#BernsteinSaysMemoryBullMarketToLastUntil2027

#BernsteinSaysMemoryBullMarketToLastUntil2027
أصدرت شركة بيرنشتاين، وهي شركة رائدة عالميًا في أبحاث الاستثمار وإدارة الأصول، توقعًا جريئًا بأن سوق شرائح الذاكرة سيستمر في حالة الصعود حتى 2027، مدفوعًا بطلب غير مسبوق من البنية التحتية للذكاء الاصطناعي ومراكز البيانات وتطبيقات الحوسبة عالية الأداء. يمثل هذا التوقع إشارة صعودية قوية للغاية لمصنّعي شرائح الذاكرة الرئيسيين، بما في ذلك SK Hynix وSamsung Electronics وMicron Technology، بما يشير إلى أن الاتجاه الصاعد الحالي في قطاع أشباه الموصلات أمامه مجال كبير لاستمرار النمو.

شهدت صناعة شرائح الذاكرة تحولًا لافتًا خلال الأشهر الثمانية عشر الماضية، إذ انتقلت من كونها نشاطًا سلعيًا دوريًا إلى عنصر حاسم يمكّن ثورة الذكاء الاصطناعي. برزت شرائح الذاكرة عالية النطاق (HBM) باعتبارها المكونات الأكثر طلبًا في سلسلة توريد أشباه الموصلات، مع تفوق الطلب بشكل كبير على الطاقة التصنيعية المتاحة. تهيمن SK Hynix حاليًا على سوق HBM بحصة تقارب 58% عالميًا، متقدمة بفارق كبير على حصة Micron البالغة 21%. وقد رسخ هذا التموضع قيادتها باعتبارها المستفيد الأول من توسعات بناء البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، إذ تتوقع بيرنشتاين أن تحقق الشركة هوامش إجمالية قدرها 91% بحلول الربع الثاني من 2026، مصحوبة بهوامش تشغيل بين 70% و80%. وتأتي هذه الأرقام أفضل من توقعات Micron لهوامش تشغيل بين 50% و55%، ما يعكس تموضع SK Hynix الأقوى تنافسيًا في شريحة HBM ذات الهوامش المرتفعة.

كما أظهرت Micron Technology أداءً استثنائيًا، حيث أعلنت الشركة عن إيرادات ربع سنوية قياسية بلغت 41.46 مليار دولار وهوامش إجمالية مُعدلة وصلت إلى 84.6%. وقد حصلت الشركة على نحو 100 مليار دولار من إيرادات متعاقد عليها متعددة السنوات عبر اتفاقات لا يمكن إلغاؤها وبنظام “خذ أو ادفع”، ما يعزل أعمالها فعليًا عن دورات “الازدهار والركود” التقليدية التي كانت تميز قطاع DRAM تاريخيًا. وخصصت Micron ما يصل إلى 3 مليارات دولار لمبادرات التوسع المحلي، بما في ذلك تمويل استراتيجي بقيمة 500 مليون دولار إلى GlobalWafers لدعم منشأة Sherman في تكساس، إلى جانب اتفاق توريد لرقائق السيليكون لمدة 10 سنوات يثبت سعة المواد الخام للمدى المنظور. وقد تم بيع كامل إمدادات HBM حتى 2028، ما يبرز اختلالًا هيكليًا بين العرض والطلب يستمر في دفع قوة التسعير عبر قطاع شرائح الذاكرة.

أما Samsung Electronics، أكبر مصنّع لشرائح الذاكرة في العالم، فقد شهدت تعافيًا ماليًا استثنائيًا، إذ قفزت أرباح التشغيل بنحو 18 ضعفًا على أساس سنوي لتصل إلى مستويات قياسية في الربع الثاني. وارتفعت أسهم الشركة 158% هذا العام، بينما حققت أسهم SK Hynix مكاسب بنسبة 273% وزادت أسهم Micron بنسبة 242%. وقد تجاوزت الشركات الثلاث الآن قيمتها السوقية 1 تريليون دولار، ما يعكس ثقة المستثمرين في مسار نمو مستدام لسوق ذواكر الذكاء الاصطناعي. وتتوقع Nomura Securities أن ترتفع أسعار DRAM السلعية بنسبة 24% على أساس ربع سنوي وأن ترتفع أسعار NAND بنسبة 25% خلال الفترة من يوليو حتى سبتمبر، مدعومة بطلب قوي من منتجات الذاكرة الاستهلاكية ومن شرائح مراكز البيانات التقليدية وتلك الخاصة بالذكاء الاصطناعي.

وصلت بيئة تسعير شرائح الذاكرة إلى مستويات لم تُرصد منذ سنوات؛ إذ ذكرت Micron أن أسعار شرائح DRAM ارتفعت بأكثر من 60% في الربع المنتهي في 28 مايو مقارنة بالربع السابق، بينما زادت أسعار فلاش NAND بأكثر من 80%. تعكس هذه القفزات الحادة في الأسعار تزايد أهمية موردي أشباه الموصلات ضمن سلسلة توريد الذكاء الاصطناعي، حيث يستفيد مصنّعو الشرائح من واحدة من أقوى بيئات التسعير التي شهدها القطاع منذ عقود. وقد أبقت محدودية الطاقة التصنيعية لشرائح HBM الإمدادات مشدودة مع استمرار نمو الطلب بصورة أسيّة، ما يخلق ديناميكية مواتية لمصنّعي شرائح الذاكرة القادرين على فرض تسعير премium على منتجاتهم.

تواصل دورة الإنفاق الرأسمالي لدى عمالقة الحوسبة السحابية الكبرى توفير دعم أساسي لطلب شرائح الذاكرة. ومن المتوقع أن تنفق أكبر أربعة مزودين لخدمات الحوسبة السحابية في العالم أكثر من 700 مليار دولار على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي هذا العام وحده، ما يضمن بقاء الطلب مرتفعًا على المكونات التي تشغّل أنظمة الذكاء الاصطناعي الجيل القادم. وقد أعلنت Samsung Group وSK Group خططًا لبناء مصنعين لإنتاج الشرائح في كل منهما في مناطق جنوب غربي، بإجمالي استثمار 800 تريليون وون، وذلك في سباق لتوسيع الطاقة التصنيعية لتلبية الطلب المتعطش لحلول ذواكر الذكاء الاصطناعي. وتؤكد هذه الالتزامات الرأسمالية الضخمة ثقة القطاع في آفاق نمو طويلة الأجل لشرائح الذاكرة، بما يتماشى مع إطار بيرنشتاين الزمني حتى 2027، والذي يعكس المدة المتوقعة لدورة توسع البنية التحتية للذكاء الاصطناعي الحالية.

تمتد المحركات الهيكلية لسوق شرائح الذاكرة الصاعد إلى ما هو أبعد من الطلب الفوري للذكاء الاصطناعي، لتشمل اتجاهات تكنولوجية أوسع. ويسهم انتشار أجهزة الحوسبة على الحافة (edge computing) وتوسع شبكات 5G وازدياد تعقيد المركبات ذاتية القيادة في تنامي الطلب على حلول الذاكرة. ولا تزال مراكز البيانات توسع عالميًا، إذ يتطلب كل منشأة جديدة سعة ذاكرة كبيرة لدعم خدمات الحوسبة السحابية وتدريب واستدلال تطبيقات الذكاء الاصطناعي وأعباء تحليل البيانات الضخمة. كما أن الانتقال إلى تقنيات ذاكرة أعلى كثافة، بما في ذلك DDR5 DRAM وبنى متقدمة من فلاش NAND، يخلق فرص إيرادات إضافية للمصنّعين مع قيام العملاء بترقية بنيتهم التحتية لتلبية متطلبات أداء أعلى.

لكن قطاع شرائح الذاكرة شهد مؤخرًا تذبذبًا ملحوظًا؛ إذ انخفض صندوق Roundhill Memory ETF بنسبة 25% من ذروته في أواخر يونيو، وتراجعت أسهم شركات فردية، بما في ذلك SK Hynix وSanDisk، بنحو 28% من أعلى مستوياتها في يونيو. تعكس هذا التصحيح مخاوف أوسع في السوق بشأن استدامة الإنفاق على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي واحتمالات حدوث اضطرابات في سلسلة التوريد، وليس أي تدهور جوهري في توقعات الطلب الأساسية. وما يزال القطاع مرتفعًا بمتوسط يقارب 60% منذ أواخر مارس، وأضاف نحو 5 تريليون دولار إلى قيمة السوق خلال تلك الفترة، ما يشير إلى أن التراجع الأخير يمثل تماسكًا صحيًا أكثر من كونه انعكاسًا لاتجاه. وتوحي تنبؤات بيرنشتاين باستمرار سوق الصعود حتى 2027 بأن هذه التصحيحات ينبغي النظر إليها كفرص شراء وليست إشارات إلى قمة أوسع في السوق.

تتطور أيضًا الديناميكيات التنافسية داخل صناعة شرائح الذاكرة بما يدعم الاستدامة في تحقيق الأرباح. فقد وحد اللاعبون الثلاثة المهيمنون، وهم Samsung وSK Hynix وMicron، حصصهم في السوق عبر سنوات من المنافسة الشديدة التي دفعت المنافسين الأضعف إلى الخروج من السوق. ويمكّن هذا الهيكل الاحتكاري منضبطون في إدارة الطاقة وسلوكًا عقلانيًا في التسعير، ما يقلل مخاطر الحروب السعرية المدمرة التي ميزت الفترات السابقة في تاريخ الصناعة. كما أن التعقيد التقني لتصنيع HBM يخلق حواجز إضافية أمام دخول منافسين جدد، إذ سيتطلب الأمر سنوات من استثمارات البحث والتطوير لتحقيق عوائد المنتجات والخصائص الأداءية المطلوبة في المنتجات التنافسية.

تترتب على تنبؤ بيرنشتاين بشأن سوق الصعود حتى 2027 آثار استثمارية كبيرة لكل من المستثمرين في الأسهم المشاركين في الصناعة. تشير التوقعات إلى أن أسهم شرائح الذاكرة قد تواصل التفوق على قطاع التكنولوجيا الأوسع، مدفوعة بنمو الأرباح الذي يتجاوز توقعات السوق. وتحد من العقود متعددة السنوات وإتاحة الإنتاج المُباع بالكامل من عدم اليقين حول الإيرادات والربحية المستقبلية، ما يدعم مضاعفات تقييم أعلى لشركات شرائح الذاكرة. وبالنسبة لشركات التكنولوجيا التي تعتمد على مكونات الذاكرة، فإن امتداد سوق الصعود يعني استمرار ضغوط التكاليف التي قد تؤثر في الهوامش وتستدعي تعديلات استراتيجية في استراتيجيات الشراء وتصميم المنتجات.

كما أن تركّز تصنيع شرائح الذاكرة جغرافيًا في كوريا الجنوبية والولايات المتحدة يخلق اعتبارات استراتيجية لصناع السياسات والمستثمرين على حد سواء. ومن المرجح أن تحصل المبادرات الحكومية لدعم إنتاج أشباه الموصلات محليًا، بما في ذلك قانون CHIPS في الولايات المتحدة وبرامج مماثلة في دول أخرى، على تمويل ودعم سياسي مستمر بالنظر إلى الأهمية الحيوية لشرائح الذاكرة بالنسبة لمنافسة الذكاء الاصطناعي والأمن القومي. وتوفر هذه المؤشرات السياسية الداعمة دعمًا إضافيًا لحجة الاستثمار في شركات شرائح الذاكرة التي تمتلك حضورًا تصنيعيًا كبيرًا في ولايات قضائية تتمتع ببيئات تنظيمية مواتية.

وبالنظر إلى المستقبل حتى 2027، تبدو صناعة شرائح الذاكرة في وضع جيد للحفاظ على مسار نموها، مدعومة بالاستمرار في توسع تطبيقات الذكاء الاصطناعي وانتشار التقنيات الغنية بالبيانات والقيود الهيكلية في العرض التي تحد من دخول منافسين جدد. تعكس تنبؤات بيرنشتاين تحليلًا شاملًا لمحركات الطلب والديناميكيات التنافسية وظروف سلسلة التوريد، والتي تدعم مجتمعة نظرة متفائلة للقطاع. ورغم أن التذبذب قصير الأجل حتمي في أي صناعة دورية، فإن الأسس الجوهرية لسوق شرائح الذاكرة الصاعد تبدو قوية بما يكفي للحفاظ على الاتجاه الصاعد الحالي لعدة سنوات أخرى، بما يخلق فرصًا استثمارية جذابة لمن يتحلى بالصبر في التعامل مع التقلبات الدورية في السوق.

يمثل تحول شرائح الذاكرة من كونها مكونات سلعية إلى عناصر تمكينية استراتيجية لاقتصاد الذكاء الاصطناعي تحولًا دائمًا في القيمة التي تقدمها الصناعة. ومع استمرار الذكاء الاصطناعي في اختراق كل جانب من جوانب الاقتصاد العالمي، من التطبيقات الاستهلاكية إلى برامج المؤسسات إلى الأتمتة الصناعية، فإن الطلب على حلول ذاكرة عالية الأداء سيزداد فقط. وتقدم تنبؤات بيرنشتاين بأن هذا الطلب سيحافظ على سوق صعود حتى 2027 إطارًا ذا قيمة للمستثمرين الذين يسعون إلى فهم إمكانات النمو طويلة الأجل لقطاع أشباه الموصلات وتموضع محافظهم بما يتماشى مع ذلك.@Gate_Square