تحقق AT&T عائداً بنسبة 5.3% وتتداول قرب أدنى مستوى خلال 52 أسبوعاً. فهل يُعد تهديد SpaceX فعلاً بقيمة هذا الخصم؟

AT&T (T +1.92%) ليست سهماً تُصنع عادةً به عناوين الأخبار. لكن في الآونة الأخيرة جرى سحبه إلى واحدة من أكثر قصص السوق سخونة، SpaceX (SPCX 4.51%)، وكانت النتيجة سهمًا متراجعًا بشدة وعائد توزيعات أرباح مغرٍ للغاية.

عند حوالي 21 دولاراً وقت كتابة هذا التقرير، قرب أدنى مستوى له خلال 52 أسبوعاً البالغ 19.89 دولاراً بقليل، فإن توزيعات AT&T السنوية بقيمة 1.11 دولاراً تعطي عائداً بنحو 5.3%. جزء من سبب بقاء السهم منخفضاً هو تزايد القلق من أن شبكة الأقمار الصناعية الخاصة بـSpaceX قد تنتهي في نهاية المطاف إلى الانتقاص من أعمال AT&T.

فهل يخضع هذا الخوف للتبرير؟ وبما أن العائد مرتفع إلى هذا الحد، هل التوزيعة آمنة؟ هاتان هما المسألتان اللتان تهمان المستثمرين الباحثين عن دخل.

مصدر الصورة: Getty Images.

ما مدى واقعية تهديد SpaceX؟

تعبيراً عن القلق الذي يثقل كاهل السهم، خفّض Oppenheimer تصنيف سهم AT&T في يونيو، مشيراً إلى أقمار Starlink التابعة لـSpaceX بوصفها تهديداً بنيوياً لنمو الاتصالات طويل الأمد في النطاق العريض والاتصالات اللاسلكية. وكانت SpaceX تطور خدمة مباشرة إلى الهاتف، ويُذكر أنها تخطط لإطلاق خدمة Starlink للهواتف المحمولة للمستهلكين في الولايات المتحدة.

وهذا يستحق أخذَه على محمل الجد. فشبكة أقمار صناعية يمكنها بث الخدمة مباشرة إلى الهواتف العادية، دون الحاجة إلى أبراج خلوية، يمكن أن تنتقص تدريجياً من شركة الاتصالات التقليدية مع مرور الوقت.

لكن هذا التهديد قد يستغرق سنوات حتى يتحول إلى شيء ذي معنى، إن حدث أصلاً.

إلى أي مدى يعد التهديد مهماً؟ قدّر Oppenheimer أن توسع AT&T في الألياف الضوئية قد يصل إلى قرابة 50 مليون منزل بدلاً من أهداف الإدارة التي تتجاوز 60 مليوناً بحلول 2030.

هذه أرقام مهمة، لكنها تتكشف عبر 2030، لا خلال بضع الربعيات المقبلة. كما أنها تأتي في مواجهة أعمال ما زالت تنمو حالياً، لا تتراجع.

وهذا ما تفعله AT&T فعلياً الآن. في الربع الأول من 2026، ارتفعت الإيرادات بنحو 3% على أساس سنوي، وقفزت الأرباح المعدلة للسهم بنسبة تقارب 12%، وسجلت الشركة أفضل ربع أول على الإطلاق بالنسبة لإضافات صافي إنترنت الاتصالات المتقدمة. إضافة إلى ذلك، أنهت الربع بأكثر من 37 مليون موقع ألياف، وأعادت تأكيد هدفها البالغ 60 مليوناً بحلول 2030 — الرقم نفسه الذي يشك فيه Oppenheimer بأنها ستحققه. بعيداً عن الاضطراب، فإن الأعمال الأساسية لـAT&T من بين أكثر نقاطها إشراقاً.

هل العائد آمن؟

بالنسبة للمستثمرين الباحثين عن دخل، هذه هي المسألة التي تهم.

الأخبار الجيدة هي أن التوزيعات تبدو محمية جيداً. تتوقع AT&T أن تولد أكثر من 18 مليار دولار من التدفق النقدي الحر هذا العام، بينما تكلف التوزيعات نحو 8 مليارات دولار. وهذا يعني توزيعاً بأقل من نصف التدفق النقدي الحر — تغطية مريحة، حتى مع استثمار الشركة بكثافة في شبكتها وإعادة شراء الأسهم. وبالإضافة إلى التوزيعات، يخطط المسؤولون لإجراء عمليات شراء بقيمة نحو 8 مليارات دولار هذا العام، وهي طريقة أخرى لإعادة الأموال إلى المساهمين. وعند قياسها مقابل الأرباح، تبدو التغطية مريحة أيضاً: فقد حققت AT&T نحو 2.99 دولاراً للسهم خلال العام الماضي مقابل توزيعة 1.11 دولاراً، أقل بكثير من نصف أرباحها.

صحيح أن التدفق النقدي الحر تراجع في الربع الأول إلى 2.5 مليار دولار من 3.1 مليارات دولار قبل عام، مع ارتفاع الإنفاق الرأسمالي. يعكس هذا التراجع الاستثمار في شبكة الألياف واللاسلكي نفسها التي تكسب هؤلاء العملاء، وليس عملاً في ورطة. ما زالت الإدارة تتوقع إنفاقاً رأس مالياً يتراوح بين 23 مليار دولار و24 مليار دولار خلال العام، وتدفقاً نقدياً حراً يتجاوز 18 مليار دولار.

التقييم يعزز من جاذبية السهم.

تتداول AT&T عند نحو 7 مرات من الأرباح الآجلة و9 مرات من الأرباح المتوقعة — خصم عميق مقارنةً بالسوق الأوسع الذي يجلس في نطاق منتصف العشرينات تقريباً إلى أدناها. هذا النوع من المضاعفات معتاد بالنسبة لشركة اتصالات بلا نمو، لكن AT&T لا تزال تنمو، ما يجعل الخصم يبدو مبالغاً فيه. بالنسبة لعمل تجاري مربح ومولد للنقد، فهذا رخيص.

توسيع

NYSE: T

AT&T

التغير اليومي

(1.92%) $0.40

السعر الحالي

$21.16

أبرز نقاط البيانات

القيمة السوقية

$147BMarket محسوبة باستخدام الأسهم المتداولة علناً فقط. لا تشمل الأسهم غير المدرجة أو الخاصة أو أسهم الفئات المزدوجة غير المتداولة. قد تختلف القيمة السوقية الضمنية.القيمة السوقية محسوبة باستخدام الأسهم المتداولة علناً فقط. لا تشمل الأسهم غير المدرجة أو الخاصة أو أسهم الفئات المزدوجة غير المتداولة. قد تختلف القيمة السوقية الضمنية.

نطاق اليوم

$20.69 - $21.25

نطاق 52 أسبوعاً

$19.89 - $29.79

الحجم

1.4M

متوسط الحجم

51M

الهامش الإجمالي

43.08%

عائد التوزيعات

6.57%

إذن، هل سهم AT&T مبالغ في بيعه؟

أعتقد ذلك. القلق مفهوم، وتكنولوجيا من الأقمار الصناعية إلى الهاتف تستحق المتابعة. لكن هذا خطر بطيء الحركة ويمتد لعقد من الزمن، ويبدو أن السوق يسعّره كما لو كان وشيكاً، على سهم حققت فيه أعمال إنترنت الاتصالات المتقدمة أفضل ربع أول على الإطلاق من حيث صافي الإضافات. وبالنسبة للمستثمرين الباحثين عن دخل القادرين على احتمال نمو بطيء، فإن عائداً جيد التغطية يزيد على 5% من سهم يتداول قرب أدنى مستوى له خلال 52 أسبوعاً يبدو أقرب إلى فرصة منه إلى فخ.

لن تنمو AT&T بسرعة، ولا أتوقع الكثير من سعر السهم، لكن التوزيعة، على الأقل، تبدو راسخة على أرضية قوية.