#BernsteinSaysMemoryBullMarketToLastUntil2027

#BernsteinSaysMemoryBullMarketToLastUntil2027
نحن نبتعد عن الارتفاعات السعرية الفوضوية والمفاجئة التي تُحفَّزها حالة الذعر عقب نقص الإمدادات؛ وبدلًا من ذلك، ندخل فترة توسع مدفوع بالذكاء الاصطناعي وقوية أساساتها، ويُتوقع أن تستمر حتى 2027.
تشرح ديناميكيات هذا الاقتصاد لماذا ظل السوق متماسكًا رغم تباطؤ الطلب الاستهلاكي.
زيادات الأسعار في الربع الثاني 2026 وتباطؤ الربع الثالث: كان الربع الثاني من 2026 استثنائيًا بالنسبة إلى مصنّعي الذاكرة؛ لكن تباطؤ الربع الثالث يشير إلى أن المستهلكين يقتربون من حدود قدرتهم الشرائية.
DRAM التقليدية: متوسط زيادة 74%؛ ويتوقع أن يتباطأ النمو إلى نطاق 13%–18%.
DRAM الخوادم: +60% إلى +67%؛ مدعومة بوحدات DDR5 عالية الأداء؛ وتُتداول أسعار البيع الفوري بعلاوات معتبرة مقارنة بأسعار العقود.
DRAM الهاتف المحمول: نحو 80%؛ شهدت قمة حادة، لكن مصنّعي الهواتف الذكية (الشركات المصنِّعة للمعدات الأصلية OEM) يقومون الآن بتعديل جداول المشتريات وتقليص التهيئات بسبب التكاليف.
فلاش NAND: نحو 60% (إجمالي العقود)؛ وتظهر انحرافات كبيرة. انخفضت أسعار شرائح الويفر الفورية 3%–4% في يونيو، ومع ذلك حافظ قطاعا SSD للمنشآت وتخزين الهواتف (بنحو +70% إلى +80%) على تماسك السوق.
تحول هيكلي مدفوع بالذكاء الاصطناعي: لماذا هذه المرة مختلفة؟ تاريخيًا، كانت دورات الذاكرة تتميز بنمط “طفرة ثم انهيار”: يقوم الموردون بتكديس طاقة فائضة، ثم يهبط طلب المستهلكين على أجهزة الكمبيوتر والهواتف الذكية، لتبلغ الأسعار القاع.
غير أن هذه الدورة تُعاد صياغتها بصورة جوهرية بفعل قوتين رئيسيتين:
الاتفاقات طويلة الأجل (LTAs): لم تعد مشغلات مراكز البيانات فائقة النطاق ومقدمو خدمات السحابة الأمريكيون من الفئة الأولى (CSPs) يعتمدون فقط على عمليات الشراء من سوق البيع الفوري المفتوح. فهم يبرمون عقودًا تمتد 3 إلى 5 سنوات تتضمن أرضيات سعرية صارمة للحماية من فترات الانكماش. فعلى سبيل المثال، في حين وقّع موردون مثل SK Hynix وMicron اتفاقات طويلة الأجل كبيرة في وقت مبكر من العام لتأمين حصص المنتجات، اتخذت Samsung موقفًا هجوميًا يهدف إلى بلوغ سقوف أسعار أعلى.
تحويل السعة (الاستبدال/الافتراس): الطلب غير المشبع على الذاكرة عالية النطاق الترددي (HBM) وDDR5 للخوادم المتقدمة يعني أن الشركات المصنّعة تنقل سعة الويفر الفعلية بعيدًا عن إنتاج DRAM التقليدية لأجهزة الكمبيوتر والهواتف المحمولة نحو هذه القطاعات. وحتى مع ضعف الطلب على الإلكترونيات الاستهلاكية، يظل إجمالي العرض مقيدًا لأن مرافق الإنتاج (المسابك) تركز على تصنيع رقائق شرائح الذكاء الاصطناعي ذات الهوامش الأعلى.
نظرة الموردين
تسلط رؤية Bernstein الضوء على الفائزين في هذه الاستراتيجية الإنتاجية المتنوعة والمركزة على الذكاء الاصطناعي:
Samsung وSK Hynix وMicron (تفوق): هذه الشركات الثلاث هي المستفيدون الرئيسيون من طفرة HBM وDDR5؛ إذ تمتلك حزمًا ضخمة مؤمنة من أوامر الاتفاقات طويلة الأجل (LTA) تُسهم في تنعيم مسارات إيراداتها حتى 2027.
SanDisk (تفوق): في موقع متميز للغاية بفضل تموضعه البنيوي القوي في عقود SSD للمنشآت، ما يتيح أرضية سعر مرتفعة (~$0.29/GB) تحميه من التقلبات الطفيفة في أسعار ويفر NAND.
Kioxia (حذر/أقل أداء): مكشوفة أكثر لأسواق فلاش السلعة الأكثر تقلبًا والتي لا تعتمد على اتفاقات طويلة الأجل، وأقل تحصينًا ضد تليّن شريحة الويفر الخاصة بالمستهلك.
إن مرحلة “سفينة الصاروخ” من قفزات الأسعار الشهرية تتجه إلى نهايتها، لكن لا تخلط ذلك بنهاية السوق الصاعدة. يظل الأساس البنيوي لتسعير الذاكرة عند مستوى مرتفع. ولا يُتوقع أن ترسخ عملية التطبيع بالكامل قبل أواخر 2027 أو 2028، إذ ستأتي القدرة الإنتاجية الجديدة المبنية حديثًا أخيرًا إلى الخدمة.