لقد تجاوزت موجة صعود أسهم الولايات المتحدة المرتبطة بالذكاء الاصطناعي ما كان متوقعاً، بوتيرة أكثر حدة. أطلقت OpenAI وGoogle منتجات تباعاً، وارتفعت شهية سلسلة البنية التحتية للحوسبة—فـ NVDA ارتفع مرة أخرى خلال ليلة بنسبة تقارب 3%، واتجهت مكاسبه منذ بداية العام بالفعل نحو 180%؛ وباتت MSFT، مدفوعة بنمو Azure AI، راسخة في نادي 3 تريليونات دولار، بينما واصلت SMCI (Super Micro Computer) من نوع “بيع أدوات الحفر” تجديد القمم. وعلى امتداد قطاع العملات المشفرة، ارتفع RNDR (رمز التجسيد/Rendering) بدعم من سردية “الحوسبة بالذكاء الاصطناعي اللامركزية”، وقفز أيضاً بنسبة 20%+ خلال أسبوع.

للظاهر يبدو أنها تحركات مدفوعة بالأساسيات: زيادة إنفاق الشركات السحابية على Capex، وبدء تحقيق إيرادات من تطبيقات الذكاء الاصطناعي، لكن عند تفكيك الصورة، نجد أن مضاعف NVDA الديناميكي للسعر إلى الأرباح (PE) عند 60 مرة+، كما أن تقييم SMCI يقع عند الشريحة 90% تقريباً من تاريخه؛ وكون “الإجماع شديد الاتساق” بحد ذاته يمثل خطراً. وفي حال تباطأ إيقاع خفض مجلس الاحتياطي الفيدرالي للفائدة عن التوقعات، أو جاءت توجيهات الشركات السحابية في الربع القادم أكثر ليونة، فإن حدوث تراجع من المستويات المرتفعة بنسبة 15%-20% ليس سيناريو منخفض الاحتمال.

📉 أميل إلى الحذر على المدى القصير، مع نظرة إيجابية بنيوية على المدى المتوسط/الطويل—لم يكتمل بعد دورات الإنفاق الرأسمالي لتقنيات الذكاء الاصطناعي، لكن هذه الموجة من المطاردة بعد الارتفاع ليست من ناحية “القيمة مقابل السعر” جذابة. انتظر تراجعاً مُقنعاً بدلاً من الاندفاع للشراء بأسعار مرتفعة. #美股AI概念股普涨