#BernsteinSaysMemoryBullMarketToLastUntil2027

نحن نبتعد عن حالات الفوضى والارتفاعات المفاجئة في الأسعار التي سببها الهلع عقب نقص الإمدادات؛ وبدلًا من ذلك، ندخل فترة توسع مدفوعة بالذكاء الاصطناعي وتملك أساسًا متينًا، يُتوقع أن تمتد حتى 2027.
توضح ديناميكيات هذا الدورة سبب بقاء السوق متماسكًا رغم تباطؤ الطلب الاستهلاكي.
زيادات أسعار الربع الثاني 2026 وتباطؤ الربع الثالث: كان الربع الثاني من 2026 استثنائيًا بالنسبة إلى مصنعي الذاكرة؛ غير أن التباطؤ في الربع الثالث يشير إلى أن المستهلكين يصلون إلى حدود قدرتهم الشرائية.
DRAM التقليدية: متوسط زيادة 74%؛ ومن المتوقع أن يتباطأ النمو إلى نطاق 13%–18%.
DRAM الخاصة بالخوادم: +60% إلى +67%؛ مدعومة بوحدات DDR5 عالية الأداء؛ وأسعار البيع الفوري تتداول علاوة معتبرة مقارنة بأسعار العقود.
DRAM للهواتف المحمولة: نحو 80%؛ شهدت قمة حادة، لكن مصنعي الهواتف الذكية (الشركة المصنعة للمعدات الأصلية OEMs) يقومون الآن بتعديل جداول المشتريات وتقليص الإعدادات بسبب التكاليف.
فلاش NAND: نحو 60% (إجمالي العقود)؛ تتجلى فروقات كبيرة. انخفضت أسعار الشرائح الفورية بنسبة 3%–4% في يونيو، ومع ذلك واصلت قطاعات SSD المؤسسية والتخزين المحمول (+70% إلى +80%) دعم السوق.
تحول هيكلي مدفوع بالذكاء الاصطناعي: لماذا يختلف الأمر هذه المرة؟
تاريخيًا، كانت دورات الذاكرة تتميز بأنماط "ازدهار ثم انهيار": يقوم الموردون بتجميع طاقة فائضة، ثم يتراجع طلب المستهلكين على أجهزة الكمبيوتر والهواتف الذكية، لتبلغ الأسعار قاعها.
تتم إعادة تشكيل هذه الدورة بشكل جوهري بفعل قوتين رئيسيتين:
الاتفاقات طويلة الأجل (LTA): لم يعد مشغلو مراكز البيانات فائقة النطاق ومقدمو خدمات السحابة الأمريكيون من الفئة الأولى (CSPs) يعتمدون حصريًا على المشتريات من السوق الفوري المفتوح. إنهم يبرمون عقودًا مدتها 3 إلى 5 سنوات تتضمن أرضيات سعرية صارمة للحماية من فترات الانكماش. على سبيل المثال، بينما وقّع كل من SK Hynix وMicron اتفاقات طويلة الأجل كبيرة في وقت مبكر من العام لضمان تخصيص المنتجات، اتخذت Samsung موقفًا هجوميًا بهدف الوصول إلى سقوف أسعار أعلى.
تحويل السعة (الاستبدال/الافتراس): الطلب غير المشبع على الذاكرة عالية النطاق الترددي (HBM) وDDR5 المتقدم للخوادم يعني أن الشركات المصنّعة تحوّل السعة الفعلية للرقائق بعيدًا عن إنتاج DRAM التقليدية لأجهزة الكمبيوتر والهواتف المحمولة نحو هذه القطاعات. وحتى مع ضعف الطلب على الإلكترونيات الاستهلاكية، تبقى الإمدادات الإجمالية مقيدة لأن مرافق الإنتاج (الخطوط/المصانع) تركز على تصنيع شرائح الذكاء الاصطناعي ذات الهوامش الأعلى.
نظرة الموردين
تسلط وجهة نظر Bernstein الضوء على الفائزين في استراتيجية إنتاج شديدة التنوّع والمتمحورة حول الذكاء الاصطناعي:
Samsung وSK Hynix وMicron (تفوق): هذه الشركات الثلاث هي المستفيدون الرئيسيون من طفرة HBM وDDR5؛ إذ تمتلك كل منها دفعات كبيرة مؤمنة ضمن أوامر الاتفاقات طويلة الأجل (LTA) تَسُد فجوات مسار الإيرادات حتى 2027.
SanDisk (تفوق): تتمتع بمزايا قوية جدًا في وضعها البنيوي ضمن عقود SSD المؤسسية، ما يوفر أرضية سعرية مرتفعة (~$0.29/GB) تحميها من التقلبات البسيطة في أسعار رقائق NAND.
Kioxia (حذر/أقل أداء): مكشوفة لسوق فلاش سلعي أكثر تقلبًا وغير مدعوم بالاتفاقات طويلة الأجل، وأقل تحصينًا من تليّن شريحة رقائق المستهلك.
تنتهي مرحلة "سفينة صاروخية" من الارتفاعات الشهرية المتسارعة في الأسعار، لكن لا تخلط هذا الأمر بنهاية سوق الثيران. تبقى القاعدة الهيكلية لتسعير الذاكرة عند مستوى مرتفع. ولا يُتوقع أن يترسخ التطبيع بالكامل حتى أواخر 2027 أو 2028، إذ إن طاقة إنتاج جديدة شُيّدت مؤخرًا لا تأتي إلى الخدمة فعليًا إلا حين تكتمل جاهزيتها.