انفجار في وقت متأخر من الليل! تحوّل هذه الشركة الصينية العاملة في تعدين العملات الرقمية إلى المراهنة على هبوط استثمارات البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، معتمدة على حوسبة بقيمة 70% من قدرة المستخدمين الأفراد؛ فهل هي مخطط أسطوري مدبر أم أنها ستقودها إلى الهلاك؟

أخي، اسمعني قصةً ممتعة. قبل نحو سنة ونصف، دفعت شركة صينية لتمويل قروض السيارات عدة مئات ملايين من الدولارات لشراء منصّات تعدين بقوة 50 EH/s، لتصبح بذلك عالِم تعدين بيتكوين. والآن تفعل العكس: بدلًا من تدريب الذكاء الاصطناعي، تسعى إلى الاستدلال الموزّع.

تُسمّى الشركة كونغو (الرمز في بورصة نيويورك: CANG). أُدرجت في نيويورك عام 2018، وكانت حينها الشركة الصينية الوحيدة التي تُدرج منصة تمويل السيارات في الولايات المتحدة. في نوفمبر 2024، وافقت على الاستحواذ على منصّات تعدين من شركة بتشين بيريّتردار بقيمة تقارب 50 إكساهيش لتتحول إلى شركة تعدين بيتكوين خالصة. ثم في 13 أبريل من هذا العام، أطلقت شركة فرعية للاستدلال بالذكاء الاصطناعي باسم EcoHash، مزوّدة بطبقة برمجية خاصة بها تُسمّى EcoLink. لا تدريب للذكاء الاصطناعي، ولا إنشاء مراكز بيانات ضخمة جديدة. إنها لاختبار رهان: أن مجمعات الخريطة الحسابية للذكاء الاصطناعي ستستقر في أماكن ليست مناسبة لخدمة مقدمي سحابة عملاقة—أي في شظايا شركات تعدين صغيرة ومتفرقة لا تستطيع تلك الشركات الاستفادة منها.

ملاحظة: 50 إكساهيش رقم ضخم جدًا. عادةً ما تتقلب قوة تجزئة شبكة بيتكوين الإجمالية عالميًا حول 600–800 EH/s، وتمثل 50 EH/s نحو 6–8% من إجمالي القدرة، وهو مستوى عمليات يوازي شراءً منفردًا كبيرًا من حيث حجم شركات التعدين، ويمكنه توفير قدرة تعدين معتبرة.

قالت جولييت، مديرة العلاقات العامة العليا في كونغو: «ما لا ينبغي فعله، وأيضًا ما ينبغي فعله، لهما الأهمية نفسها». كررت هذه الجملة مرارًا؛ التسعة أحرف وحدها هي جوهر الاستراتيجية.

الطاقة أولًا، والبيتكوين ثانيًا. ذكرت السيدة ييه أن الشركة منذ البداية لم تكن تنوي تعدين بيتكوين؛ بل أرادت امتلاك الطاقة. قضت ييه ثماني سنوات في كونغو، وكانت قبل ذلك تعمل في صحيفة وول ستريت جورنال وشركة استشارية FTI. تبدأ قصتها من السيارات. استحوذت كونغو مبكرًا على حصة في شركة صناعة السيارات الكهربائية الصينية لي أوتوب (Li Auto) قبل إدراجها في السوق. وعندما أُدرجت الشركة في 2020، حققت كونغو مكسبًا بالقيمة العادلة يقارب 3.3 مليار يوان رنمينبي (حوالي 508 مليون دولار)، ثم أبدت اهتمامًا بأعمال الكهرباء خلف صناعة السيارات. بحلول 2023، بدأت في البحث عن مشاريع طاقة في أستراليا والشرق الأوسط.

قالت ييه: «في رحلة للبحث عن مشاريع طاقة شمسية في الشرق الأوسط، صادف المديرون شركة بتشين بيريّتردار». هكذا التقت الشركة لتمويل السيارات بتعدين بيتكوين. ما جذب انتباههم لم يكن العملة، بل «الخطوط». قالت ييه: «كل مواقع التعدين هذه، هي في الأساس بنية تحتية للطاقة». «السبب الوحيد لوجود مزارع التعدين هو أنها تستهلك الطاقة وتحولها إلى عملات. ما زلنا يمكننا تحويل الطاقة إلى أشياء أخرى». كان التعدين مجرد مدخل. «منذ اليوم الأول لم نفكر في تعدين بيتكوين. كنا نفكر في تشغيل البنية التحتية للطاقة منذ اليوم الأول».

تكاليف الدخول ليست قليلة. في نوفمبر 2024، دفعت كونغو 256 مليون دولار نقدًا للاستحواذ على منصّات تعدين تملك 32 إكساهيش من بتشين بيريّتردار، ثم استحوذت لاحقًا عبر شراء أسهم على 18 إكساهيش إضافية؛ وقد منحت تلك الأسهم لشركة تديرها جهة كانت مسؤولة مالية سابقة لدى بتشين بيريّتردار. وللتخلص من وسم «أسهم مفهوم الصين»، باعت نشاط السيارات المحلي كاملًا بنحو 352 مليون دولار. كما أدخلت قيادة ناشئة من قلب قطاع التشفير، بما فيها الرئيس التنفيذي الجديد، ورئيس سبق أن أسس شركة تمويل مرتبطة بعالم بتشين بيريّتردار تُسمّى Antalpha. وبحلول منتصف 2025، لم يعد نشاط الإقراض قائمًا؛ وحلت محلّه شركة تعدين.

لماذا يتحول الجميع؟ كونغو ليست الوحيدة بين شركات التعدين التي انتقلت إلى ما يخص الذكاء الاصطناعي. «التقاء رياضيات التعدين مع رياضيات الذكاء الاصطناعي»؛ كلاهما يتنافسان على الشيء نفسه: الكهرباء. قال المسؤول التنفيذي في شركة Gt يان يون (嘉楠耘智) لي وونغ في بودكاست On The Margin: «قد يكون مستقبل الحوسبة عالية الأداء للذكاء الاصطناعي هو الماضي لتعدين بيتكوين». في 2021، كان عمال المناجم هم الشرير، واتُّهموا بإهدار الكهرباء. والآن أصبحت الكهرباء نفسها سلعة مرغوبة. قال وونغ: «إنها كلها لعبة طاقة». «نعتقد أن الطاقة في المستقبل ستصبح أصلًا أكثر ندرة لدى الجميع».

القائمون بالتعدين لا يملكون ما تشتاق إليه مختبرات الذكاء الاصطناعي من شرائح—بل يملكون «مقبسًا». بناء محطات تحويل جديدة والتعاقد على عقود طويلة مع شبكة الكهرباء قد يستغرق سنوات. قال وونغ: «عندما يبحث مقدمو السحابة العملاقة عن مورد يمكنه ضمان الكهرباء على المدى القصير، فإنهم يتحولون إلى شركات تعدين بيتكوين، لأن شركات تعدين بيتكوين قد استثمرت الأموال وتضمن الكهرباء». وأضاف أن «حظ» عمال المناجم هو أن ظهور الذكاء الاصطناعي جاء بالتزامن مع انخفاض مكافآت الكتل، ما يجعل التوقيت متوافقًا مع الدورات. «كنا ملتزمين بدقة كبيرة بدورة الأربع سنوات»، قال المستثمر في التشفير مايكل تيربين في بودكاست On The Margin. بعد كل مرة تقليل إلى النصف، تضيق هوامش ربح التعدين، فيبحث المشغلون عن طريقة ثانية لكسب المال.

الأسواق لحقت بالركب. كانت Core Scientific من أوائل من تحركوا؛ إذ أجروا سعاتهم للحوسبة لعمالقة سحابة ذكاء اصطناعي مثل CoreWeave، وتقاثرت شركات تعدين أخرى من IREN وحتى الشركة التي كانت تُعرف سابقًا باسم Bitfarms. «مخزن مستودعات تعدين التشفير يتجه بهدوء إلى استدلال الذكاء الاصطناعي، ويولّد نحو أربعة أضعاف الإيرادات»، @0xCristal账户背后的分析师在X平台上写道. «مستودع وحدات معالجة رسومية لخدمة نماذج اللغات الكبيرة في الاستدلال يربح أكثر من ربح الكتل في التعدين».

الرهان على ما يعارض المواقع العملاقة هو ما يميز كونغو. النهج الشائع يتمثل في تحويل عدد قليل من المواقع الكبيرة إلى مزارع تدريب للذكاء الاصطناعي، مع التعاقد على عقود إيجار طويلة مع مزود سحابة عملاق واحد. رفضت كونغو هذا المسار. قالت ييه: «لن نقوم بتدريب ذكاء اصطناعي على الإطلاق». «هذا المجال ممتلئ بالفعل لدى مقدمي السحابة العملاقة. لا معنى للمنافسة معهم». جاء هذا القرار من حجم الشركة ذاته. في كونغو أكثر من 30 موقعًا عالميًا، معظمها بين 10 و50 ميغاواط. هي صغيرة جدًا بالنسبة لمقدمي السحابة العملاقة الذين يتطلعون إلى حدائق 100 ميغاواط. لكن ييه ترى أن هذا مناسب لجزء آخر من الذكاء الاصطناعي. قالت: «بالنسبة للاستدلال في الذكاء الاصطناعي، يجب نشره بشكل موزع. يجب أن تكون قريبًا من العملاء لتقليل زمن الاستجابة». «10 إلى 50 ميغاواط صغيرة جدًا بالنسبة للسحابة العملاقة، لكنها مثالية للاستدلال في الذكاء الاصطناعي».

ثم أشارت إلى بياناتها المفضلة. «أكثر من 70% من الكهرباء في صناعة التعدين يملكها أو يديرها اللاعبون الأفراد والمواقع الصغيرة»، قالت ييه. «فقط 30% تتحكم بها شركات تعدين مدرجة في البورصة». تمتلك تلك العمليات الصغيرة الأرض والطاقة. لكنها لا تملك تقنيات ذكاء اصطناعي، ولا العملاء، ولا التمويل. تريد كونغو أن تنقل كل ذلك إليهم. «نمنحهم علاقة تكافلية. نحن نأتي إلى المواقع ونوفر الذكاء الاصطناعي، وهم يمتلكون الأرض والطاقة»، قالت. «إذا كان هناك ما يمكن أن يجعل كونغو تثبت أقدامها في مجال الذكاء الاصطناعي خلال السنوات الثلاث إلى الخمس المقبلة، فهو علاقة التكافل بين هذه المواقع الصغيرة». تمثل EcoLink «العصا اللاصقة». لا يستطيع موقع صغير منافسة الجاهزية العالية المستمرة التي يوفّرها مزود سحابة عملاق، لذلك وزعت كونغو الاعتمادية. قالت ييه: «إذا تعطل أحد الجوانب، يمكننا توجيه أعباء العمل إلى موقع آخر خلال ميلي ثانية».

حتى الآن، كان المشترون هم—كما تسميهم—عملاء «الذيل الطويل». منصات أسواق تأجير وحدات معالجة رسومية مثل Runpod وVast.ai، وسحابة استدلال موزعة مثل Zenlayer، إضافة إلى شركات ناشئة في الذكاء الاصطناعي صغيرة جدًا بحيث لا تستطيع الدخول في شروط مقدمي السحابة العملاقة. السعر هو نقطة الجذب الأساسية: قد يتقاضى أفضل المزودين بضعة دولارات عن كل ساعة لكل وحدة معالجة رسومية، بينما تؤجر السوق الشريحة نفسها بأقل من دولار واحد. قالت ييه: «لم يكن هناك اختبار مبكر لتوقيع عملاء على اتفاقيات حصرية، ومع ذلك معظمهم جدد». «احتياج العملاء حقيقي تمامًا».

محرك السيولة، وكذلك التكلفة. كونغو لم تترك بيتكوين. ما زالت تعمل على نحو 31.7 إكساهيش، ما حقق في الربع الأول إيرادات تعدين بلغت 98.4 مليون دولار. هذه هي السيولة التي تساعد الشركة على الاستمرار بينما تجمع التمويل للذكاء الاصطناعي. قالت ييه: «معظم شركات التعدين ببساطة تتخلى عن تعدين بيتكوين بالكامل». «بالنسبة لنا، هو أسلوب هجين». كانت عملية التنظيف قاسية. قالت ييه: «نحن حرفيًا ننظف سطح السفينة». «قد يرغب المستثمرون في الاستثمار في تحولنا في الذكاء الاصطناعي، لكنهم لا يريدون أن تُستخدم أموالهم لسداد ديون قديمة». لذلك باعت كونغو 6451 بيتكوين (ما يعادل نحو 442 مليون دولار)، وخلال ربع واحد خفضت الديون طويلة الأجل من 557.6 مليون دولار إلى 30.6 مليون دولار، أي انخفاض بنسبة 94.5%. انخفض احتياطي البيتكوين إلى نحو 1000 بيتكوين. بعد ذلك، جمعت 75 مليون دولار لإطلاق EcoHash. سيتم نشر أول عقدة ذكاء اصطناعي في موقع جورجيا بقدرة 50 ميغاواط، الذي اشترته كونغو في أغسطس من العام الماضي مقابل 19.5 مليون دولار. وصفت ييه ذلك بأنه «جناح عرض حي». ومن المتوقع أيضًا أن تعمل عقدتان أو ثلاث قبل نهاية هذا العام.

المشككون ليسوا على اتفاق. «الناس متحفظون بعض الشيء»، قال وونغ عن موجة الذكاء الاصطناعي، «لأن الناس يخشون الفقاعة». جاءت القصة قبل الإيرادات بعدة سنوات. إعادة بناء مستودع مليء بالمراوح ليصبح مركز بيانات للذكاء الاصطناعي بالسوائل المكلفة. كثير من شركات التعدين قفزت أسعار أسهمها بفضل بيانات صحفية، لكن لم تربح فعليًا شيئًا. الشركة التي كانت تُعرف سابقًا باسم Bitfarms ارتفع سهمها مئات النقاط بعد إعادة تسميتها في مجال الذكاء الاصطناعي، لكن قبل أن تربح حتى دولارًا واحدًا من إيرادات ذكاء اصطناعي. يحذر محللون يتابعون هذه التحولات باستمرار من أن التمويل المطلوب لإنجازها قد يصل إلى عشرات المليارات. ولدى حاملي بيتكوين مخاوف مختلفة. مع إغلاق عمال المناجم لأجهزة التعدين، انخفضت قوة تجزئة الشبكة، ويرى بعضهم أن تكلفة الأمان تم تجاهلها. حذرت منشورة على منصة X متداولة: «عمالو تعدين بيتكوين يتخلون عن الشبكة لتمويل الذكاء الاصطناعي».

وسادة كونغو الداخلية رقيقة. بعد تسوية الديون، بقي في نهاية الربع النقدي 7.2 مليون دولار فقط، بل إن إحدى وسائل الإعلام على الأقل تشكك في مكانتها في بورصة نيويورك. حتى الصفقات المميزة تتأرجح: عرض شراء CoreWeave البالغ 9 مليارات دولار للاستحواذ على Core Scientific قد انهار في وقت سابق من هذا العام. رد ييه هو الانضباط الذي يسري في كل ما قالته. المواقع العملاقة وعقود التدريب المميزة سيملكها «العمالقة». راهن كونغو على ما تبقى: آلاف الميغاواط من الكهرباء المتوزعة في أيدي عمال مناجم مستقلين صغار، وطاقة يصعب على العمالقة الوصول إليها بسهولة. تعتقد ييه أن قدرًا كبيرًا من الاستدلال بالذكاء الاصطناعي سيعمل هناك بهدوء.

تابعني: للحصول على تحليل وأفكار آنية إضافية حول سوق العملات المشفرة! $BTC $ETH $SOL

#预测世界杯挪威VS英格兰 # توسع امتثال GateUS في فلوريدا #ارتفاع جماعي لأسهم AI في سوق الأسهم الأمريكية