#BernsteinSaysMemoryBullMarketToLastUntil2027

أصدرت شركة Bernstein Research، وهي شركة رائدة في أبحاث الاستثمار، توقعاً شديد التفاؤل لقطاع أشباه الموصلات الخاصة بالذاكرة، يتوقع استمرار دورة السوق الصاعدة الحالية لشرائح ذاكرة DRAM وذاكرة الفلاش NAND حتى عام 2027. ويحمل هذا التوقع دلالات كبيرة بالنسبة إلى كبار مصنّعي شرائح الذاكرة، بما في ذلك Samsung Electronics وSK Hynix وMicron Technology وSanDisk.
ديناميكيات السوق الحالية واتجاهات الأسعار
ووفقاً للمحلل لدى Bernstein Mark Li، فإن سوق الذاكرة يشهد زخماً غير مسبوق في الأسعار. ومن المتوقع أن تشهد أسعار عقود DRAM وNAND ارتفاعاً حاداً آخر في الربع الثاني من عام 2026؛ إذ يُتوقع أن ترتفع أسعار عقود NAND بنسبة تتراوح بين 65% و70% على أساس ربع سنوي. ويُعزى هذا الارتفاع بشكل رئيسي إلى الطلب على حِزم NAND المستخدمة في وحدات SSD والهواتف المحمولة. كما تشير التوقعات إلى أن أسعار عقود DRAM ستشهد أيضاً زيادات كبيرة، لتأتي قبل توقعات Bernstein السابقة.
يعكس ارتفاع الأسعار اختلالاً أساسياً بين العرض والطلب. لا يزال الطلب على DRAM في الخوادم وSSD المؤسسية قوياً، ما يواصل إبقاء العرض مشدوداً عبر الصناعة. ومع ذلك، يشير Bernstein إلى أن أسعار السوق الفورية تُرسل إشارات متباينة؛ إذ تنخفض أسعار الوحدات الفورية من DDR5 للخوادم بحوالي 6.7% شهرياً على أساس شهر-بشهر، بينما تتراجع أسعار الشرائح الفورية من NAND بنحو 7%، مع بدء تأثير الأسعار الأعلى في كبح الطلب في نهاية المستهلك.
العوامل الرئيسية الداعمة لتمدد السوق الصاعدة
تستند عدة عوامل هيكلية إلى توقع Bernstein المتفائل لعام 2027:
توسّع مراكز البيانات للذكاء الاصطناعي: أدى انتشار تطبيقات الذكاء الاصطناعي إلى خلق طلب ضخم على حلول ذاكرة عالية الأداء. تتطلب أحمال تدريب الذكاء الاصطناعي والاستدلال سعة DRAM كبيرة، حيث تستخدم خوادم الذكاء الاصطناعي عادةً محتوى DRAM أكبر بـ 6-8 مرات مقارنةً بالخوادم التقليدية. ويعمل مشغلو مراكز البيانات على توسيع سعة الذاكرة بشكل عدواني لدعم أحمال الذكاء الاصطناعي.
نمو الحوسبة السحابية: يواصل كبار مزودي خدمات السحابة توسيع بنيتهم التحتية، ما يدفع طلباً ثابتاً على كل من DRAM وتخزين فلاش NAND. وتنمو متطلبات التخزين لدى المؤسسات بنحو 25-30% سنوياً، ما يخلق عوامل دعم مستمرة للطلب.
متطلبات الحوسبة عالية الأداء: تتطلب تطبيقات الحوسبة المتقدمة، بما في ذلك تعلم الآلة وتحليلات البيانات الضخمة والحوسبة العلمية، بنى ذاكرة أكثر تطوراً. وتفرض تقنيات HBM (ذاكرة عرض النطاق الترددي العالي) وDDR5 المتقدمة أسعاراً أعلى وهوامش أكبر.
قيود جانب العرض: تتطلب صناعة شرائح الذاكرة استثمارات رأسمالية كبيرة وأزمنة قيادة طويلة. تستغرق منشآت التصنيع الجديدة 2-3 سنوات للبناء والانتقال إلى الإنتاج الكامل. يبقى نمو العرض محدوداً بسبب محدودية سعة غرف التنظيف، وتوافر المعدات المتخصصة، ونقص المواهب الهندسية الماهرة.
دلالات خاصة بالشركات
Samsung Electronics: باعتبارها أكبر مصنّع لشرائح الذاكرة في العالم، من المتوقع أن تستفيد Samsung بشكل كبير من استمرار قوة الأسعار. يضع تنوع محفظتها عبر DRAM وNAND وتقنيات الذاكرة الناشئة الشركة في موقع يسمح لها بالتقاط القيمة عبر قطاعات متعددة. كما توفر التكامل الرأسي وحجم التصنيع لدى Samsung مزايا تنافسية في هيكل التكاليف وأمان الإمدادات.
SK Hynix: برز متخصص الذاكرة الكوري كقائد في تقنية HBM، وهي تقنية حاسمة لتطبيقات الذكاء الاصطناعي. تمتلك SK Hynix نحو 50% من حصة السوق في HBM، وهو شريحة أعلى هوامش ضمن DRAM. ويدعم ريادتها التقنية في التغليف المتقدم وواجهات الذاكرة عالية السرعة قوة التسعير المميزة.
Micron Technology: باعتبارها الشركة الأميركية الكبرى الوحيدة في مجال تصنيع الذاكرة، تستفيد Micron من اعتبارات جيوسياسية واتجاهات تنويع سلسلة الإمداد. وتستمد الشركة نحو 80% من الإيرادات من DRAM، ما يجعلها حساسة بشكل خاص لدورات أسعار DRAM. وقد قفزت أسهم Micron بنحو 240-270% منذ بداية العام حتى تاريخه، ما يعكس تفاؤل المستثمرين بشأن استمرار دورة الارتفاع.
SanDisk (Western Digital): بوصفها مزوداً خالصاً لفلاش NAND، توفر SanDisk تعرضاً مباشراً لارتفاع أسعار NAND. ويتماشى تركيز الشركة على SSDs المؤسسية وحلول التخزين للهاتف المحمول مع شرائح السوق عالية النمو.
مسار توقعات الأسعار
يتوقع Bernstein مساراً للأسعار على النحو التالي:
الربع الثاني 2026: ارتفاعات حادة في الأسعار عبر فئات DRAM وNAND
الربع الثالث 2026: ارتفاعات معتدلة مع انتقال المشترين إلى عقود طويلة الأجل
الربع الرابع 2026: استمرار ارتفاع الأسعار، لكن بمعدلات تتباطأ
2027: تبقى الأسعار قوية مع بدء تطبيع تدريجي في أواخر 2027 وصولاً إلى 2028
تشير هذه المسارات إلى أن مصنّعي شرائح الذاكرة سيستمتعون بفترات طويلة من ربحية مرتفعة، مع احتمال وصول الهوامش الإجمالية إلى 50-60% للاعبين الرئيسيين.
توقعات حجم السوق
رفعت شركة أبحاث الصناعة TrendForce توقعاتها لسوق الذاكرة العالمي، متوقعة أن يصل السوق القابل للمعالجة إلى 889.3 مليار دولار في 2026، مع مساهمة DRAM بقيمة 618.7 مليار دولار وNAND بقيمة 270.6 مليار دولار. ويمثل ذلك نمواً كبيراً مقارنة بالمستويات الحالية ويدعم الأطروحة الصعودية لدى Bernstein.
اعتبارات الاستثمار
لدى المستثمرين الراغبين في التعرض لمسار صعود سوق الذاكرة عدة خيارات:
الأسهم الفردية: يتيح الاستثمار المباشر في Samsung أو SK Hynix أو Micron أو Western Digital/SanDisk تعرضاً موجهاً لتنفيذ كل شركة وتموضعها في السوق.
صندوق DRAM المتداول (ETF): يوفر Roundhill Memory ETF تعرضاً متنوعاً لصناع الذاكرة الدوليين، بما في ذلك Samsung وSK Hynix وMicron وغيرها من شركات أشباه الموصلات.
موردو المعدات: تستفيد شركات مثل Lam Research وApplied Materials وTokyo Electron من متطلبات الإنفاق الرأسمالي لدى مصنّعي الذاكرة.
عوامل المخاطر
على الرغم من أن نظرة Bernstein بنّاءة، ينبغي للمستثمرين أخذ المخاطر المحتملة في الاعتبار:
ضعف طلب المستهلكين قد يتفاقم إذا ارتفعت الأسعار بسرعة كبيرة
قد تتمكن استجابة العرض في النهاية من موازنة السوق أسرع مما كان متوقعاً
قد يؤدي تباطؤ الاقتصاد الكلي إلى خفض إنفاق تكنولوجيا المعلومات لدى المؤسسات
قد تعطل التوترات الجيوسياسية سلاسل الإمداد أو تدفقات التجارة
قد تجعل التحولات التكنولوجية منتجات الجيل الحالي عتيقة
الخلاصة
يعكس توقع Bernstein باستمرار سوق صاعدة لشرائح الذاكرة حتى 2027 عوامل طلب هيكلية، بما في ذلك انتشار الذكاء الاصطناعي وتوسع الحوسبة السحابية ونمو مراكز البيانات، إلى جانب قيود جانب العرض التي تحد من إضافة السعة بسرعة. ومن المتوقع أن تستفيد كبرى شركات الذاكرة، بما في ذلك Samsung وSK Hynix وMicron وSanDisk، من استمرار قوة الأسعار وتوسع الهوامش. ينبغي للمستثمرين التفكير في القنوات المختلفة للمشاركة في اتجاه النمو الهيكلي هذا، مع البقاء في الوقت نفسه على دراية بالمخاطر الدورية الكامنة في صناعة أشباه الموصلات.
يساند تحول قطاع الذاكرة من نشاط سلعي إلى صناعة نمو مدفوعة بالتقنية، مدفوعاً بمتطلبات الذكاء الاصطناعي والحوسبة المتقدمة، قناعة Bernstein بأن هذه الدورة ستثبت أنها أطول وأكثر ربحية من الأنماط التاريخية التي تشير إليها.
@Gate_Square