#AnthropicSecondaryValuationHits1.2Trillion تتجاوز ترليَبي (Trilli) شركة OpenAI في سوق مدفوع بالندرة

في لحظة تاريخية لصناعة الذكاء الاصطناعي، حققت Anthropic قيمة تقديرية هائلة تبلغ 1.2 تريليون دولار في الأسواق الثانوية. ويمثل هذا الارتفاع الصاروخي **زيادة بنسبة 550% على أساس سنوي**، ويضع الشركة في المقدمة على المدى الحالي، حتى إنها تتفوق على قائد طال انتظاره هو OpenAI، التي يتم تداولها حاليًا عند نحو 908 مليارات دولار في المنصات نفسها.

---

الأرقام وراء هذا الاندفاع

حدد جولة التمويل الأولية الأخيرة لـ Anthropic — وهي جولة السلسلة H التي اكتملت في أواخر مايو 2026 — بشكل رسمي القيمة بعد التمويل للشركة عند 965 مليار دولار. تعكس تسعيرات السوق الثانوية الحالية البالغة 1.2 تريليون دولار علاوة كبيرة مقارنة بهذا الرقم الرسمي. ووفقًا لـ Javier Avalos، المؤسس المشارك والرئيس التنفيذي لـ Caplight (منصة تداول ثانوية)، أصبحت Anthropic "أكثر شركة مطلوبة سبق أن شهدتها أسواق تداول رأس المال الاستثماري الثانوي". كما يؤكد Glen Anderson، الرئيس التنفيذي لـ Rainmaker Securities، أن الصفقات تُنفَّذ أيضًا على مستوى 1.2 تريليون دولار في منصته.

مفارقة الندرة: لا يكاد أحد يبيع

على الرغم من التقييم الفلكي، تظل الصفقات المنجزة نادرة بشكل استثنائي. تتمثل المشكلة الأساسية في نقطة مباشرة: لا تعمل الأسواق الثانوية إلا عندما يكون الموظفون أو المستثمرون الأوائل مستعدين للتنازل عن أسهمهم — وفي الوقت الحالي، يكاد لا يوجد من يفعل ذلك.

وقد التقط Anderson ديناميكية السوق بدقة: "يتجاوز الطلب العرض لدى Anthropic بدرجة كبيرة لدرجة أنه من النادر إتمام صفقة لأن لا أحد يبيع". وأضاف: "لو تمكنت من إغلاق كل ما لدي من الاهتمام في Anthropic من حيث الطلب، فلن أكون أتحدث إليك. لكنت الآن على شاطئ".

ومع ارتفاع السهم، لا يرى المساهمون سببًا يدفعهم إلى الخروج. لذلك، يعكس التقييم ما يكون المشترون المتحمسون للغاية على استعداد لدفعه مقابل حصص صغيرة وغير سائلة في شركة — وليس بالضرورة ما تساويه الشركة فعليًا من منظور جوهري.

مشكلة SPV والصفقات المشبوهة

بسبب صعوبة الحصول على الأسهم المباشرة، تمر معظم الصفقات التي تحدث عبر كيانات ذات أغراض خاصة (SPVs) — هياكل تجمع رأس المال من عدة مشترين ضمن معاملة واحدة. غير أن Anthropic نأت بنفسها علنًا عن هذه الترتيبات. وتحذر الشركة صراحة على موقعها: "استثمر على مسؤوليتك: إذا عرض عليك أحد طريقة للمشاركة، حتى بشكل غير مباشر، في استثمار في Anthropic، افترض أنه غير صالح".

وبحسب Avalos، "معظم المعروض الذي رأيناه في السوق كان عبر هياكل SPV التي تعارضها الشركة علنًا"، وكثير منها تأتي برسوم مرتفعة. كما أفادت Business Insider أيضًا بالتقارير عن "حزمة من الصفقات المشبوهة ذات الرسوم المرتفعة وبنى ملكية شديدة التعقيد" المحيطة بالعمليات الثانوية لـ Anthropic.

اللحاق بـ OpenAI — لكن ليس بعد تمامًا

يضع رقم 1.2 تريليون دولار Anthropic في المقدمة على OpenAI في الأسواق الثانوية. ومع ذلك، قد يعني هذا الفارق أقل مما تعنيه قوة الأساسيات لدى Anthropic بقدر ما يعنيه أن هيكل السوق يكافئ الندرة أكثر من النمو.

ومع ذلك، شهدت OpenAI مؤخرًا زخمًا متجددًا عقب الإطلاق العلني لسلسلة نماذج GPT-5.6 القوية، والتي تضم النموذج الرئيسي "Sol" والنموذج الموجه للميزانية "Terra". ومع ذلك، ما يزال تفضيل اهتمام المشترين يميل بشدة لصالح Anthropic — وبنحو خمسة مشترين محتملين في Anthropic مقابل كل اثنين يتجهون إلى OpenAI.

طرح أولي في الأفق

قدمت Anthropic سرًا نشرة اكتتاب أولي إلى لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية في أوائل يونيو. ولم تقدم الشركة أي جدول زمني محدد للانتقال إلى التداول العام، مشيرة إلى أن التوقيت سيعتمد على ظروف السوق.

عندما تطرح Anthropic للاكتتاب العام فعليًا، ستختفي الندرة التي تدفع حاليًا تسعير الأسواق الثانوية. وسيتمثل الاختبار الحقيقي في ما إذا كانت قيمة 1.2 تريليون دولار ستصمد أمام سوق مفتوح مع إمداد غير محدود، وليس أمام عدد قليل من المشترين اليائسين يتنازعون على قلة متلاشية من الأسهم.

ماذا تعني هذه القيمة فعليًا؟

من الضروري فهم أن تسعير السوق الثانوية ليس تقييمًا أوليًا. وهذه مراكز أقل سيولة تتمثل في حصص أقلية دون حقوق في مجلس الإدارة ودون مسار مضمون نحو السيولة. وتعني القفزة بنسبة 550% على أساس سنوي أكثر بما يتعلق بمدى ندرة عدد الأسهم المتاحة بسعر معيّن، أكثر مما تتعلق بالقيمة الفعلية لـ Anthropic.

تأسست Anthropic في 2021 على يد المديرين التنفيذيين السابقين في OpenAI Dario Amodei وDaniela Amodei. ومن الواضح أنها استحوذت على خيال المستثمرين الذين يرون فيها الجوهرة التاجية في سباق الذهب للذكاء الاصطناعي. وقد عرض بعض المشترين المهتمين حتى تبادل منازلهم مقابل أسهم في Anthropic — وهو ما يوضح بشكل درامي مدى تجاوز الطلب للعرض.

---

الخلاصة: إن قيمة Anthropic الثانوية البالغة 1.2 تريليون دولار إنجاز لافت يرسخ موقع الشركة باعتبارها أكثر شركة ناشئة خاصة في مجال الذكاء الاصطناعي طلبًا في العالم. لكنها أيضًا قيمة بُنيت على ندرة شديدة، وطلب مضاربي، وبنية سوق لا تستطيع الشركة التحكم فيها بالكامل. وعندما يصل الاكتتاب أخيرًا، سنكتشف ما إذا كانت الضجة ستصمد أمام الانتقال من الندرة إلى الوفرة.
#Anthropic #AI #StartupValuation #SecondaryMarket