انخفض سهم SpaceX بنسبة 26% عن أعلى مستوى له بعد الطرح للاكتتاب. وتشير السجلات إلى أن استثمار 20,000 دولار سيصبح بهذا القدر بحلول منتصف 2027.

شركة Space Exploration Technologies (SPCX 4.51%) أعلنت عن ظهورها العلني في 12 يونيو. كانت الطرح العام الأولي (IPO) حدثاً تاريخياً ليس فقط لأن الشركة جمعت رقماً قياسياً بلغ 75 مليار دولار، بل أيضاً لأن قيمتها السوقية بلغت رقماً غير مسبوق عند سعر الطرح البالغ 1.7 تريليون دولار، أي 135 دولاراً للسهم.

قفزت أسهم SpaceX بنسبة 50% خلال أول ثلاث جلسات تداول، لتبلغ أعلى مستوى عند 202 دولار للسهم وسط طلب قوي من المستثمرين الأفراد والمؤسسات. لكن السهم هبط منذ ذلك الحين بنسبة 26% إلى 150 دولاراً للسهم بسبب القلق بشأن الطرح المرتقب للسندات لدى الشركة والتواريخ القادمة لانتهاء فترات الحظر.

إليك ما يحتاج المستثمرون إلى معرفته.

مصدر الصورة: Getty Images.

التاريخ يقول إن سهم SpaceX قد يواصل الهبوط أكثر بكثير خلال الأشهر المقبلة

منذ عام 1980، حققت متوسط أسهم الطرح العام الأولي مكاسب بنحو 19% في أول يوم تداول، وفقاً لـ Jay Ritter، أستاذ التمويل الفخري ومدير مبادرة الطروحات الأولية (IPO) في جامعة فلوريدا. وقد جاء سهم SpaceX مطابقاً تماماً لهذا النمط. أُغلقت الأسهم عند 161 دولاراً في 12 يونيو، ما يمثل مكسباً صعودياً بنسبة 19% مقارنة بسعر الطرح الأولي البالغ 135 دولاراً.

لكن الحماس المحيط بعمليات الطرح العام الأولي يميل إلى التلاشي بسرعة، وغالباً ما تؤدي الشركات التي تطرح أسهمها عند قيم سوقية كبيرة أداءً ضعيفاً خلال أول عام. يسرد الرسم البياني التالي أكبر 15 أسهماً أمريكية في الطروحات الأولية (حسب القيمة السوقية عند سعر الطرح) باستثناء SpaceX؛ ولكل سهم، يوضح (1) العائد خلال سنة واحدة و(2) أكبر هبوط خلال السنة الأولى مقارنة بسعر الطرح الأولي.

| سهم الطرح العام الأولي | العائد لمدة سنة | أقصى هبوط | | --- | --- | --- | | Meta Platforms | (31%) | (53%) | | Uber Technologies | (27%) | (67%) | | Rivian Automotive | (58%) | 4% | | Coinbase Global | (41%) | (41%) | | Venture Global | (59%) | (76%) | | Coupang | (46%) | (48%) | | General Motors | (34%) | (40%) | | Airbnb | 165% | 84% | | Visa | 28% | (4%) | | Kenvue | (13%) | (17%) | | DoorDash | 62% | 11% | | Rocket Companies | (3%) | (8%) | | UiPath | (68%) | (68%) | | Snowflake | 170% | (57%) | | Robinhood Markets | (76%) | (82%) | | المتوسط | (2%) | (23%) |

مصدر البيانات: First Trust, Bloomberg. العوائد محسوبة مقارنةً بأسعار الطرح الأولي.

ضمن أكبر 15 طرحاً أولياً في الولايات المتحدة، تداول السهم المتوسط بنسبة 2% تحت سعر الطرح الأولي بعد عام، لكنه هبط بنسبة 23% من سعر الطرح الأولي في مرحلة ما خلال السنة الأولى. لا تُعد النتائج السابقة ضماناً للعوائد المستقبلية، لكن يمكننا استخدام هذه الأرقام لتكوين تقدير مدروس لما قد يفعله سهم SpaceX في المستقبل.

إذا تطابقت نتائج SpaceX مع متوسط الأداء التاريخي، فسيتداول السهم قرب 132 دولاراً للسهم (أي أقل بنسبة 2% من سعر الطرح الأولي) بحلول يونيو 2027. وهذا يعني هبوطاً بنسبة 11% من سعر السهم الحالي البالغ 149 دولاراً. في هذا السيناريو، فإن استثمار 20,000 دولار في SpaceX اليوم سيصبح بقيمة نحو 17,800 دولار بحلول يونيو 2027.

لكن التاريخ أيضاً يقول إن SpaceX ستنخفض بنسبة 23% من سعر الطرح الأولي في مرحلة ما خلال أول سنة. وهذا سيخفض السهم إلى 104 دولارات للسهم، ما يعني هبوطاً بنسبة 30% من السعر الحالي. في هذا السيناريو، فإن استثمار 20,000 دولار في SpaceX اليوم سيصبح بقيمة نحو 14,000 دولار في مرحلة ما خلال السنة التالية.

ستزداد الأسهم المتاحة للتداول العام لدى SpaceX بشكل حاد مع بدء انتهاء فترات الحظر

أصدرت SpaceX 555 مليون سهم مقابل طرحها العام الأولي، ما يرفع إجمالي عدد الأسهم القائمة إلى 13.1 مليار سهم. وهذا يعني أن أقل من 5% من أسهم SpaceX متاحة حالياً للتداول العام، بينما تخضع النسبة الأخرى البالغة 95% (المملوكة للموظفين والأفراد المطلعين) لفترات حظر مختلفة.

وتبدأ فترات الحظر في الانتهاء خلال بضعة أسابيع. في أواخر يوليو أو أوائل أغسطس، عقب تقرير الشركة المالي للربع الثاني، سيصبح ما لا يقل عن 20% من أسهم الإفراج المبكر (قرابة 911 مليون سهم) مؤهلاً للتداول العام. وهذا يعني أن حجم التداول (float) سيتجاوز الضعف ليصل إلى 1.5 مليار سهم.

لكن انتهاء فترات الحظر لا يتوقف عند هذا الحد. فسيصبح 7% أخرى من أسهم الإفراج المبكر (قرابة 320 مليون سهم) مؤهلاً للتداول العام بعد 70 يوماً و90 يوماً و105 أيام و120 يوماً و135 يوماً من تاريخ الطرح الأولي. وهذا يعني أن حجم التداول سيتضاعف مرة أخرى، ليصل إلى ما لا يقل عن 3 مليارات سهم بحلول أواخر أكتوبر.

الصورة الكبيرة هي أن أسعار الأسهم تحددها قوى العرض والطلب. سيزداد عدد أسهم SpaceX المتاحة للتداول العام بشكل كبير خلال الأشهر المقبلة، وقد ينخفض سعر السهم، وربما بشكل حاد، بينما يستوعب السوق هذه الزيادة في المعروض.

لذلك، لا داعي للمستثمرين إلى التسرع في شراء سهم SpaceX اليوم. من المحتمل أن تنشأ فرص أكثر جاذبية في المستقبل. ويصدق ذلك بشكل خاص لأن السهم حالياً يتداول عند 101 مرة من المبيعات، ما يجعله أغلى سهم في Nasdaq-100 بفارق واسع. Rocket Lab تحتل المرتبة الثانية عند 73 مرة من المبيعات.