#BernsteinSaysMemoryBullMarketToLastUntil2027

أصدر بنك بيرنستين للأبحاث، وهو شركة رائدة في مجال أبحاث الاستثمار، توقعاً متفائلاً للغاية لقطاع أشباه الموصلات الخاصة بالذاكرة، إذ يتوقع استمرار السوق الصاعد الحالي لرقائق DRAM وذاكرة فلاش NAND حتى عام 2027. ويحمل هذا التوقع تداعيات كبيرة على كبار مصنّعي رقائق الذاكرة، بما في ذلك Samsung Electronics وSK Hynix وMicron Technology وSanDisk.

ديناميكيات السوق الحالية واتجاهات الأسعار

ووفقاً للمحلل في بنك بيرنستين Mark Li، تشهد سوق الذاكرة زخماً غير مسبوق في الأسعار. إذ من المقرر أن ترتفع أسعار عقود DRAM وNAND ارتفاعاً حاداً آخر خلال الربع الثاني من عام 2026، مع توقع أن تتراوح زيادة أسعار عقود NAND بين 65% و70% على أساس ربع سنوي. ويُعزى هذا الارتفاع أساساً إلى طلب قطاعي SSD وعبوات NAND للهواتف المحمولة. كما تشير التوقعات إلى أن أسعار عقود DRAM ستشهد أيضاً قفزات كبيرة، لتأتي قبل توقعات بيرنستين السابقة.

يعكس ارتفاع الأسعار اختلالاً أساسياً في العرض والطلب. إذ لا تزال طلبات خوادم DRAM وSSD على مستوى المؤسسات قوية، ما يستمر في إبقاء العرض مشدوداً في مختلف أنحاء الصناعة. ومع ذلك، يشير بيرنستين إلى أن أسعار السوق الفورية تبعث إشارات مختلطة؛ إذ تنخفض أسعار السوق الفورية لوحدات خوادم DDR5 بنحو 6.7% على أساس شهري، كما تهبط أسعار رقائق NAND الفورية بحوالي 7%، مع بدء تأثير الأسعار المرتفعة في كبح طلب المستهلكين.

المحركات الرئيسية الداعمة لاستمرار السوق الصاعد

تستند عدة عوامل هيكلية إلى توقع بيرنستين المتفائل لعام 2027:

توسع مراكز البيانات المدعومة بالذكاء الاصطناعي: أدى انتشار تطبيقات الذكاء الاصطناعي إلى خلق طلب هائل على حلول ذاكرة عالية الأداء. إذ تتطلب مهام تدريب نماذج الذكاء الاصطناعي والاستدلال سعات كبيرة من DRAM، حيث تستخدم خوادم الذكاء الاصطناعي عادةً محتوى DRAM بمعدل 6-8 أضعاف مقارنةً بالخوادم التقليدية. كما يقوم مشغلو مراكز البيانات بتوسيع سعة الذاكرة بشكل عدواني لدعم أحمال عمل الذكاء الاصطناعي.

نمو الحوسبة السحابية: تستمر كبرى مزودي خدمات السحابة في توسيع بنيتهم التحتية، ما يدفع طلباً ثابتاً على كل من DRAM وذاكرة فلاش NAND. وتنمو احتياجات التخزين لدى المؤسسات بنحو 25-30% سنوياً، ما يخلق رياحاً داعمة مستمرة للطلب.

متطلبات الحوسبة عالية الأداء: تتطلب تطبيقات الحوسبة المتقدمة، بما في ذلك تعلّم الآلة وتحليلات البيانات الضخمة والحوسبة العلمية، هياكل ذاكرة أكثر تعقيداً. وتفرض تقنيات HBM (الذاكرة عالية النطاق الترددي) وDDR5 المتقدمة علاوة سعرية وهوامش أعلى.

قيود جانب العرض: تتطلب صناعة رقائق الذاكرة استثمارات رأسمالية كبيرة ومدد قيادة طويلة. إذ تستغرق منشآت التصنيع الجديدة 2-3 سنوات لبنائها والانتقال بها إلى الإنتاج الكامل. كما يبقى نمو العرض محدوداً بسبب قلة طاقة غرف التنظيف (الكلين روم)، وتوافر المعدات المتخصصة، ونقص المواهب الهندسية الماهرة.

تداعيات خاصة بالشركات

Samsung Electronics: بصفتها أكبر مصنّع لرقائق الذاكرة في العالم، من المتوقع أن تستفيد Samsung بشكل كبير من استمرار قوة الأسعار. إذ تتيح محفظة الشركة المتنوعة الممتدة عبر DRAM وNAND وتقنيات الذاكرة الناشئة لها التقاط القيمة عبر عدة شرائح سوقية. كما تمنح التكاملية الرأسية وحجم التصنيع لدى Samsung مزايا تنافسية في هيكل التكلفة وضمانات الإمداد.

SK Hynix: برزت شركة الاختصاص الكورية كقائدة في تقنية HBM، وهي حاسمة لتطبيقات الذكاء الاصطناعي. وتستحوذ SK Hynix على نحو 50% من الحصة السوقية في HBM، وهي شريحة أعلى هوامش الربح ضمن DRAM. ويدعم الريادة التقنية للشركة في التغليف المتقدم وواجهات الذاكرة عالية السرعة قدرتها على تسعير بعلاوة.

Micron Technology: بصفتها الشركة الرائدة الرئيسية الوحيدة القائمة على مقر في الولايات المتحدة، تستفيد Micron من اعتبارات جيوسياسية واتجاهات تنويع سلسلة الإمداد. وتحصل الشركة على نحو 80% من إيراداتها من DRAM، ما يجعلها شديدة الحساسية لدورات أسعار DRAM. وقد قفزت أسهم Micron بنحو 240-270% منذ بداية العام، ما يعكس تفاؤل المستثمرين تجاه استمرار هذه الدورة الصعودية.

SanDisk (Western Digital): باعتبارها مزوداً متخصصاً في فلاش NAND، توفر SanDisk تعرضاً مباشراً لارتفاع أسعار NAND. إذ تتوافق تركيز الشركة على SSDs الخاصة بالمؤسسات وحلول التخزين للهاتف المحمول مع قطاعات سوقية سريعة النمو.

مسار توقعات الأسعار

يتوقع بنك بيرنستين مساراً محدداً للأسعار على النحو التالي:

Q2 2026: زيادات حادة في الأسعار عبر فئات DRAM وNAND

Q3 2026: زيادات معتدلة في الأسعار مع انتقال المشترين إلى عقود طويلة الأجل

Q4 2026: استمرار ارتفاع الأسعار، لكن بمعدلات تباطؤ

2027: بقاء الأسعار قوية مع بدء تطبيع تدريجي في أواخر 2027 وصولاً إلى 2028

ويشير هذا المسار إلى أن مصنّعي رقائق الذاكرة سيستمتعون بفترات طويلة من ربحية مرتفعة، مع إمكانية وصول هوامش الربح الإجمالية إلى 50-60% لدى أبرز اللاعبين.

توقعات حجم السوق

رفعت شركة أبحاث الصناعة TrendForce توقعاتها لسوق الذاكرة العالمية، متوقعة أن يصل السوق الإجمالي القابل للاستهداف إلى 889.3 مليار دولار في 2026، مساهمة DRAM بنحو 618.7 مليار دولار، ومساهمة NAND بنحو 270.6 مليار دولار. ويمثل ذلك نمواً كبيراً مقارنة بالمستويات الحالية ويدعم الأطروحة الصعودية لدى بيرنستين.

اعتبارات الاستثمار

لدى المستثمرين الذين يسعون للحصول على تعرض لسوق الذاكرة الصاعد عدة خيارات:

الأسهم الفردية: يوفّر الاستثمار المباشر في Samsung أو SK Hynix أو Micron أو Western Digital/SanDisk تعرضاً موجهاً لتنفيذ كل شركة وموقعها في السوق.

صندوق DRAM المتداول: يوفّر صندوق Roundhill Memory ETF تعرضاً متنوعاً لمصنّعي الذاكرة الدوليين، بما في ذلك Samsung وSK Hynix وMicron وغيرها من شركات أشباه الموصلات.

موردو المعدات: تستفيد شركات مثل Lam Research وApplied Materials وTokyo Electron من متطلبات الإنفاق الرأسمالي لدى مصنّعي الذاكرة.

عوامل المخاطر

على الرغم من أن توقع بيرنستين بنّاء، ينبغي على المستثمرين أخذ مخاطر محتملة في الاعتبار:

ضعف الطلب لدى المستهلكين قد يتسارع إذا ارتفعت الأسعار بسرعة أكبر من اللازم

قد يؤدي رد فعل العرض في النهاية إلى موازنة السوق أسرع مما كان متوقعاً

قد يؤدي تباطؤ الاقتصاد الكلي إلى تقليص إنفاق تكنولوجيا المعلومات لدى المؤسسات

قد تعطل التوترات الجيوسياسية سلاسل الإمداد أو تدفقات التجارة

قد تؤدي التحولات التكنولوجية إلى إتاحة منتجات الجيل الحالي

الخلاصة

يعكس توقع بيرنستين لسوق صاعد ممتد لرقائق الذاكرة حتى 2027 محركات طلب هيكلية، بما في ذلك انتشار الذكاء الاصطناعي وتوسع الحوسبة السحابية ونمو مراكز البيانات، إضافةً إلى قيود جانب العرض التي تحد من إضافة السعة بسرعة. ومن المتوقع أن تستفيد شركات الذاكرة الكبرى، بما فيها Samsung وSK Hynix وMicron وSanDisk، من استمرار قوة الأسعار وتوسع الهوامش. ويتعين على المستثمرين النظر في مختلف السبل للمشاركة في اتجاه النمو الهيكلي، مع البقاء في الوقت نفسه على وعي بالمخاطر الدورية الكامنة في قطاع أشباه الموصلات.

يدعم تحول قطاع الذاكرة من نشاط سلعي إلى صناعة نمو مدفوعة بالتكنولوجيا، مدفوعاً بمتطلبات الذكاء الاصطناعي والحوسبة المتقدمة، قناعة بيرنستين بأن هذه الدورة ستثبت أنها أطول وأربح من الأنماط التاريخية التي توحي بها.

@Gate_Square