قال جيمي ديمون إن قواعد قانون Clarity Act الخاصة بالعملات المستقرة ستؤدي إلى “تفجير” النظام. توضح ورقة الموقف الصادرة عن JPMorgan Chase في 29 يونيو الأسباب.

يواصل مشروع قانون وضوح الأصول الرقمية (قانون الوضوح) جذب نصيبه العادل من المشككين بينما يمضي في العملية الشاقة المفضية إلى أن يصبح قانوناً. ومن بين أكثر منتقديه صِوتاً جيمي ديمون، الرئيس التنفيذي لـ JPMorgan Chase (JPM +0.30%)، الذي جادل بأن بعض قواعد العملة المستقرة في التشريع قد “تُفجّر” النظام.

فما الذي لا يعجب الصناعة المصرفية التقليدية في العملات المستقرة؟

عوامل مخاطر جديدة

ليس الأمر أن جيمي ديمون يعارض فكرة العملات المستقرة، التي ليست سوى “دولارات رقمية”. ففي نهاية المطاف، كانت لدى JPMorgan Chase تجارب سابقة مع الإيداعات المُرمّزة، والمال القابل للبرمجة، وغيرها من الابتكارات التي أتاحتها التمويل اللامركزي (DeFi). ويتمثل التوافق المتزايد في أن العملات المستقرة يمكن أن تُمكّن من مدفوعات أسرع، وأزمنة تسوية أقصر، وتدفقات مالية عبر الحدود أكثر سلاسة.

توسيع

NYSE: JPM

JPMorgan Chase

التغير اليومي

(0.30%) 1.00$

السعر الحالي

$336.47

نقاط بيانات رئيسية

القيمة السوقية

$902BMarket تُحسب القيمة السوقية باستخدام الأسهم المتداولة المدرجة فقط. لا تشمل الأسهم غير المدرجة أو الخاصة أو أسهم الفئات المزدوجة غير المتداولة. قد تختلف القيمة السوقية الضمنية.

نطاق اليوم

$335.77 - $338.59

نطاق 52 أسبوعاً

$279.10 - $343.45

الحجم

6.3M

متوسط الحجم

9.3M

عائد توزيعات الأرباح

1.78%

المشكلة، ببساطة تامة، هي أن العملات المستقرة تنطوي على مخاطر لا يعالجها قانون الوضوح. فقد عرض محللون لدى عملاق مالي مؤخراً عوامل المخاطر هذه في ورقة موقف بتاريخ 29 يونيو.

الخطر الأساسي هو احتمال السماح للعمالات المستقرة باتباع مجموعة كاملة مختلفة من القواعد عن منتجات المصارف التقليدية. ولهذا السبب، جادلت JPMorgan Chase بأن العملات المستقرة يجب أن تخضع لنفس قواعد رأس المال والسيولة ومكافحة غسل الأموال المفروضة على ودائع البنوك التقليدية. فإذا لم تُكتب هذه الضمانات والحمايات بشكل محدد في قانون الوضوح، فمن المرجح أن يتم تجاهلها.

مصدر الصورة: Getty Images.

لفهم لماذا صار جيمي ديمون ناقداً صريحاً إلى هذا الحد تجاه العملات المستقرة، ضع في الاعتبار أن كثيراً من منتجات عائد العملات المستقرة صُممت لتبدو وتشعرك كما لو كانت ودائع بنكية تقليدية. لكنّها ليست مقيدة بالقواعد نفسها ولا تأتي بالحمايات نفسها للمستهلك. وبعبارة أخرى، إذا فقدت العملة المستقرة فجأة ربطها (peg)، فسيكتشف المستثمرون ذلك بالطريقة الصعبة، حيث لن يأتي التدخل الحكومي لإنقاذهم.

وفي حال وقوع أزمة مالية كبرى (مثل عمليات سحب جماعي من البنك)، قد تكون النتائج كارثية حرفياً. وكما يحذر ديمون، قد تُفجّر العملات المستقرة النظام فعلياً. وهذه مسألة كانت الأكاديميات والجهات التنظيمية تحذران منها منذ سنوات. والأحدث أن البنك المركزي الأوروبي حذّر من أن العملات المستقرة قد تُسقط النظام النقدي بأكمله.

هل هذه المخاطر مبالغ فيها؟

بالطبع، تنطوي العملات المستقرة على قدر من المخاطر. وعلى الرغم من اسمها، فإنها ليست دائماً “مستقرة”. فقد رأى المستثمرون ذلك في سوق العملات المشفرة الهابطة السابقة، عندما فقدت عملة مستقرة شهيرة ربطها، بما ترتب عليه عواقب وخيمة.

توسيع

NASDAQ: COIN

Coinbase Global

التغير اليومي

(0.40%) 0.63$

السعر الحالي

$159.07

نقاط بيانات رئيسية

القيمة السوقية

$42BMarket تُحسب القيمة السوقية باستخدام الأسهم المتداولة المدرجة فقط. لا تشمل الأسهم غير المدرجة أو الخاصة أو أسهم الفئات المزدوجة غير المتداولة. قد تختلف القيمة السوقية الضمنية.

نطاق اليوم

$158.67 - $167.98

نطاق 52 أسبوعاً

$139.18 - $444.64

الحجم

6.1M

متوسط الحجم

9.2M

مجمل الهامش

79.87%

ومع ذلك، هل تمثل هذه التحذيرات القاتمة بشأن العملات المستقرة مجرد محاولة ذكية من الصناعة المصرفية التقليدية لتفادي الاضطراب الذي قد تسببه منافساتها من عالم العملات المشفرة؟ هذا هو الحال، إذ إن رئيس Coinbase براين أرمسترونغ كرر القول إن صناعة البنوك لن تتردد في أي شيء لمنع وصول منتجات عملات مستقرة جديدة إلى التيار السائد.

لعل بالإمكان التوصل إلى حل وسط. فإذا تمكن الكونغرس من توقيع قانون الوضوح ليصبح قانوناً هذا العام، فقد يبدأ انطلاق السباق لصالح صناعة العملات المشفرة. وقد يبشر ذلك بالخير بالنسبة إلى العملات المستقرة، وهي بالفعل صناعة بقيمة 300 مليار دولار.

ولصالح المستثمرين في كل مكان، لنتمنى أن تُوضَع الضمانات المناسبة في مكانها عاجلاً وليس آجلاً.