#BernsteinSaysMemoryBullMarketToLastUntil2027

أصدرت شركة بيرنستاين للأبحاث، وهي مؤسسة رائدة في أبحاث الاستثمار، نظرة متفائلة للغاية لقطاع أشباه الموصلات الخاصة بالذاكرة، متوقعةً أن يمتد سوق الصعود الحالي لرقائق ذاكرة DRAM وNAND حتى عام 2027. ويحمل هذا التوقع دلالات كبيرة بالنسبة إلى كبار مصنّعي رقائق الذاكرة، بما في ذلك Samsung Electronics وSK Hynix وMicron Technology وSanDisk.
ديناميكيات السوق الحالية واتجاهات الأسعار
وفقًا للمحلل لدى بيرنستاين، مارك لي، فإن سوق الذاكرة يشهد زخخمًا سعريًا غير مسبوق. ومن المتوقع أن ترتفع أسعار عقود DRAM وNAND مرةً أخرى ارتفاعًا حادًا في الربع الثاني من 2026، على أن تسجل أسعار عقود NAND زيادة تتراوح بين 65% و70% على أساس ربع سنوي. ويُعزى هذا الارتفاع أساسًا إلى طلب شرائح SSD وطلبات حزم NAND على الهواتف المحمولة. كما تشير التوقعات إلى ارتفاعات كبيرة في أسعار عقود DRAM، تأتي قبل توقعات بيرنستاين السابقة.
يعكس هذا المكسب السعري اختلالًا أساسيًا بين العرض والطلب. يظل طلب خوادم DRAM وشرائح SSD الخاصة بالمؤسسات قويًا، ما يستمر في إبقاء العرض مشدودًا في جميع أنحاء الصناعة. ومع ذلك، تشير بيرنستاين إلى أن أسعار السوق الفورية تبعث إشارات مختلطة؛ إذ تتراجع أسعار الفورية لوحدات خوادم DDR5 بنحو 6.7% على أساس شهري، بينما تنخفض أسعار رقائق NAND الفورية تقريبًا بنسبة 7%، مع بدء تأثير ارتفاع الأسعار في تقليص الطلب على مستوى المستهلكين.
عوامل رئيسية تدعم استمرار سوق الصعود
تستند عدة عوامل بنيوية إلى نظرة بيرنستاين المتفائلة لعام 2027:
توسع مراكز البيانات المعتمدة على الذكاء الاصطناعي: أدى انتشار تطبيقات الذكاء الاصطناعي إلى خلق طلب هائل على حلول ذاكرة عالية الأداء. تتطلب أحمال تدريب واستدلال الذكاء الاصطناعي سعة كبيرة من DRAM، حيث تستخدم خوادم الذكاء الاصطناعي عادةً محتوى DRAM بمقدار 6-8 مرات أكثر من الخوادم التقليدية. ويقوم مشغلو مراكز البيانات بتوسيع سعة الذاكرة بشكل عدواني لدعم أحمال الذكاء الاصطناعي.
نمو الحوسبة السحابية: ما زال كبار مزودي خدمات السحابة يوسعون بنيتهم التحتية، ما يدفع طلبًا ثابتًا على كل من DRAM وذاكرة فلاش NAND. وتنمو متطلبات التخزين لدى الشركات بنحو 25-30% سنويًا، ما يخلق رياحًا داعمة مستمرة للطلب.
متطلبات الحوسبة عالية الأداء: تتطلب تطبيقات الحوسبة المتقدمة، بما في ذلك تعلم الآلة وتحليلات البيانات الضخمة والحوسبة العلمية، بنى ذاكرة أكثر تعقيدًا على نحو متزايد. وتفرض HBM (High Bandwidth Memory) وتقنيات DDR5 المتقدمة تسعيرًا أعلى وهوامش أرباح أكبر.
قيود جانب العرض: تتطلب صناعة شرائح الذاكرة استثمارات رأسمالية كبيرة ومددًا طويلة للمراحل الأولية. تستغرق مرافق التصنيع الجديدة 2-3 سنوات للبناء ثم الارتقاء إلى الإنتاج الكامل. كما يظل نمو العرض محدودًا بسبب محدودية سعة غرف التنظيف، وتوافر المعدات المتخصصة، ونقص المواهب الهندسية الماهرة.
دلالات خاصة بالشركات
Samsung Electronics: بصفـتها أكبر مُصنّع لرقائق الذاكرة في العالم، من المتوقع أن تجني Samsung مكاسب كبيرة من استمرار قوة الأسعار. ويمكّن محفظتها المتنوعة، التي تمتد عبر DRAM وNAND وتقنيات الذاكرة الناشئة، من التقاط القيمة عبر عدة شرائح سوقية. كما توفر التكامل الرأسي وحجم التصنيع لدى Samsung مزايا تنافسية في هيكل التكاليف وأمان الإمداد.
SK Hynix: برزت شركة SK Hynix، المتخصصة في الذاكرة الكورية، كقائدة في تقنية HBM الضرورية لتطبيقات الذكاء الاصطناعي. وتبلغ حصة SK Hynix في سوق HBM نحو 50%، وهي أعلى شريحة من حيث الهوامش ضمن DRAM. ويدعم ريادتها التقنية في التغليف المتقدم وواجهات الذاكرة عالية السرعة قدرتها على تسعير مميز.
Micron Technology: بصفـها الشركة الرئيسية الوحيدة لمصنّعي الذاكرة في الولايات المتحدة، تستفيد Micron من اعتبارات جيوسياسية واتجاهات تنويع سلسلة الإمداد. وتستمد الشركة نحو 80% من إيراداتها من DRAM، ما يجعلها شديدة الحساسية لدورات أسعار DRAM. وقد قفزت أسهم Micron بنحو 240-270% منذ بداية العام حتى الآن، ما يعكس تفاؤل المستثمرين تجاه استمرار دورة الارتفاع.
SanDisk (Western Digital): بصفـها مزودًا مباشرًا لذاكرة فلاش NAND، توفر SanDisk تعرضًا مباشرًا لارتفاع أسعار NAND. ويتوافق تركيز الشركة على SSDs المؤسسات وحلول التخزين للهواتف المحمولة مع شرائح السوق عالية النمو.
مسار توقعات الأسعار
تتوقع بيرنستاين مسارًا للأسعار على النحو التالي:
الربع الثاني 2026: زيادات حادة في الأسعار عبر فئات DRAM وNAND
الربع الثالث 2026: زيادات معتدلة مع انتقال المشترين إلى عقود طويلة الأجل
الربع الرابع 2026: استمرار ارتفاع الأسعار، وإن بوتيرة أبطأ
2027: تبقى الأسعار قوية مع بدء تطبيع تدريجي من أواخر 2027 وصولًا إلى 2028
يشير هذا المسار إلى أن مصنّعي رقائق الذاكرة سيستمتعون بفترات ممتدة من ارتفاع الربحية، وقد تصل الهوامش الإجمالية إلى 50-60% لدى اللاعبين الرئيسيين.
توقعات حجم السوق
رفعت شركة أبحاث الصناعة TrendForce توقعاتها لسوق الذاكرة العالمي، متوقعةً أن يصل إجمالي السوق القابل للتوجيه إلى 889.3 مليار دولار في 2026، حيث يساهم DRAM بمبلغ 618.7 مليار دولار وNAND بمبلغ 270.6 مليار دولار. ويمثل ذلك نموًا كبيرًا من المستويات الحالية ويدعم الأطروحة المتفائلة لدى بيرنستاين.
اعتبارات الاستثمار
لدى المستثمرين الباحثين عن تعرض لسوق صعود الذاكرة عدة خيارات:
الأسهم الفردية: يوفّر الاستثمار المباشر في Samsung أو SK Hynix أو Micron أو Western Digital/SanDisk تعرضًا مستهدفًا لأداء شركات بعينها وموقعها في السوق.
صندوق DRAM ETF: يوفّر Roundhill Memory ETF تعرضًا متنوعًا لمصنّعي الذاكرة الدوليين، بما في ذلك Samsung وSK Hynix وMicron وغيرها من شركات أشباه الموصلات.
موردو المعدات: تستفيد شركات مثل Lam Research وApplied Materials وTokyo Electron من متطلبات الإنفاق الرأسمالي لدى مصنّعي الذاكرة.
عوامل المخاطر
ورغم أن نظرة بيرنستاين بنّاءة، ينبغي للمستثمرين أخذ المخاطر المحتملة في الحسبان:
ضعف الطلب لدى المستهلكين قد يتسارع إذا ارتفعت الأسعار بسرعة كبيرة
قد يؤدي رد فعل العرض في النهاية إلى موازنة السوق أسرع مما كان متوقعًا
قد يؤدي تباطؤ الاقتصاد الكلي إلى خفض إنفاق تكنولوجيا المعلومات لدى الشركات
قد تؤدي التوترات الجيوسياسية إلى تعطيل سلاسل الإمداد أو مسارات التجارة
قد تجعل التحولات التقنية المنتجات الحالية من الجيل القائم أقل ملاءمة
الخلاصة
يعكس توقع بيرنستاين لسوق صعود ممتد لرقائق الذاكرة حتى 2027 محركات طلب بنيوية، تشمل انتشار الذكاء الاصطناعي وتوسع الحوسبة السحابية ونمو مراكز البيانات، إلى جانب قيود جانب العرض التي تحد من إضافة السعة بسرعة. ومن المتوقع أن يستفيد كبار مصنّعي الذاكرة، بما في ذلك Samsung وSK Hynix وMicron وSanDisk، من استمرار قوة الأسعار وتوسع الهوامش. ينبغي للمستثمرين النظر في المسارات المختلفة للمشاركة في اتجاه النمو العلماني هذا مع البقاء في الوقت نفسه على دراية بالمخاطر الدورية الكامنة في صناعة أشباه الموصلات.
يدعم تحول قطاع الذاكرة من عمل تجاري تَسلُعي إلى صناعة نمو مدفوعة بالتكنولوجيا، يغذّها الذكاء الاصطناعي ومتطلبات الحوسبة المتقدمة، قناعة بيرنستاين بأن هذه الدورة ستثبت أنها أطول وأكثر ربحية من الأنماط التاريخية التي تشير إليها.
@Gate_Square