سوق الأسهم يرسل للتو علامة تحذير لم تظهر من قبل إلا مرة واحدة خلال 155 عاماً — والتاريخ واضح جداً بشأن ما سيحدث بعد ذلك.

مؤشر S&P 500 كان في أوج نشاطه خلال السنوات الأخيرة، إذ ارتفع بسرعة كبيرة وسط حماس بشأن شركات الذكاء الاصطناعي (AI)؛ إذ رأى المستثمرون هذه التكنولوجيا بوصفها الثورة الكبرى التالية، مشبّهين إياها بالمطبعة والهاتف والإنترنت. تتمثل الفكرة في أن الذكاء الاصطناعي قد يغيّر طريقة إنجاز العديد من الأمور في عالم الأعمال وحتى في حياتنا اليومية. وقد تتمخض النتيجة عن نمو كبير في الأرباح لمطوّري هذه التكنولوجيا الساخنة ومستخدميها.

قدمت بعض الشركات لنا لمحة عن هذا الاحتمال. يُعدّ مصمم الرقائق Nvidia ولاعب الحوسبة السحابية Alphabet مثالين جيدين، إذ إن عروضهما من منتجات وخدمات الذكاء الاصطناعي دفعت النمو بقوة. ونتيجة لذلك، اندفع المستثمرون إلى هذه الأسهم، ما قادها إلى مكاسب من ثلاث أرقام خلال السنوات الثلاث الماضية.

لكن، رغم هذا المشهد المثير، قد تكون هناك بوادر مشكلات تتشكل. في الواقع، أظهر سوق الأسهم للتو علامة تحذير لم تُرَ من قبل إلا مرة واحدة في 155 عامًا — والتاريخ واضح جدًا بشأن ما سيحدث بعد ذلك.

مصدر الصورة: Getty Images.

طفرة الذكاء الاصطناعي

أولاً، لنلقِ نظرة سريعة على بيئة سوق الأسهم الحالية والحديثة. كما ذُكر، ارتفع S&P 500 بشدة خلال السنوات القليلة الماضية وسط طفرة الذكاء الاصطناعي. لكن خلال الأشهر القليلة الماضية، بدأت تظهر تشققات على السطح الهادئ الذي كان يبدو سلسًا سابقًا. هبّت رياح معاكسة؛ بعضها عام وبعضها أكثر تحديدًا على شركات الذكاء الاصطناعي.

لقد أدت التوترات الجيوسياسية إلى جعل المستثمرين أكثر حذرًا، ما دفعهم إلى التحول إلى قطاعات يُنظر إليها على أنها توفر "قدرًا من الأمان"، مثل الرعاية الصحية. فالمرضى يحتاجون دائمًا إلى علاجاتهم وخدماتهم، وهذا يؤدي إلى استمرار نمو الإيرادات للشركات في هذا القطاع — بغض النظر عن ملامح المشهد الاقتصادي. وبالحديث عن الاقتصاد، كان المستثمرون قلقين بشأن اتجاه أسعار الفائدة مع اكتساب التضخم مزيدًا من القوة — إذ بلغ التضخم في مايو أعلى مستوى له خلال 3 سنوات. كما أضاف ظهور رئيس جديد على رأس مجلس الاحتياطي الفيدرالي — إذ تولّى Kevin Warsh المنصب بعد انتهاء فترة Jerome Powell — إلى عدم اليقين، بينما يتكهن المستثمرون باتجاه السياسة المقبلة.

كما قلق المستثمرون من مستويات إنفاق شركات التكنولوجيا على الذكاء الاصطناعي وتساءلوا عما إذا كان ذلك سيتناسب مع فرصة الإيرادات على المدى الطويل. أعلنت Alphabet و Microsoft و Meta Platforms و Amazon أنها ستنفق نحو 700 مليار دولار هذا العام على توسعات الذكاء الاصطناعي. ورغم أن هذه الشركات وغيرها من عمالقة التكنولوجيا قد أعلنت عن أرباح قوية، وما يزال الطلب على الذكاء الاصطناعي في تصاعد، فإن المستثمرين أصبحوا أكثر حذرًا تجاه أسهم الذكاء الاصطناعي مقارنة بما كانوا عليه قبل عدة أرباع.

مكاسب من ثلاث أرقام

ومع ذلك، واصل قطاع أسهم الذكاء الاصطناعي وغيره من أسهم النمو التحرك صعودًا بشكل عام. هذا العام، كانت الشركات التي توفر الذاكرة والتخزين اللازمين للذكاء الاصطناعي هي نجوم السوق، إذ حققت Sandisk و Micron Technology قفزات من ثلاث أرقام في النصف الأول.

Expand

NASDAQ: SNDK

Sandisk

التغير اليومي

(3.10%) 57.65

السعر الحالي

1,915.92

أهم نقاط البيانات

القيمة السوقية

$284BMarket تم حساب القيمة السوقية باستخدام الأسهم المتداولة علنًا فقط. لا يشمل الأسهم غير المدرجة أو الخاصة أو أسهم الفئات المزدوجة غير المتداولة. قد تختلف القيمة السوقية الضمنية.تم حساب القيمة السوقية باستخدام الأسهم المتداولة علنًا فقط. لا يشمل الأسهم غير المدرجة أو الخاصة أو أسهم الفئات المزدوجة غير المتداولة. قد تختلف القيمة السوقية الضمنية.

نطاق اليوم

1,773.00 - 1,946.84

نطاق 52 أسبوعًا

40.10 - 2,354.39

الحجم

11M

متوسط الحجم

13.4M

هامش إجمالي

56.04%

وقد أدى هذا التحرك إلى حدوث أمر نادر جدًا. فقد أظهر S&P 500 للتو علامة تحذير لم تُرَ من قبل إلا مرة واحدة في 155 عامًا، وتتعلق هذه المرة بالتقييم. فقد تجاوزت مؤخرًا نسبة S&P 500 Shiller CAPE — وهي نظرة إلى الأرباح للسهم بعد تعديلها حسب التضخم مقارنةً بالسعر — مستوى 41.

بيانات نسبة S&P 500 Shiller CAPE بواسطة YCharts

كانت المرة الوحيدة الأخرى التي حدث فيها ذلك خلال طفرة الدوت-كوم. وهذا يعني أنه في الوقت الحالي، كما كان الحال خلال تلك الفترة قبل 26 عامًا، تبدو الأسهم غالية جدًا. وتُظهر تحليلات البيانات على مدار 155 عامًا أن متوسط القراءة يبلغ نحو 17، ونحن اليوم بعيدون جدًا عن هذا المستوى.

ما الذي سيحدث بعد ذلك

الآن، لننظر إلى ما يخبرنا به التاريخ بشأن ما سيحدث بعد ذلك. عندما بلغت نسبة S&P 500 Shiller CAPE ذروتها في الماضي، كانت الانخفاضات في S&P 500 تتبعها دائمًا.

بيانات نسبة S&P 500 Shiller CAPE بواسطة YCharts

لذا اليوم، ومع تواجد الأسهم عند ثاني أغلى مستوى لها على الإطلاق، فإن التاريخ واضح جدًا: قد يكون S&P 500 متجهًا إلى هبوط، تقوده بعض الأسهم التي تم تسعيرها بأعلى من قيمتها.

ولحسن الحظ، هذا لا يعني بالضرورة وصفة لكارثة، خصوصًا إذا كنت مستثمرًا طويل الأجل. والسبب في ذلك أن التاريخ يُظهر لنا أيضًا أن الاحتفاظ بأسهم الجودة على المدى الطويل غالبًا ما يتحول إلى مكسب استثماري — إذ إن S&P 500 كان دائمًا يتعافى ويتقدم عبر السنوات. وكل ما في الأمر يعني أن هذه الإشارة التحذيرية الأخيرة قد تشير إلى هبوط قادم، لكن الصورة الاستثمارية طويلة الأجل لا تزال مشجعة.