#AnthropicSecondaryValuationHits1.2Trillion

إعادة رسم خريطة تقييمات الذكاء الاصطناعي بعد طرح ثانوي بقيمة 1.2 تريليون دولار لدى Anthropic

صوّت السوق الخاص للتو، وتبدو النتائج صعبة التجاهل. تجري الصفقات الثانوية على أسهم Anthropic على مستويات تفيد بتقييم 1.2 تريليون دولار، بارتفاع 20% خلال أسبوع، وثلاثة أضعاف قيمة جولة Series G التي أُغلقت عند 380 مليار دولار في فبراير. وبهذا التحرك، يتقدم مطوّر Claude على OpenAI على منصة Forge Global، حيث تجلس OpenAI قرب 880 مليار دولار رغم أن جولتَها الأولية الأكبر بلغت 852 مليار دولار في وقت سابق من هذا العام.

ما الذي يدفع الطلب
تُعد الإيرادات المحفّز الواضح. قفز معدل التشغيل السنوي لدى Anthropic من 9 مليارات دولار في أواخر 2025 إلى 30 مليار دولار بحلول مارس 2026، أي زيادة ربع سنوية قدرها 233% مرتبطة باعتماد الشركات لـ Claude Code ونموذج Mythos الجديد. ضاعفت Amazon رهاناتها عبر التزام بقيمة 25 مليار دولار مقابل 5 غيغاواط من سعة Trainium، بينما أبرمت Google وBroadcom وNvidia صفقات متعددة الغيغاواط. وبالنسبة للمشترين، فهذا مسار واضح لتدفق نقدي، وليس مجرد أبحاث.

الندرة تفعل الباقي. لم يمر الموظفون تقريباً بنوافذ سيولة، وما زال الداعمون الأوائل محتفظين بأسهمهم. تفيد Caplight بأن الاهتمام الوارد ارتفع 650% على أساس سنوي. وقالت Rainmaker Securities إن عرضاً بقيمة 960 مليار دولار بدا أمراً غير منطقي في مايو، لكنه جرى استيعابه خلال ساعات. بل إن أحد المساهمين اختبر 1.15 تريليون دولار ووجد مشترين. عندما تكون المعروضات قليلة وFOMO كثيفاً، يتحرك اكتشاف السعر بسرعة.

التحول لدى OpenAI
قبل ثلاثة أشهر، كانت OpenAI المعيار الافتراضي لأسهم الذكاء الاصطناعي. أما اليوم، تتداول الأسهم الثانوية بخصم مقارنة بـ Anthropic. إن تحول السردية حاد. يصف بعض صنّاع رأس المال المخاطر OpenAI بأنها “نِتسكيب الذكاء الاصطناعي” — أول من يوسع النطاق، لكنه معرض لخطر تجاوزه. ويجادل آخرون بأن جولة OpenAI الأولية بقيمة 852 مليار دولار ما تزال تضع الحد المؤسسي، وأن الارتفاع الثانوي لدى Anthropic يعكس طلباً من نوع التجزئة من مشترين يائسين لـ “امتلاك الذكاء الاصطناعي”. على أي حال، تغيّر ترتيب النقاط.

تدقيق الواقع
لا تبلغ 1.2 تريليون دولار “جولة تمويل”. بل هي قيمة ضمنية من مبيعات خاصة قليلة التداول بين مستثمرين معتمدين. أظهرت أدوات ما قبل الاكتتاب المُرمّزة سقوفاً تتجاوز 1.5 تريليون دولار مع ما لا يزيد عن 23 مليون دولار خلفها. أما فحوصات رأس المال الاستثماري الحقيقية فتأتي عند 800 مليار دولار وتُرفَض. ويجري طرح اكتتاب عام في أواخر 2026 بما يزيد عن 900 مليار دولار، مع وجود Goldman وJPMorgan وMorgan Stanley ضمن فريق العمل.

لماذا يهم الأمر خارج دائرة “الاعتزاز”
بالنسبة لشركات السحابة، فإن تقييم Anthropic يبرر بناء مراكز البيانات. وبالنسبة للشركات، تبدو عقود Claude متعددة السنوات أكثر أماناً عندما تُسعَّر الجهة الموردة كما لو كانت “سيادية”. وبالنسبة للأسواق العامة، تضبط الطباعة الثانوية مرساة نفسية. إذا أجرى Anthropic اكتتاباً عاماً بأقل من 1.2 تريليون دولار، سيبدو ذلك كأنه خصم. وإذا حاول رفع السعر، فسيتعين عليه الدفاع عن نموّ يكون أصلاً مُضمَّناً في السعر.

بالنسبة للمتداولين الذين يراقبون تدفقات التكنولوجيا على Gate وغيرها، فالإشارة هي أن بنية الذكاء الاصطناعي — النماذج والرقائق والذاكرة والطاقة — تُعاد تسعيرها باعتبارها اتجاهية طويلة الأجل، لا دورية. تسعّر SK Hynix شهادات ADR عند 149 دولاراً مقابل زيادة بقيمة 26.5 مليار دولار. ويرى أنصار أسهم الذاكرة أن 2027 ستكون أفضل. والآن، تُضاف طبقة النماذج إلى حساب 1.2 تريليون دولار.

الدورة لم تنتهِ. لكن لوحة الترتيب تحركت للتو، واسـم Anthropic في المقدمة.