بعد ارتفاع بنسبة 25% خلال شهر واحد، شهد قطاع الأحياء الطبية في الولايات المتحدة هبوطًا حادًا يوم الجمعة

شهد قطاع الأحياء الطبية في الولايات المتحدة يوم الجمعة موجة بيع واسعة النطاق، بعد أن أثارت الارتفاعات الكبيرة المتراكمة عمليات جني أرباح مركزة. وبلغت نسبة هبوط أكبر صندوق مُتداول (ETF) ممثّل للقطاع في يوم واحد 4%.

انخفض سهم Moderna 11% إلى 68.50 دولارًا، وتراجع ImmunityBio 8% إلى 8.16 دولار، وهبطت Sarepta Therapeutics 8% إلى 18.84 دولار. ولم تُسجل الشركات الثلاث أي أخبار سلبية على الإطلاق كانت وراء هذا الهبوط. وتُفسّر السوق على نطاق واسع هذا التصحيح على أنه جني أرباح بعد بلوغ مستويات مرتفعة. وفي الوقت نفسه، ظهرت دلائل واضحة على تدوير الأموال بين القطاعات—من أسهم الأحياء الطبية الأعلى بيتا إلى شركات أدوية كبيرة أكثر دفاعية.

يمكن رؤية الصورة بوضوح خلف الضغط الذي تعرض له القطاع ككل. فقد هبطت SPDR S&P Biotech ETF (XBI)، التي تمثل قطاع الأحياء الطبية، 4% يوم الجمعة، بينما تراجع Eli Lilly بنسبة 3% فقط، وانخفض Johnson & Johnson بنسبة 1% فقط. وقد قاومت شركات الأدوية الكبرى التراجع نسبيًا، ما يشير إلى أن أموال السوق تقوم بإعادة تمركز هيكلية، وليس إلى انسحاب شامل من قطاع الأدوية.

جني أرباح يهيمن على موجة الهبوط الحالية

حدث هذا الاتجاه الهابط بعد ارتفاعات كبيرة حققتها الشركات الثلاث منذ بداية العام. وحتى إغلاق يوم الخميس، بلغ صعود Moderna منذ بداية العام 160%، في حين بلغ صعود ImmunityBio منذ بداية العام 348% وهو أعلى. وفي هذا السياق، لم تظهر أي شركة من هذه الشركات أي أخبار سلبية على مستوى الأساسيات.

ومن منظور الأساسيات القريبة، تبدو أحدث التطورات للشركات المعنية إيجابية في الواقع. حققت ImmunityBio، في الربع الأول من هذا العام، إيرادات بقيمة 44.21 مليون دولار، بزيادة سنوية نسبتها 168%، كما ارتفع حجم مبيعات ANKTIVA بنسبة 168% في الفترة نفسها. وحصلت Sarepta Therapeutics للتو على ترقية من Wolfe Research إلى تصنيف "يتفوق على السوق"، مع سعر مستهدف 27 دولارًا، ما يعكس هامش صعود ضمني يبلغ 34% مقارنة بسعر الإغلاق يوم الخميس. أما Moderna، فقد حققت إيرادات في الربع الأول بلغت 389 مليون دولار، متجاوزة توقعات الإجماع في السوق بنسبة 65%، كما أكد مجلس الإدارة مرة أخرى أن نمو إيرادات الشركة طوال العام قد يصل إلى 10% كحد أقصى.

وبما أنه لا توجد محفزات سلبية، وتبدو الأساسيات مستقرة نسبيًا، فإن منطق هذا الهبوط يشير إلى عامل واحد فحسب—جني أرباح مركز بعد صعود على شكل قوس.

شركات الأدوية الكبرى تتراجع أقل، وإشارة تدوير واضحة

انقسم أداء القطاع يوم الجمعة بما وفر مؤشرات مهمة على تدفقات رأس المال. ما زالت مكاسب Eli Lilly منذ بداية العام تبلغ 10%، بينما بلغت مكاسب Johnson & Johnson منذ بداية العام 24%، وكانت نسبة هبوطهما أقل بكثير من أسهم الأحياء الطبية الأعلى بيتا.

يكشف هذا الفارق السعري عن منطق تدوير واضح: فقد غادرت الأموال أسهم الأحياء الطبية الصغيرة ذات معدلات عدم يقين أعلى ولم تكن مربحة بعد، واتجهت إلى الوقوف في شركات أدوية كبرى ذات طابع دفاعي أقوى وقدرة ربحية أكثر ثباتًا. وليس ذلك تقليصًا منهجيًا لقطاع الأدوية ككل، بل أشبه بتعديل نشط لتفضيل المخاطر.

يستخدم XBI طريقة بناء بمحفظة متساوية الأوزان، وتضم Moderna وImmunityBio وSarepta ضمن أسهمه المكوّنة. ويوضح الهبوط الإجمالي يوم الجمعة أن هذا التعديل لم يكن سببه سهم واحد بعينه، بل كان تصحيحًا عامًا على مستوى القطاع.

ومن الجدير بالانتباه أنه حتى مع مواجهة هبوط حاد يوم الجمعة، ظل إجمالي مكاسب XBI خلال 12 شهرًا الماضية مرتفعًا عند 78%. وتشير هذه البيانات إلى أن هذا التعديل أقرب إلى هزّة طبيعية عقب صعود سريع، وليس بداية انقلاب في الاتجاه. غير أن خاصية التساوي في الأوزان في XBI تعني أيضًا أنه إذا تراجعت عدة أسهم داخل القطاع بالتزامن، فإن وتيرة هبوط الـETF غالبًا ما تتضخم.

تزايد الانقسام بين المشترين والباعة بشأن Moderna

ضمن الثلاث شركات التي شهدت خسائر حادة اليوم، يُعد صراع المراكز الطويلة والقصيرة بشأن Moderna هو الأكثر تمثيلًا.

يركز منطق المشترين على تقدم مسارات الإنتاج: موعد قرار إدارة الغذاء والدواء الأمريكية (FDA) بشأن لقاح الإنفلونزا بتقنية mRNA-1010 التابع لها محدد في 5 أغسطس، بالإضافة إلى ذلك توجد منتجات تحمل علامات مثل Spikevax وmRESVIA وmNEXSPIKE وmCOMBRIAX وغيرها، كما حددت الإدارة هدفًا بنهاية العام للاحتفاظ بالنقدية بين 4.5 و5 مليارات دولار، ما يوفر للشركة مساحة تشغيل كافية.

في المقابل، يركز منطق البائعين على التقييم والضغط المالي: ما زال سهم Moderna أقل بنسبة 71% من مستواه قبل خمس سنوات، وسجل صافي خسارة محاسبية وفقًا لمعايير GAAP بلغ 1.34 مليار دولار في الربع الأول، ولا تزال وتيرة استهلاك النقد مرتفعة، كما أن سعر الهدف الذي يتبناه المحللون بالإجماع أقل بوضوح من السعر الحالي. ويعكس هبوط يوم الجمعة الذي تجاوز 10% في يوم واحد بشكل مباشر طبيعة السهم الأعلى بيتا وما يترتب على ذلك من مخاطر ثنائية الاتجاه.

نقاط الاهتمام في المرحلة المقبلة

على المدى القصير، يتمحور اهتمام السوق حول ما إذا كان XBI سيستقر قبل إغلاق التداول؛ وإذا تسارع الهبوط، فستعني ذلك أن توازن تدوير الأموال داخل القطاع قد يحصل على مساحة إضافية لمزيد من التوسع. وبالنسبة إلى Moderna، فإن نتيجة موافقة/اعتماد لقاح الإنفلونزا من FDA في 5 أغسطس تمثل المحفز التالي المهم المرتبط بتاريخ محدد بوضوح.

وعلى ضوء مجمل الصورة، فإن الانخفاض الحاد في قطاع الأحياء الطبية أقرب إلى تصحيح تقني بعد صعود تاريخي، وليس تدهورًا جوهريًا في الأساسيات. وبالنسبة للمستثمرين الذين يحملون هذه الأسهم، قد يكون السؤال الأهم حاليًا هو كيفية تحقيق توازن بين التعرض العالي للمخاطر (beta) وبين المحفزات المحتملة.

تنبيه بشأن المخاطر وإخلاء المسؤولية

        لدى السوق مخاطر، لذا يُرجى توخي الحذر عند الاستثمار. لا يشكل هذا المقال نصيحة استثمارية مخصصة للأفراد، ولم يأخذ في الاعتبار الأهداف الاستثمارية الخاصة أو الوضع المالي أو الاحتياجات الخاصة لبعض المستخدمين. يجب على المستخدم تقييم ما إذا كانت أي آراء أو وجهات نظر أو استنتاجات واردة في هذا المقال تتوافق مع ظروفه الخاصة. والاستثمار بناءً على ذلك يكون على مسؤولية المستثمر وحده.