#BernsteinSaysMemoryBullMarketToLastUntil2027

نحن نبتعد عن الارتفاعات السعرية الفوضوية والمفاجئة التي تُحفَّز بُعيد الذعر عقب نقص الإمدادات؛ وبدلًا من ذلك، ندخل فترة توسع مدعوم بعوامل بنيوية قوية ويقوده الذكاء الاصطناعي، ومن المتوقع أن تستمر حتى 2027.
توضح الديناميكيات المحرِّكة لهذه الدورة سبب استمرار السوق في مناعته رغم تباطؤ الطلب الاستهلاكي.
زيادات الأسعار في الربع الثاني 2026 وتباطؤ الربع الثالث: كان الربع الثاني من 2026 هائلًا بالنسبة إلى مصنعي الذاكرة؛ ومع ذلك، يشير تباطؤ الربع الثالث إلى أن المستهلكين يقتربون من حدود قدرتهم الشرائية.
DRAM التقليدية: متوسط زيادة 74%؛ ومن المتوقع أن يتباطأ النمو إلى نطاق 13%–18%.
Server DRAM: +60% إلى +67%؛ مدعوم بوحدات DDR5 عالية الأداء؛ وتُتداول أسعار البقعة بسوْاق تفضيلية كبيرة مقارنة بأسعار العقود.
Mobile DRAM: ~80%؛ شهدت قمة حادة، لكن مصنعي الهواتف الذكية (الشركات المصنعة للمعدات الأصلية) يقومون الآن بتعديل جداول التوريد وتقليص التكوينات بسبب التكاليف.
NAND Flash: ~60% (إجمالي العقود)؛ وتبرز فروقات كبيرة. انخفضت أسعار بقعة الشرائح (الويفر) بنسبة 3%–4% في يونيو، ومع ذلك حافظت قطاعات SSD المؤسسي والتخزين للهواتف المحمولة (+70% إلى +80%) على السوق.
تحول بنيوي تقوده مبادرات الذكاء الاصطناعي: لماذا تختلف هذه المرة؟ تاريخيًا، اتسمت دورات الذاكرة بأنماط "طفرة ثم انكماش": يقوم الموردون بتكديس طاقة فائضة، ثم يتراجع الطلب الاستهلاكي على أجهزة الكمبيوتر والهواتف الذكية، لتصل الأسعار إلى أدنى مستوياتها.
لكن هذه الدورة تُعاد صياغتها جوهريًا بفعل عاملين رئيسيين:
الاتفاقات طويلة الأجل (LTAs): لم يعد مشغلو مراكز البيانات فائقة النطاق (Hyperscale) ومقدمو خدمات السحابة الأمريكيون من الفئة الأولى (Tier-1 US Cloud Service Providers - CSPs) يعتمدون فقط على عمليات الشراء من سوق البقع المفتوح. إنهم يوقِّعون عقودًا تمتد 3 إلى 5 سنوات تشمل أرضيات سعر صارمة لحماية أنفسهم من فترات الهبوط. على سبيل المثال، بينما وقّع موردون مثل SK Hynix وMicron اتفاقات طويلة الأجل رئيسية في وقت مبكر من العام لتأمين حصص المنتجات، اتخذت Samsung موقفًا هجوميًا يهدف إلى تحقيق سقوف أسعار أعلى.
تحويل السعة (الاستبدال/التهام السعة - Cannibalization): يقتضي الطلب الجامح على ذاكرة النطاق العالي (High Bandwidth Memory - HBM) وDDR5 المتقدم للسرور من الشركات المصنعة تحويل سعة الويفرات الفعلية بعيدًا عن إنتاج DRAM التقليدية للكمبيوتر الشخصي والهواتف المحمولة، نحو هذه القطاعات. وحتى مع ضعف طلب الأجهزة الإلكترونية الاستهلاكية، تبقى الإمدادات الإجمالية مقيدة لأن منشآت الإنتاج (مصانع الشرائح/الويفرات - fabs) تركز على تصنيع رقائق ذكاء اصطناعي عالية الهامش.
نظرة الموردين
تسلط رؤية Bernstein الضوء على الفائزين ضمن استراتيجية إنتاج شديدة التنوع ومتمحورة حول الذكاء الاصطناعي:
Samsung وSK Hynix وMicron (تفوق): تستفيد هذه الشركات الثلاثة من الطفرة في HBM وDDR5 بصورة رئيسية؛ إذ تمتلك طلبات احتياطية كبيرة مؤمنة بموجب اتفاقات طويلة الأجل (LTA) تَسهم في سلاسة مسارات إيراداتها حتى 2027.
SanDisk (تفوق): تتمتع بموقع بنيوي مميز للغاية في عقود SSD المؤسسي، حيث توفر أرضية سعر مرتفعة (~$0.29/GB) تحميها من التقلبات الطفيفة في أسعار ويفر NAND.
Kioxia (حذر/أقل أداء): مكشوفة أكثر لأسواق فلاش سلعية أكثر تذبذبًا وغير محمية باتفاقات طويلة الأجل، وأقل حصانة تجاه تراجع شريحة ويفر المستهلكين.
مرحلة "سفينة الصاروخ" لارتفاعات الأسعار الشهرية تتجه إلى النهاية، لكن لا تخلط بينها وبين نهاية سوق صاعد. ما يزال الأساس البنيوي لتسعير الذاكرة مرتفعًا. ولا يُتوقع أن تتجذر عملية المواءمة بالكامل حتى أواخر 2027 أو 2028، إذ تدخل أخيرًا سعات إنتاج جديدة مبنية حديثًا إلى الخدمة.