#BernsteinSaysMemoryBullMarketToLastUntil2027

نحن نبتعد عن الارتفاعات السريعة والسببية للفوضى في الأسعار التي أطلقتها حالة الهلع عقب نقص الإمدادات؛ وبدلًا من ذلك، ندخل مرحلة توسع مدفوع بالذكاء الاصطناعي يتمتع بأسس هيكلية سليمة، ومن المتوقع أن تستمر حتى 2027.
وتوضح العوامل التي تقود ديناميكيات هذه الدورة سبب استمرار السوق في الصمود رغم تباطؤ الطلب الاستهلاكي.
زيادات أسعار الربع الثاني 2026 وتباطؤ الربع الثالث: كان الربع الثاني من 2026 قويًا للغاية بالنسبة إلى مصنعي الذاكرة؛ غير أن تباطؤ الربع الثالث يشير إلى أن المستهلكين باتوا يصلون إلى حدود قدرتهم الشرائية.
DRAM التقليدية: متوسط زيادة 74%؛ ومن المتوقع أن يتباطأ النمو إلى نطاق 13%–18%.
DRAM الخوادم: +60% إلى +67%؛ مدعومة بوحدات DDR5 عالية الأداء؛ وتُتداول أسعار الفورية على علاوات كبيرة مقارنةً بأسعار العقود.
DRAM الهواتف المحمولة: نحو 80%؛ شهدت قمة حادة، لكن مصنعي الهواتف الذكية (الشركات المصنّعة للمعدات الأصلية) يقومون الآن بتعديل جداول التوريد وتقليص التكوينات بسبب التكاليف.
فلاش NAND: نحو 60% (على مستوى العقود إجمالًا)؛ وتظهر تباينات كبيرة. انخفضت أسعار رقائق الفلاش الفورية 3%–4% في يونيو، لكن قطاعات SSD المؤسسات والتخزين المحمول (+70% إلى +80%) واصلت دعم السوق.
تحول هيكلي مدفوع بالذكاء الاصطناعي: لماذا تختلف هذه المرة؟
تاريخيًا، اتسمت دورات الذاكرة بأنماط “طفرة ثم انهيار”: يقوم المورّدون بتجميع طاقة فائضة، ثم يهبط الطلب لدى المستهلكين على أجهزة الكمبيوتر والهواتف الذكية، لتصل الأسعار إلى أدنى مستوياتها.
ويجري إعادة تشكيل هذه الدورة بصورة جوهرية بفعل قوتين رئيسيتين:
الاتفاقيات طويلة الأجل (LTAs): لم تعد مشغلات مراكز البيانات فائقة النطاق ومقدمو خدمات السحابة من الفئة الأولى (CSPs) يعتمدون فقط على المشتريات من سوق الفورية المفتوحة. بل يوقعون عقودًا تمتد 3 إلى 5 سنوات تتضمن أرضيات أسعار صارمة للحماية من فترات الانكماش. فعلى سبيل المثال، بينما وقّعت شركات مثل SK Hynix وMicron اتفاقيات طويلة الأجل كبيرة في وقت مبكر من العام لتأمين حصص المنتج، اتخذت Samsung موقفًا أكثر حدة بهدف تحقيق سقوف أسعار أعلى.
تحويل السعة (الافتراس/الإزاحة): الطلب غير المشبع على الذاكرة عالية النطاق الترددي (HBM) وDDR5 الخوادم المتقدمة يعني أن الشركات المصنّعة تنقل سعة الرقائق المادية بعيدًا عن إنتاج DRAM التقليدية لأجهزة الكمبيوتر والهواتف المحمولة، نحو هذه القطاعات. وحتى مع ضعف طلب الإلكترونيات الاستهلاكية، يظل إجمالي العرض محدودًا لأن مرافق الإنتاج (مصانع التصنيع) تركز على تصنيع شرائح الذكاء الاصطناعي عالية الهامش.
نظرة المورّدين
تسلط رؤية Bernstein الضوء على الفائزين في هذه الاستراتيجية الإنتاجية المتنوعة والمركزة على الذكاء الاصطناعي:
Samsung وSK Hynix وMicron (تتفوق): تستفيد هذه الشركات الثلاثة من طفرة HBM وDDR5 بدرجة كبيرة؛ وتمتلك أرصدة قوية مؤمنة من أوامر اتفاقيات طويلة الأجل (LTA) تُسهل مسارات إيراداتها حتى 2027.
SanDisk (تتفوق): ميزة كبيرة بفضل موقعها البنيوي القوي جدًا في عقود SSD المؤسسات، إذ تقدم أرضية سعر مرتفعة (~$0.29/GB) تحميها من أي تقلبات طفيفة في أسعار رقائق NAND.
Kioxia (حذرة/تحت الأداء): مكشوفة لأسواق الفلاش السلعية الأكثر تقلبًا التي لا تعتمد على اتفاقيات طويلة الأجل، وأقل تحصنًا من تراجع قطاع رقائق المستهلكين.
تقترب مرحلة “سفينة الصاروخ” من ارتفاعات الأسعار الشهرية من نهايتها، لكن لا تخلط بين ذلك ونهاية سوق الصعود. يظل المستوى الهيكلي لأسعار الذاكرة مرتفعًا. ولا يُتوقع أن يترسخ تطبيع الأسعار بالكامل حتى أواخر 2027 أو 2028، إذ تتوفر أخيرًا القدرة الإنتاجية الجديدة المُنشأة على أرض الواقع.