خلال العامين الماضيين، تضاعف الحجم تقريباً، وعمليات ETF الأمريكية تشهد سخونة حقيقية.

يُشهد قطاع صناديق الاستثمار المتداولة (ETF) في الولايات المتحدة توسعًا تاريخيًا غير مسبوق يتسارع بوتيرة حادة. وتُسجل ثلاثة مؤشرات أساسية — حجم الأصول، وتدفقات الأموال إلى القطاع، وحجم التداول — في 2026 بالتزامن ارتفاعات تُلامس أو تُحطم الأرقام القياسية التاريخية، ما يعني دخول النظام البيئي للقطاع إلى حالة تشغيل عالية السرعة بشكل شامل.

حسب آخر تقييم لمدير أعمال صناديق ETF لدى غولدمان ساكس، كريس لوكاس، تجاوزت صافي التدفقات الداخلة إلى صناديق ETF المدرجة في الولايات المتحدة منذ بداية العام مستوى 1 تريليون دولار، ومن المتوقع أن يتجاوز إجمالي صافي الإصدارات خلال العام 2 تريليون دولار، بما يتيح كسر الرقم القياسي المسجل في 2025 بنسبة تزيد على 33%. وفي الوقت نفسه، تجاوز إجمالي حجم تداول صناديق ETF في النصف الأول 40 مليار دولار، مرتفعًا بنسبة 50% مقارنة بالفترة نفسها من 2025.

وراء استمرار تدفق السيولة، تقف مجموعة من المحركات الرئيسية أبرزها: الأسهم التقنية في السوق الأمريكية الكبرى، وشبه الموصلات/الذكاء الاصطناعي، والأسواق الناشئة، وموضوع كوريا الجنوبية، إضافة إلى صناديق ETF المدارة بنشاط. وقد اجتذبت صناديق ETF المدارة بنشاط نحو 400 مليار دولار منذ بداية العام، أي ما يقرب من 40% من إجمالي تدفقات القطاع، وهو ما يعادل تقريبًا 3 أضعاف حصتها في السوق من حيث حجم الأصول.

حجم الأصول يقترب من 160 تريليون دولار، خلال عامين اقترب من الضعف

تجاوز إجمالي أصول صناديق ETF المدرجة في الولايات المتحدة 15.6 تريليون دولار، وفي غضون العامين الماضيين كاد أن يتضاعف الحجم تقريبًا. وترى غولدمان ساكس أن الزخم الحالي يجعل خطوة الوصول إلى عتبة 17 تريليون دولار قبل نهاية العام "قابلة للتحقق".

وتتميز هذه الوتيرة بسرعة غير مسبوقة في تاريخ القطاع. إذ يقود التضخم السريع للحجم تدفق الأموال الداخلة، إلى جانب ارتفاع أسعار الأصول، ويمثل العاملان معًا حلقة تغذية راجعة إيجابية تدفع القطاع إلى مواصلة تجاوز الحدود والارتقاء.

منذ بداية العام، لم تُظهر تدفقات الأموال إلى قطاع صناديق ETF وفرة في الحجم فحسب، بل اتسمت أيضًا بدرجة عالية من الاستمرارية. فقد بلغ صافي التدفقات الداخلة في شهر يونيو 193 مليار دولار، وهو ثاني أعلى مستوى تدفقات شهري في السجل ضمن مجموعة بيانات غولدمان ساكس.

والأكثر جدارة بالملاحظة أن أداءً شهريًا بهذا القرب من مستويات قياسية بات نمطًا ثابتًا. وبحسب إحصاءات غولدمان ساكس، شهد قطاع صناديق ETF خلال الأشهر السبعة الماضية خمسة أشهر فقط — من حيث حجم التدفقات الشهرية الداخلة — هي الأعلى تاريخيًا في ذلك السجل، مع تركز غير معتاد.

ومن ناحية اتجاه تدفقات الأموال، تتألق صناديق ETF المدارة بنشاط بشكل خاص. إذ حصدت صناديق ETF المدارة بنشاط قرابة 400 مليار دولار من التدفقات الداخلة منذ بداية العام، ما يضعها عند نسبة قريبة من 40% من إجمالي تدفقات القطاع، بينما لا تتجاوز حصتها من حجم الأصول نحو 13% فقط. ويُنظر إلى صعود صناديق ETF ذات الموضوعات المركزة على أنه اتجاه مهم لعام 2026، ويستند إلى منطق فتح صناديق ETF الفورية للعملات المشفرة في 2024 لقناة سوقية جديدة.

تضخم حجم التداول بنسبة 50%، وصناديق ETF الرافعة المالية تصبح أكبر متغير

كان نظام صناديق ETF خلال النصف الأول يعمل بسرعة قصوى من حيث أحجام التداول. إذ بلغ متوسط حجم التداول اليومي 325 مليار دولار، ووصل إجمالي حجم التداول في شهر يونيو وحده إلى 7 تريليون دولار، ليحتل أيضًا المرتبة الثانية تاريخيًا.

تُعد صناديق ETF الرافعة المالية المحرك الأساسي وراء القفزة الحادة في حجم التداول في هذه الدورة. في يونيو، سجلت صناديق ETF الرافعة المالية حجم تداول اسميًا رقمًا قياسيًا على أساس شهري، بلغ 1.1 تريليون دولار، بزيادة أيضًا تتجاوز 50% مقارنة بالفترة نفسها في 2025. وإذا حُوِّلت آثار الرافعة إلى تعرّض فعلي، وبافتراض منتجات برافعة 3 أضعاف، فإن إجمالي التعرّض الذي تولد في يونيو بواسطة صناديق ETF الرافعة المالية اقترب من 3 تريليون دولار، أي ما يعادل نحو 40% من إجمالي حجم التداول الاسمي لصناديق ETF المدرجة في الولايات المتحدة خلال الشهر ذاته.

حاليًا، تبلغ الأصول المُدارة في صناديق ETF الرافعة المالية نحو 175 مليار دولار، لكن إجمالي تعرّضها الفعلي يتجاوز 430 مليار دولار، ما يبرز الفارق بالـمُضاعِف بين الرقمين وتأثير هذه الفئة في تضخيم السيولة داخل السوق الأوسع.

وفي أسواق الأسهم العالمية، يظهر تسارع أحجام التداول بوضوح كذلك. إذ تجاوز إجمالي حجم التداول في صناديق ETF لقطاع التعدين إجمالي حجم تداول 2025 كاملًا؛ كما اقتربت أكبر صندوقين لقطاع الأسواق الناشئة — EEM وIEMG — من مطابقة مستوى العام الماضي بأكمله.

تجاوز عدد صناديق ETF عدد الشركات المدرجة محليًا، وتسارع إصدار المنتجات الجديدة

بلغ عدد صناديق ETF المدرجة في الولايات المتحدة نحو 5400 صندوق، بينما يبلغ عدد الشركات المدرجة محليًا حوالي 4000 شركة، ولا يزال عامل "تفوق عدد صناديق ETF على الأسهم" يتوسع باستمرار. وحتى الآن في 2026، تم طرح أكثر من 770 صندوق ETF جديد؛ ويستخدم 54% منها أدوات مشتقة، ويُصنف 33% ضمن المنتجات ذات الرافعة المالية أو العكسية.

وتتوقع غولدمان ساكس أن يكون التوسع السريع في تطبيق المشتقات إلى جانب المنتجات ذات الموضوعات المركزة هو الاتجاه المحوري في النصف الثاني من العام. ومع بدء تفعيل عدد كبير من المنتجات المعلقة للموافقة تباعًا، من المتوقع أن يحافظ وتير إصدار المنتجات الجديدة على مستويات مرتفعة.

DRAM يتجاوز EWY، وإعادة تشكيل مشهد صناديق ETF ذات موضوع التخزين

تجسد الآثار الانتقالية لصعود صناديق ETF ذات الموضوعات المركزة بوضوح في قطاع شرائح الذاكرة. فقد تجاوز صندوق ETF DRAM، المتخصص في شرائح DRAM، رسميًا من حيث حجم الأصول صندوق ETF الكوري EWY، الذي يمتد تاريخه إلى 26 عامًا.

ورغم أن EWY شهد ارتفاعًا في صافي قيمة وحدته منذ أبريل من هذا العام بنحو 50%، فإنه سجل في الوقت ذاته صافي تدفقات خارجية يقارب 2 مليار دولار. وتوضح غولدمان ساكس أن نسبة تداخل الحيازات بين EWY وDRAM تبلغ نحو 46%، ما يعني أن EWY كان — إلى حد ما — أداة بديلة اعتمد عليها المستثمرون في السابق للتعرض لموضوع التخزين الدولي. وحين ظهرت قناة موضوع أدق، انتقلت الأموال بسرعة وبشكل واضح، في عرض جلي على مدى السرعة التي يمكن أن يتغير بها شكل الصناعة بعد إدخال أدوات وصول سوقية جديدة.

إشعار المخاطر وشروط الإخلاء من المسؤولية

        توجد مخاطر في السوق، لذا يرجى توخي الحذر عند الاستثمار. لا تشكل هذه المقالة نصيحة استثمارية موجهة للأفراد، ولم تُراعَ فيها الأهداف الاستثمارية الخاصة أو الوضع المالي أو الاحتياجات لدى مستخدمين بعينهم. ينبغي على المستخدم مراعاة ما إذا كانت أي آراء أو وجهات نظر أو استنتاجات واردة في هذه المقالة تتوافق مع وضعه المحدد. وبناءً على ذلك الاستثمار، تقع المسؤولية على عاتق المستثمر.