【تقرير عملاق SPCX】 بنك مورغان ستانلي يمنح SpaceX هدف سعر 300 دولار لأول مرة، والسيناريو الأكثر تفاؤلاً 600 دولار

منحَت مورغان ستانلي شركة SpaceX (المدرجة في الولايات المتحدة: SPCX) تصنيف «زيادة في المراكز»، مع تحديد سعر مستهدف يبلغ 300 دولار، ما يعني وجود إمكانات صعودية محتملة تزيد على 80% عن السعر الحالي. وترى «بنك دي بي أو إس» (مكس) — لا، مورغان ستانلي أنّ لدى SpaceX ميزة اقتصادية شبه احتكارية في الإطلاق، وأكبر شبكة اتصالات بالأقمار الصناعية في المدار المنخفض عالميًا، إضافةً إلى أعمال في بنية تحتية للذكاء الاصطناعي تتوسع بسرعة، وهي واحدة من القلائل القادرة على دمج مساحة المدار والتواصل العالمي وقدرات الحوسبة ضمن بنية تحتية واحدة.

«نحن نعتقد أن SpaceX تستطيع تحويل الطاقة على نطاق واسع إلى ذكاء، ويمكنها تحقيق مرونة في توليد العائدات من خلال مجموعة من الحلول الموجهة للمستهلكين والشركات، للتأهب لحقبة الذكاء الاصطناعي المقبلة.»

وبناءً على تنبؤ مورغان ستانلي الأساسي، من المتوقع أن ترتفع إيرادات SpaceX من 45 مليار دولار هذا العام إلى 319 مليار دولار بحلول 2030، مع تقدير وصولها إلى 3.3 تريليون دولار في 2040. وتأتي معظم إمكانات النمو من سعة Starship وStarlink، والحوسبة الأرضية والحوسبة المدارية.

يُتوقع أن SpaceX لن تحقق تدفقًا نقديًا حرًا إيجابيًا قبل 2035

ومع ذلك، وبسبب ارتفاع متطلبات الإنفاق، قدّرت مورغان ستانلي أن نفقات رأس المال لدى SpaceX ستصل إلى 3000 مليار دولار سنويًا حتى 2031، وبالتالي تتوقع ألا تصبح التدفقات النقدية الحرة إيجابية قبل 2035. وتقدّر الشركة أنه بين 2027 و2034 ستحتاج SpaceX، بمتوسط سنوي، إلى نحو 84 مليار دولار من التمويل الخارجي، وأن قدرة الشركة على الحصول على التمويل المطلوب تمثل أكبر مخاطرة أمام توقعاتها.

وتشير مورغان ستانلي إلى أن نظرتها طويلة الأجل إلى SpaceX متفائلة، لكنها على المدى القصير ستُركّز على مهمة إطلاق Starship رقم 13 خلال هذا الشهر، ومهمة Starship رقم 14 بنهاية الربع الثالث، وعلى أول دفعة من حمولات Starship في الربع الرابع؛ إذ تُعد هذه كلها محطات إطلاق رئيسية.

ومن ناحية أخرى، تتوقع الشركة أن يركز المستثمرون على صفقات جديدة منتظمة في مجال الحوسبة السحابية، وعلى تحديثات لصبيب Starlink كل بضعة أشهر، وعلى معلومات المستخدمين لخدمة الوصول المباشر للمستهلك (DTC)، وعلى وضع العقود الحكومية، إضافةً إلى اتفاقيات جديدة لربط الشركات ذات الصلة بالقطاعات الجوية والبحرية والشركات والحركة والحكومة.

تبلغ الأهداف الأساسية لمورغان ستانلي بالنسبة لـSpaceX 300 دولار، ويُقدّر أن تبلغ تقييمات أعمال الفضاء والاتصال قرابة نصف الإجمالي، بينما تمثل تقييمات أعمال الذكاء الاصطناعي قرابة النصف الآخر. وفي السيناريو الأكثر تفاؤلًا يبلغ السعر 600 دولار، وذلك على أساس افتراض تسريع وتيرة تطوير Starship والحوسبة المدارية ومشروع Terafab، وأن تتجاوز نسبة تقييم أعمال الذكاء الاصطناعي 60%. وفي السيناريو الأكثر تشاؤمًا يبلغ 75 دولارًا، ويعتمد ذلك بشكل أساسي على افتراض تأخر خطة Starship إلى 2029، وأن تكون سرعة تحويل أعمال الذكاء الاصطناعي إلى تجاري ونشرها أقل من المتوقع، بحيث تبلغ نسبة تقييم أعمال الفضاء والاتصال المتبادل نحو 90%.

وتشير مورغان ستانلي إلى أن آفاق SpaceX تعتمد على عدة تقنيات لم يتم التحقق منها بعد على نطاق تجاري، بما في ذلك إمكانية الاستعمال الكامل المتكرر، وStarship التي يمكنها إطلاق آلاف المرات سنويًا، والحوسبة بالذكاء الاصطناعي في المدار، ونقل البيانات مباشرة عبر الشبكات، وبنية تحتية واسعة النطاق للذكاء الاصطناعي. ويُعد استكشاف الفضاء عملية مليئة بالتحديات، ومن الصعب تجنب الحالات غير الاعتيادية.

وفي الوقت نفسه، تُعد متطلبات التمويل مخاطرة كبيرة أيضًا؛ إذ قد يؤدي عمق محدود في السوق إلى إبطاء وتيرة النشر. وتشمل المخاطر الأخرى الاعتماد على إيلون ماسك، والصراعات المرتبطة بتيسلا، إضافةً إلى مخاطر تنظيمية أو جيوسياسية في مجالات مثل الإطلاق، وتخصيص الطيف، والحطام المداري، والرقابة على الصادرات، ومخاطر الشبكات، ومخاطر التهديدات المناهضة للفضاء، وتنظيم الذكاء الاصطناعي.