تجارات الذكاء الاصطناعي تتحول من الرقائق إلى البنية التحتية. سهمان يركبان هذا التحول.

لمدة عامين، كانت أسهل طريقة للاستثمار في الذكاء الاصطناعي (AI) هي شراء شركات تصنيع الشرائح. لكن في الآونة الأخيرة، بدأ جزء من تلك الأموال في التحرك.

وبينما ينظر بعض المستثمرين إلى ما هو أبعد من الفائزين في مجال الشرائح مثل Nvidia وأسماء الذاكرة، تتجه الأنظار نحو زاوية أقل بريقاً من طفرة هذا القطاع: الشركات التي تزود مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي بالطاقة والتبريد التي لا يمكن تشغيلها بدونها.

المنطق بسيط. كل مجموعة جديدة من أنظمة الذكاء الاصطناعي تحتاج إلى كميات هائلة من الكهرباء، وإلى طريقة لمنع آلاف الشرائح من السخونة الزائدة. وتصب هذه الحاجة في مجموعة مختلفة من الموردين عن تلك التي تصنع المعالجات.

اسمـان يقعان في قلب هذا التحول. Vertiv Holdings (VRT 1.62%) تصنع معدات الطاقة والتبريد لمراكز البيانات، وBloom Energy (BE 4.74%) تبني خلايا وقود داخل الموقع تولد الكهرباء عندما لا تكفي الشبكة لتلبية الطلب. إليك ما الذي يبرر كل واحد منهما، وما الذي قد يعرقل أيّاً منهما.

المصدر: Getty Images.

1. Vertiv: عمود الطاقة والتبريد

تبيع Vertiv الأجهزة المخبأة داخل مركز البيانات: توزيع الطاقة، وأنظمة النسخ الاحتياطي، والتبريد السائل الذي أصبحت الرفوف عالية الكثافة في أنظمة الذكاء الاصطناعي تطلبه بشكل متزايد. عندما يبني أحد عمالقة الحوسبة السحابية سعة جديدة، غالباً ما تُركّب معدات Vertiv.

الطلب قوي. فقد ارتفعت إيرادات الربع الأول 30% على أساس سنوي إلى 2.65 مليار دولار، مع نمو المبيعات العضوية 23%، وتوسع منطقة الأمريكتين بنسبة 44% بدعم قوة مراكز البيانات.

والأرباح تتسارع. فقد قفزت الأرباح المعدلة للسهم 83% إلى 1.17 دولار، وتوسع هامش التشغيل المعدّل بأكثر من أربع نقاط مئوية إلى نحو 21%.

وبالنظر إلى المستقبل، تضاعف سجل الطلبات لدى Vertiv أكثر من الضعف العام الماضي إلى 15 مليار دولار، أي ما يعادل تقريباً من سنة إلى 18 شهراً من الإيرادات المُسجلة مقدماً، ورفعت الإدارة توقعاتها للإيرادات للعام بأكمله إلى نحو 13.75 مليار دولار في المبيعات.

Expand

NYSE: VRT

Vertiv

التغير اليومي

(-1.62%) $-5.24

السعر الحالي

$318.68

أبرز البيانات

القيمة السوقية

$122BMarket cap محسوبة باستخدام الأسهم المتداولة علناً القائمة فقط. لا تتضمن الأسهم غير المدرجة أو الخاصة أو أسهم الفئات المزدوجة غير المتداولة. قد تختلف القيمة السوقية الضمنية.القيمة السوقية محسوبة باستخدام الأسهم المتداولة علناً القائمة فقط. لا تتضمن الأسهم غير المدرجة أو الخاصة أو أسهم الفئات المزدوجة غير المتداولة. قد تختلف القيمة السوقية الضمنية.

نطاق التداول خلال اليوم

$315.68 - $323.71

نطاق 52 أسبوعاً

$118.70 - $379.94

الحجم

92.5K

متوسط الحجم

6.2M

مجمل الهامش

35.00%

عائد التوزيعات

0.07%

لكن سبباً يدعو إلى التقدم بحذر هو التقييم. عند نحو 319 دولاراً اعتباراً من وقت إعداد هذا التقرير، وبارتفاع يقارب 97% هذا العام، تتداول Vertiv عند حوالي 50 ضعفاً للأرباح المتوقعة. وهذه مضاعفة مرتفعة تفترض استمرار الزيادة في نطاق التوسع. وسهم مُسعّر بهذه الطريقة قد يملك مساحة هبوط كبيرة إذا تباطأت وتيرة الإنفاق على الذكاء الاصطناعي.

2. Bloom Energy: الطاقة عندما لا تكفي الشبكة

طرح Bloom مختلف. فخلايا الوقود الخاصة بها تولد الكهرباء داخل الموقع، وهو أمر مهم لأن شبكة الكهرباء في كثير من المناطق ببساطة لا تستطيع توصيل الطاقة بسرعة كافية لحرم جامعي للذكاء الاصطناعي جديد. وبدلاً من انتظار سنوات للحصول على توصيل من شركة المرافق، يمكن للمطور تركيب أنظمة Bloom والبدء في التشغيل فوراً.

وتتحول هذه الحاجة إلى نمو انفجاري. فقد قفزت إيرادات الربع الأول 130% على أساس سنوي إلى 751 مليون دولار، وتحولت الشركة إلى ربح قدره نحو 71 مليون دولار من خسارة قبل عام. كما تحولت التدفقات النقدية من التشغيل إلى إيجابية أيضاً.

المحفزات تحمل أسماء كبيرة. فقد وسعت Bloom مؤخراً اتفاقاً رئيسياً مع Oracle لتوريد ما يصل إلى 2.8 غيغاواط من خلايا الوقود، مع طلب مبدئي على 1.2 غيغاواط يجري نشره حالياً. كما قامت بتوسيع شراكة تمويل طاقة تركز على الذكاء الاصطناعي مع Brookfield Asset Management إلى 25 مليار دولار. إضافة إلى ذلك، في أبريل الماضي، رفعت الإدارة توقعات إيرادات العام بالكامل إلى ما يصل إلى 3.8 مليار دولار.

لكن Bloom هي أكثر تكهناً من بين الاثنين. فقد ارتفع السهم بأكثر من 180% هذا العام وبأكثر من 800% خلال آخر 12 شهراً، وعند نحو 245 دولاراً يتداول عند أكثر من 100 ضعف للأرباح المتوقعة.

Expand

NYSE: BE

Bloom Energy

التغير اليومي

(-4.74%) $-12.17

السعر الحالي

$244.85

أبرز البيانات

القيمة السوقية

$70BMarket cap محسوبة باستخدام الأسهم المتداولة علناً القائمة فقط. لا تتضمن الأسهم غير المدرجة أو الخاصة أو أسهم الفئات المزدوجة غير المتداولة. قد تختلف القيمة السوقية الضمنية.القيمة السوقية محسوبة باستخدام الأسهم المتداولة علناً القائمة فقط. لا تتضمن الأسهم غير المدرجة أو الخاصة أو أسهم الفئات المزدوجة غير المتداولة. قد تختلف القيمة السوقية الضمنية.

نطاق التداول خلال اليوم

$229.59 - $251.12

نطاق 52 أسبوعاً

$24.04 - $351.28

الحجم

722.7K

متوسط الحجم

12.2M

مجمل الهامش

31.08%

فأيّهما رهان أفضل؟

إن تدوير الاهتمام نفسه يبدو منطقياً بالنسبة لي. فتمكين الذكاء الاصطناعي عبر الطاقة والتبريد حاجة راسخة وملموسة -- كما أنها أقل ازدحاماً من صفقات الشرائح، وهو ما يمنحها ـ على نحو جدلي ـ مساحة أكبر للنمو.

لكن كونها أقل ازدحاماً لا يعني أنها رخيصة.

الشركتان تسعّران بالفعل سنوات من نمو قوي. ما يثير ترددي هو مقدار ما يدفعه المستثمرون مقابل قصص النمو هذه.

بين الشركتين، أميل إلى Vertiv باعتبارها الطريقة الأكثر ثباتاً للرهان على هذا الموضوع. فهي تحقق أرباحاً، موزعة عبر آلاف العملاء، ويسمح لها سجل الطلبات برؤية واقعية، حتى بسعر يبدو مكلفاً. لكن حتى هي قد تكون مبالغاً في تسعيرها.