#AnthropicSecondaryValuationHits1.2Trillion

تُبرز قفزة التقييم الحادة هذه كيف يمكن لاختلال شديد بين العرض والطلب أن يُشوّه تماماً تسعير الشركات الخاصة قبل وقت قصير من الطرح الأولي للاكتتاب العام (IPO).
يعمل السوق الثانوي بصورة تامة على أساس الندرة وذروة الخوف من فوات الفرصة (FOMO)، ما يفسّر التحول الدراماتيكي في ديناميكيات السوق:
1. علاوة الندرة مقابل الأساسيات
فيما كانت جولة السلسلة H الأولية لشركة Anthropic في مايو مستندة إلى إنجازات إيرادات لافتة—مع تجاوز معدل تشغيل سنوي قدره 47 مليار دولار مدفوعاً باعتماد الشركات واستخدام أدوات مثل Claude Code—فإن القفزة إلى 1.2 تريليون دولار بعد شهرين فقط تُعد هيكلية وليست مرتبطة بالأساسيات.
يمسك المستثمرون الأوائل والموظفون بأسهمهم بإحكام، مدركين أن الإدراج العام مرجح خلال أشهر.
ومع شبه انعدام في المعروض مقابل طلب مؤسسي ضخم، فإن القليل من الأسهم الجزئية التي يتم تداولها يجري استيعابها بعلاوة هائلة.
2. صعود Anthropic مقابل "Flippening" الخاص بـ OpenAI
على منصات ثانوية مثل Caplight، فإن سيطرة Anthropic على تقييم بقيمة 1.2 تريليون دولار مقابل حوالي 908 مليار دولار لدى OpenAI تمثل تحوّلاً تاريخياً في المزاج. ورغم أن OpenAI استعادت مؤخراً الزخم مع إطلاق GPT-5.6 ("Sol")، فإن المشترين في السوق الثانوي يفضّلون Anthropic بشكل هجومي. أفاد وسطاء بأن نسبة 5 إلى 2 من المشترين الذين يلاحقون بنشاط أسهم Anthropic مقارنةً بـ OpenAI.
3. فخ الشركة ذات الغرض الخاص (SPV)
وبسبب إحكام قفل الأسهم، يتجه المشترون اليائسون بشكل متزايد إلى كيانات معقّدة متعددة الطبقات تُعرف بالشركات ذات الغرض الخاص (SPVs) لتجميع رأس المال. وقد أدى ذلك إلى نقطة احتكاك مع الحوكمة المؤسسية لدى Anthropic:
تحذير الشركة: حدّثت Anthropic صراحةً إرشادات علاقات المستثمرين لديها لتحذّر من أن أي مبيعات أسهم غير مصرح بها أو غير مباشرة عبر SPVs غير معتمدة قد تُعامل باعتبارها غير صالحة.
ماذا سيحدث بعد ذلك؟
كما أشار Matt Murphy من Menlo Ventures، فإن تسعير السوق الثانوي يُعد "إشارة شديدة الضجيج".
يمثل هذا التقييم الورقي البالغ 1.2 تريليون دولار ما يرغب عدد قليل من المشترين المتحمسين جداً في دفعه مقابل شرائح صغيرة غير سائلة من الشركة. وسيأتي اختبار الواقع النهائي عندما يتقدم ملخص نشرة الاكتتاب العام (IPO) السري إلى إدراج علني. بمجرد أن يبدأ السهم في التداول بحرية في الأسواق العامة، ستتبخر الندرة الاصطناعية، وسيسعّر السوق شركة Anthropic بدقة بناءً على مضاعفاتها المستقبلية ونمو إيراداتها المستدام.