قدّمت برنستين في 8 يوليو تقريرها الشهري عن التخزين العالمي، لتُكمل سيناريو هذه الموجة الصاعدة: قفز متوسط أسعار DRAM في الربع الثاني بنسبة 74% على أساس ربع سنوي، مع ارتفاع Server DRAM بنسبة 60-67%، وMobile DRAM بنحو قرابة 80%. ومن خلال قيام شركات سحابية مدعومة بالذكاء الاصطناعي بعقود طويلة الأجل لاستحواذ Server DDR5، تم سحب المعروض منه، ومع ذلك يُتوقع أن تتمدّد الموجة الصاعدة حتى عام 2027—لكن الجزء «الأكثر حدة» قد ولّى، ومن المتوقع أن يهبط نمو DRAM في الربع الثالث إلى 13-18%.

الكتلة الحقيقية من الأرباح في HBM. تتوقع برنستين أن يرتفع متوسط سعر HBM في 2027 مرة أخرى بمقدار 2-2.5 ضعف على أساس سنوي، وأن يستوعب كل الأجيال HBM3E/4. وبذلك، يُتوقع أن تصل أرباح الشركات الثلاث الكبرى (EPS) إلى ذروتها بشكل متزامن في النصف الثاني من 2027. ومن بين الأوراق المستفيدة، تم رفع السعر المستهدف لشركة Micron MU من 510 دولارات مباشرة إلى 1300 دولار، وتم تعديل SK Hynix SKHY من 1.15 مليون وون كوري إلى 3.3 مليون وون كوري، كما تُعد NVDA — أداة نقل الطلب في جانب الذكاء الاصطناعي — طرفًا مرتبطًا جزئيًا.

الاتجاه يميل إلى الحذر مع نظرة صعودية حتى النصف الأول من 2027. المخاطر على ثلاث درجات: أولًا، أن الارتفاع قد بدأ يتقارب، وأن «تخريب الطلب» الناتج عن تخفيض الطلبات في الأجهزة الاستهلاكية سيعود لاحقًا ليؤذي الصورة؛ ثانيًا، أن تطبيق عقود توريد طويلة المدى 2027H2-2028 مع بدء تشغيل طاقات إنتاج جديدة سيعيد الأسعار إلى ما اعتادت عليه، وأن القمة الدورية موجودة هناك؛ ثالثًا، أن عقود توريد HBM طويلة الأجل تُقيّد التسعير بحيث تتراجع هوامش الربح الإجمالية على المدى القصير مقارنةً بـ DRAM العادي، ما يجعل فارق التوقعات سهل الوقوع في فخه. إذا كنت قادرًا على الصمود، فاحصل على عوائد الدورة ولا تطارد الجزء «الأكثر حدة» الذي فات. #伯恩斯坦称存储牛市可持续至2027年