#BernsteinSaysMemoryBullMarketToLastUntil2027

نبتعد عن الارتفاعات السعرية الفوضوية والمفاجئة التي تُحرَّك بسبب الذعر عقب نقص الإمدادات؛ وبدلاً من ذلك، ندخل مرحلة توسع مدفوع بالذكاء الاصطناعي ومتِين من الناحية الهيكلية، ومن المتوقع أن تستمر حتى 2027.
توضح الديناميكيات التي تقود هذه الدورة سبب استمرار السوق في الحفاظ على صلابته رغم تباطؤ الطلب الاستهلاكي.
زيادات أسعار الربع الثاني 2026 وتباطؤ الربع الثالث: كان الربع الثاني من 2026 استثنائياً بالنسبة لمصنّعي الذاكرة؛ لكن يشير تباطؤ الربع الثالث إلى أن المستهلكين يقتربون من حدود قدرتهم الشرائية.
الذاكرة التقليدية DRAM: زيادة متوسطة قدرها 74%؛ ومن المتوقع أن يتباطأ النمو إلى نطاق 13%–18%.
ذاكرة خوادم DRAM: +60% إلى +67%؛ مدعومة بوحدات DDR5 عالية الأداء؛ وأسعار السوق الفورية تتداول بعلاوات كبيرة مقارنةً بأسعار العقود.
ذاكرة الهاتف المحمول DRAM: نحو 80%؛ شهدت ذروة حادة، لكن شركات تصنيع الهواتف الذكية (OEMs) تقوم الآن بضبط جداول المشتريات وتخفيف التكوينات بسبب التكاليف.
فلاش NAND: نحو 60% (إجمالي العقود)؛ وتظهر انحرافات كبيرة. انخفضت أسعار شرائح السيليكون الفورية (الويفر الفوري) بنسبة 3%–4% في يونيو، لكن قطاعات SSD المؤسسي والتخزين المحمول (+70% إلى +80%) واصلت دعم السوق.
تحول هيكلي مدفوع بالذكاء الاصطناعي: لماذا تختلف هذه المرة؟ تاريخياً، اتسمت دورات الذاكرة بأنماط "طفرة ثم انهيار": يقوم الموردون ببناء طاقات فائضة، ويتراجع الطلب الاستهلاكي على أجهزة الكمبيوتر والهواتف الذكية، ثم تنخفض الأسعار إلى أدنى مستوياتها.
تتم إعادة تشكيل هذه الدورة بصورة جوهرية عبر قوتين رئيسيتين:
اتفاقيات طويلة الأجل (LTAs): لم يعد مشغلو مراكز البيانات فائقة النطاق ومقدمو خدمات السحابة الأمريكيون من الفئة الأولى (CSPs) يعتمدون حصراً على المشتريات من السوق الفورية المفتوحة. فهم يبرمون عقوداً تمتد 3 إلى 5 سنوات وتتضمن أرضيات سعر صارمة للحماية من فترات التراجع. على سبيل المثال، بينما وقّع موردون مثل SK Hynix وMicron اتفاقيات طويلة الأجل كبيرة في وقت مبكر من العام لضمان حصص المنتج، اتخذت Samsung موقفاً هجوميًا يستهدف تحقيق سقوف أسعار أعلى.
تحويل السعة (الاستبدال/الاستنزاف): يؤدي الطلب غير المشبع على الذاكرة عالية النطاق الترددي (HBM) وذاكرة DDR5 المتقدمة للخوادم إلى قيام الشركات بتوجيه طاقة الويفرات الفعلية بعيداً عن تصنيع DRAM التقليدي لأجهزة الكمبيوتر والهواتف المحمولة نحو هذه القطاعات. وحتى مع ضعف الطلب على الأجهزة الإلكترونية الاستهلاكية، تظل الإمدادات الإجمالية مقيدة لأن منشآت الإنتاج (المسابك/الـfabs) تركز على تصنيع رقائق ذكاء اصطناعي ذات هوامش ربح أعلى.
توقعات الموردين
تُبرز وجهة نظر Bernstein الفائزين في استراتيجية إنتاج شديدة التنوع ومتمحورة حول الذكاء الاصطناعي:
Samsung وSK Hynix وMicron (أداء يفوق التوقعات): تستفيد هذه الشركات الثلاثة من طفرة HBM وDDR5 بدرجة أساسية؛ إذ تمتلك سجلات طلبات كبيرة مؤمنة ضمن إطار اتفاقيات طويلة الأجل (LTA) تُنعِّم مسار إيراداتها حتى 2027.
SanDisk (أداء يفوق التوقعات): في وضع متميز بفضل تموقعه البنيوي القوي جداً في عقود SSD المؤسسية، ما يوفر أرضية سعر مرتفعة (~$0.29/GB) تحميه من التذبذبات الطفيفة في أسعار الويفرات NAND.
Kioxia (حذر/أداء أقل من التوقعات): معرضة لأسواق فلاش السلعية الأكثر تقلباً خارج إطار اتفاقيات طويلة الأجل، وأقل حصانة من تراجع شريحة الويفرات لدى المستهلكين.
تنتهي مرحلة "سفينة الصاروخ" من ارتفاعات الأسعار الشهرية، لكن لا تخلط ذلك بنهاية السوق الصاعدة. يظل الأساس البنيوي لتسعير الذاكرة عند مستوى مرتفع. لا يُتوقع أن تتجذر حالة التطبيع بالكامل حتى أواخر 2027 أو 2028، إذ إن الطاقة الإنتاجية الجديدة المُنشأة تأتي أخيراً إلى الخدمة.