#AnthropicSecondaryValuationHits1.2Trillion

يُبرز هذا القفز الحاد في التقييم كيف يمكن لاختلال شديد بين العرض والطلب أن يُشوه تماماً تسعير الشركات الخاصة قبل وقت قصير من طرحها للاكتتاب العام (IPO).
يعمل السوق الثانوي بنحو متواصل على أساس الندرة المحضة وذروة حالة الخوف من فوات الفرصة (FOMO)، وهو ما يفسّر التحول الدراماتيكي في ديناميكيات السوق:
1. علاوة الندرة مقابل الأساسيات
فيما رُسيَ جولة السلسلة H الأولية لشركة Anthropic في مايو على معالم إيرادات لافتة—مع تجاوزها لسقف أرباح سنوي مُعادل قدره 47 مليار دولار بدفع من تبنّي الشركات واستخدام أدوات مثل Claude Code—فإن القفزة إلى 1.2 تريليون دولار بعد شهرين فقط تبدو بنيوية وليست نابعة من أساسيات.
يمسك المستثمرون الأوائل والموظفون بحصصهم بأسلوب مشدد، مع إدراك أن الإدراج العام يُرجّح أن يكون خلال أشهر.
ومع شبه انعدام في المعروض وطلب مؤسسي ضخم، فإن القليل من الأسهم الكسرية التي يجري تداولها تُحقق أسعاراً بعلاوة هائلة.
2. انعكاس “Flippening” بين Anthropic وOpenAI
على منصات ثانوية مثل Caplight، تُظهر Anthropic تقييماً بقيمة 1.2 تريليون دولار مقابل نحو 908 مليار دولار لدى OpenAI، ما يشير إلى تحول في المشاعر على نحو تاريخي. ورغم أن OpenAI استعادت الزخم مؤخراً مع إطلاق GPT-5.6 (“Sol”)، فإن المشترين في السوق الثانوي يميلون بصورة عدوانية لصالح Anthropic. ويذكر الوسطاء أن النسبة تبلغ 5 إلى 2 من حيث المشترين الذين يلاحقون بنشاط أسهم Anthropic مقابل OpenAI.
3. فخ شركة ذات غرض خاص (SPV)
وبسبب إحكام قفل الأسهم، يتجه المشترون اليائسون بشكل متزايد إلى صناديق/كيانات معقدة ومتعددة الطبقات ذات غرض خاص (SPVs) لتجميع رأس المال. وقد خلق ذلك نقطة احتكاك مع الحوكمة المؤسسية لدى Anthropic:
تحذير الشركة: قامت Anthropic بتحديث إرشادات علاقاتها بالمستثمرين بشكل صريح لتحذّر من أن أي بيع غير مصرح به أو بيع غير مباشر للأسهم عبر SPVs غير معتمدة قد يُعامل على أنه غير صالح.
ماذا سيحدث بعد ذلك؟
كما أشار Matt Murphy من Menlo Ventures، فإن تسعير السوق الثانوي يُعد “إشارة عالية الضوضاء” (noisy signal).
يمثل هذا التقييم الورقي البالغ 1.2 تريليون دولار ما يدفعه عدد قليل من المشترين شديدي الدافعية مقابل حصص صغيرة جداً لكنها غير سائلة من الشركة. وستأتي الحقيقة الفاصلة عندما تتقدم نشرة الاكتتاب العام السرية إلى إدراج علني. وحين يبدأ السهم بالتعويم بحرية في الأسواق العامة، ستزول الندرة الاصطناعية، وسينعكس تسعير Anthropic في السوق بدقة أكبر وفقاً لمعاملاتها المستقبلية ونمو إيراداتها المستدام.