الاستراتيجية: بيع العملة لإنقاذ السعر… ثم الانخفاض 6.1% بعد أن تصل ردود السوق

قبل أسبوع، باعت Strategy 3,588 عملة بيتكوين، لتحقق سيولة قدرها 216 مليون، وانتقلت إلى إطار جديد يتمحور حول: «بيع العملات لدفع أرباح الأسهم وإعادة شراء الأسهم». والمبرر الرسمي هو العمل على استقرار سعر السهم وتهدئة المستثمرين.
هذه الأسبوع، وصلت «ردود السوق»: منذ التحول إلى الإعلان، واصل سعر السهم الانخفاض بنسبة 6.1%.
وصفة لتوقيف النزيف… ثم تُؤخذ لتستمر الخسارة. اقلب هذه «الردّية» واقرأ ما كُتب على ظهرها، حيث توجد العبارات غير المعلنة التي يهمس بها السوق.
في السطر الأول: أنا أقرّ بأنك حوّلت العملة إلى نقد. لكن فعل بيعك للعملة بحد ذاته يؤكد أسوأ ما كنت أخشاه: تدفقك النقدي صار ضيقاً لدرجة أنك على وشك المساس برأس المال.
في السطر الثاني: أقرّ أيضاً أنك تعيد شراء الأسهم. لكن إعادة الشراء بأموال جاءت من بيع «الإيمان» يعني أنك تشتري أسهماً، ولا تستطيع شراء العلاوة. في ذلك الزمن، عندما دفعتُ السعر ثلاث مرات كي أشتريك، كنت أشتري قصة «لن تبيع العملة أبداً». انتهت القصة، ولم يعد لك قيمة سوى كومة العملات التي بين يديك… بل حتى إن ذلك، يتطلب خصماً، لأن العملة بدأت تُباع بالفعل.
وفقاً للأنظمة، قل الكلام كاملًا. ضمن نسبة الانخفاض 6.1%، توجد عوامل تخص السوق الأوسع، وانتقالٌ لتقلبات قطاع الرقائق، وليس كل شيء ذنب بيع العملة. كما أن هذا الإطار الجديد، رياضياً، لا يزال يمكن أن يكون منطقياً: عندما يكون mNAV أقل من 1، فإن بيع العملة لشراء الأسهم يمرّ في الكتب المدرسية بعلامة صح. ومع ذلك، لا يستطيع سهم أسبوع واحد أن يحاكم استراتيجية؛ التقييم الحقيقي يحتاج إلى عدة فصول.
لا يقين. فقط اربط هذه «الردّية» بتلك «شهادة الوفاة» التي صدرت قبل ثلاثة أسابيع، كما تُثبت الرسالة على لوح النعي.
قالت شهادة الوفاة إن الشيء الذي مات هو شعار «لن تبيع العملة أبداً». وهذه «الردّية» أضافت سطراً: جنازة الشعار سيدفع ثمنها المساهمون، والآن تبدأ الفاتورة بالوصول على دفعات.
الدفعة التالية من الفاتورة، ستعتمد على إعادة ضبط توزيعات أرباح STRC في نهاية الشهر.