لا حاجة إلى توجيهات استشرافية: رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي كِيفِن وورش أطلق للتو تلميحاً لا لبس فيه بشأن أسعار الفائدة

لقد كان هذا العام حافلًا بلحظات تاريخية على وول ستريت. لقد شاهدنا مؤشر داو جونز الصناعي (^DJI +0.28%)، وستاندرد آند بورز 500 (^GSPC +0.42%)، وناسداك المركب (^IXIC +0.29%) وهي تقفز إلى مستويات قياسية، ورأينا أكبر طرح عام أولي في التاريخ، وعاينّا تحوّلًا نادرًا جدًا في موقع القيادة داخل مجلس الاحتياطي الفيدرالي.

في 22 مايو، تم تنصيب سلفٍ اختاره الرئيس ترامب بنفسه لخدمة جيروم باول، وهو كيفن وورش، رسميًا رئيسًا لمجلس الاحتياطي الفيدرالي. وهو لا يشغل سوى المنصب الـ 17 لرئيس البنك المركزي منذ تأسيسه في ديسمبر 1913.

رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي كيفن وورش خلال حفل تنصيبه في البيت الأبيض. مصدر الصورة: صورة رسمية من البيت الأبيض بواسطة دانيال توروك.

لكن صعود وورش يأتي في وقت بالغ التحدي بالنسبة لاقتصاد الولايات المتحدة ولـ وول ستريت. فقد دفعت «ترامبفلشن» (أي التضخم الذي تقوده سياسات ترامب) معدل التضخم إلى أعلى مستوى له خلال 3 سنوات عند 4.2% في مايو، كما وضع مجلس اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC) -- وهي هيئة مكوّنة من 12 عضوًا، بما في ذلك رئيسة المجلس وورش -- عند مفترق طرق. إذ يضطلع ذلك الجهاز بوضع السياسة النقدية للبلاد.

كيفن وورش يقود مجلس احتياطي فدرالي مُوجّهًا بالإصلاحات

خلال حفل تنصيبه في البيت الأبيض، أوضح وورش أنه سيعمل على إصلاح أبرز مؤسسة مالية في أمريكا.

أولًا، إنه شديد النقد للميزانية العمومية المتضخمة للبنك المركزي، والتي تتكوّن بالأساس من سندات الخزانة الأمريكية طويلة الأجل، والأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري. بين أغسطس 2008 ومارس 2022، نمت ميزانية الاحتياطي الفيدرالي بعشرة أضعاف لتقترب من 9 تريليون دولار.

ترشيح كيفن وورش: أحد الأسباب التي تجعل المشاركين في السوق يفسّرونه كاختيار متشدد- أتفق- هو آراؤه بشأن الحاجة إلى تقليص جذري للميزانية العمومية.

الاقتصاد الأمريكي بقيمة 31 تريليون دولار يحتاج إلى سيولة وتمويل أكبر مما... pic.twitter.com/zYunGAItV8

-- جوزيف بروسويلز (@joebrusuelas) 30 يناير 2026

كما تحدث وورش أيضًا عن تغيير طريقة نظر اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة إلى التضخم. وخلال شهادته أمام لجنة مجلس الشيوخ المصرفية في 21 أبريل، قال إن «استقرار الأسعار ينبغي أن يكون تغيّرًا في الأسعار بحيث لا يكون أحد يتحدث عنه». ويمكن لتحديث البيانات التي يضعها صانعو القرار في اعتبارهم عند اتخاذ القرارات وتغيير طريقة نظر FOMC إلى التضخم أن يمنح الاحتياطي الفيدرالي مرونة أكبر في السياسة النقدية.

لكن في صدارة تغييرات وورش تأتي الرغبة في إلغاء «التوجيهات المستقبلية». يريد رئيس الاحتياطي الفيدرالي الجديد تقديم الحقائق فقط، وترك لأسواق الأسهم أن تقرر ما الذي يعنيه ذلك. وقد تخلى بيان 17 يونيو الصادر عن FOMC عن اللغة السابقة التي كانت تساعد المستثمرين على تحديد ما إذا كان من المرجح أن يقوم صانعو السياسة بتخفيف أو رفع أسعار الفائدة.

مصدر الصورة: Getty Images.

خلف باول، تلميح ضخم جديد بشأن أسعار الفائدة

خلال سبعة أسابيع فقط على رأس المنصب، تجنب رئيس الاحتياطي الفيدرالي كيفن وورش تقديم أي توجيهات مستقبلية. ومع ذلك، في منتدى البنك المركزي الأوروبي (ECB) في سينترا، البرتغال، في 1 يوليو، أفلت وورش دون قصد من معلومات تؤشر إلى ما يُرجّح أن يحدث بخصوص أسعار الفائدة.

وعندما طُرح عليه سؤال عن التضخم في جلسة المنتدى من قبل سارة آيزن من CNBC، أجاب وورش:

إذا كان هناك أشخاص في قطاع الأسر أو قطاع الأعمال، أو في الأسواق المالية، يعتقدون أن هذا البنك المركزي سيكون مرتاحًا لهدف تضخم يتجاوز 2%، فأظن أنهم سيشعرون بخيبة أمل. سنحقق استقرار الأسعار في الولايات المتحدة.

وتُظهر هذه التصريحات، الصادرة عن «بنكور» نقدي محافظ تاريخيًا، صورة واضحة إلى حد كبير بأن وورش وباقي أعضاء FOMC البالغ عددهم 11 عضوًا يميلون بقوة إلى رفع سعر الفائدة المستهدف على الأموال الفيدرالية في المستقبل القريب.

عاجل: تضخم PCE في الولايات المتحدة لشهر مايو، وهو المقياس المفضل لدى الاحتياطي الفيدرالي للتضخم، يرتفع إلى 4.1%، أعلى قراءة منذ أبريل 2023.

تضخم PCE الأساسي ارتفع إلى 3.4%، وهو أعلى مستوى منذ أكتوبر 2023.

التضخم في الولايات المتحدة يعمل رسميًا بأكثر من ضعفي هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2%.

-- رسالة كوبّيزي (@KobeissiLetter) 25 يونيو 2026

ولإضافة ذلك، ورغم أن أسعار النفط الخام تراجعت ومن المتوقع أن ينخفض التضخم الأوسع في يوليو، فمن المتوقع أن يتجه مؤشر الإنفاق الاستهلاكي الشخصي الأساسي (Core Personal Consumption Expenditures)، الذي يستثني التكاليف المتقلبة للغذاء والطاقة، إلى الارتفاع. وهذا يعني أن «ترامبفلشن» دخلت مرحلة جديدة، وأن آثار التضخم الناجم عن حرب إيران تضرب الاقتصاد الأوسع (أي خارج قطاع الطاقة).

ولا تحتاج وول ستريت إلى توجيهات مستقبلية من كيفن وورش طالما واصل الإدلاء بتصريحات حادة/مباشرة بشأن التضخم، كما فعل في منتدى ECB.