاء التجاري، وعدم المشاركة في المحاولة “اثنين إلى ثلاثة” بالتجربة (二进三). تظل الاستراتيجية الحالية: الاحتفاظ بأساس صناديق ETF للسمسرة كقاعدة، والانتظار نقدًا في قصير الأجل، وتجنب ضغط البيع الناجم عن تحويل أموال دعم صعود اليوم إلى بائعين، إلى أن يكتمل في السوق تصفية حقيقية ثم نبحث عن نقطة تحول معنويات جديدة.