يقال إن عشرات المليارات من المواهب التي تم قفلها خارج المنظومة هي السوق الحقيقي للأسهم المُرقمنة.

يقول الجميع إن عشرات المليارات من الناس الذين تمّ حبسهم خارج المنظومة هم السوق الحقيقي للسهمات المُرمّزة.

يريد الأرجنتينيون شراء SPY، ويريد النيجيريون شراء NVDA، ويرغب الأتراك في امتلاك أصول مقوّمة بالدولار، ويطمح الصينيون إلى تخصيص أصول في الخارج. يسأل رأس مال مغامر في الولايات المتحدة: «من سيشتري أسهمًا مُرمّزة؟»، لكنه في الواقع يسأل: «لماذا لا تُستخدم Robinhood؟».

لكن هؤلاء العشرات من المليارات ببساطة لا يستطيعون استخدام Robinhood.

أعتقد أن هذا الاستنتاج صحيح، لكنه صحيح لنصف الصورة فقط.

كثيرًا من الأحيان ما يريدونه هو الدولار تحديدًا، أما الأسهم فهي مجرد غلاف يمكن شراؤه بسهولة.

خلال السنوات القليلة الماضية، ما انفجر فعلًا هو العملات المستقرة وسندات الخزانة على السلسلة، بينما بقيت طبقة الأسهم باردة إلى حدّ ما.

لكن هذا جعلني — على نحوٍ مفارق — أكثر اهتمامًا بأمر آخر.

كان حلم التشفير في 2009 هو الالتفاف على البنوك، والالتفاف على الدولار، والالتفاف على وول ستريت، والالتفاف على السيادة. أما أنجح منتجات التشفير في 2026، فهي تعمل — من دون استثناء — على مساعدة عدد أكبر من الناس حول العالم على امتلاك أصول أمريكية.

كثيرون يطلقون على ذلك «تسليح التمويل التقليدي على السلسلة»، لكن ما يحدث فعليًا هو أن التشفير تحوّل إلى قناة توزيع جديدة ضمن منظومة الدولار.

والأكثر إثارة أن الولايات المتحدة الآن لم تعد تعترض، بل على العكس، منحت التشريعات طريقًا مفتوحًا للعملات المستقرة. لأن واشنطن أدركت الأمر: الدولار على السلسلة وسندات الخزانة على السلسلة هما أفضل منافذها للصادرات، وتتمددان إلى الأماكن التي لا تستطيع فيها قيود رأس المال أن تمنعها ولا تستطيع البنوك الدخول إليها. في السابق، كانت هناك رغبة في إسقاط مسار اللا مركزية الذي أنشأته تلك المنظومة لإسقاط «الإمبراطورية»، لكنه انتهى بأن صار أكثر وسائل الإمبراطورية كفاءة في نقل البضائع.

لذا في يومٍ ما، يدخل عشرات المليارات من الناس إلى الأسواق الرأسمالية الأمريكية عبر المحافظ، لا عبر شركات الوساطة.

فهل يُحسب ذلك انتصارًا للتشفير، أم انتصارًا للدولار؟

أنا أميل إلى أن الأمر لصالح الثاني، لكن ربما أكون متشائمًا أكثر من اللازم.