يرى محلل من وول ستريت إمكانية صعود تزيد على 400% في سهم SpaceX. لكن لماذا لا أزال غير مقتنع بالشراء.

بعد فترة هادئة شهدتها شركات الضمانات المصاحبة للاكتتابات العامة (IPO)، خرجت شركات وول ستريت بحزمة من مبادرات اكتتابات أولية بأسعار أسهم جديدة كانت في معظمها متفائلة. وتركزت المبادرة على شركة Space Exploration Technologies (SPCX 4.51%)، أو SpaceX. لكن واحدة بالتأكيد كانت مختلفة عن البقية. إذ بدأت Raymond James، وهي إحدى شركات الضمان في الاكتتاب، تغطية السهم بتصنيف "شراء قوي" وحددت له هدف سعر ضخم بقيمة 800 دولار.

الآن تجدر الإشارة إلى أن تقييمات المحللين المبكرة للاكتتابات العامة الأخيرة عادة ما تكون متفائلة. فالشركات التي تتولى الضمان في الاكتتاب تجني أرباحًا كبيرة، ولن تحصل على قدر كبير من أعمال جديدة إذا بدأت تطلق مواقف سلبية تجاه اكتتاب حديث كانت مرتبطة به. يمكن للصناعة أن تحاول بناء أكبر "جدران أخلاقية" على الإطلاق، لكن يمكنك ضمان أن الاكتتابات العامة الكبيرة ستتلقى تقييمًا أوليًا متفائلاً من شركات الضمان.

ومع ذلك، يبدو أن Raymond James قد دفعت الأمر إلى مستوى آخر تمامًا، إذ جاء هدفها السعري لـ SpaceX أعلى بكثير من أي شركة أخرى في وول ستريت. فقد بنى المحلل Brian Gesuale أطروحته المتفائلة على أن SpaceX ستصبح "المنصة الأساسية للجيل التالي من القدرة الصناعية" عبر صناعات متعددة.

الحجة الجوهرية في أطروحته هي أن صاروخه الضخم القابل لإعادة الاستخدام من الجيل التالي، Starship، سيجعل نقل الفضاء بهذه التكلفة المنخفضة بحيث يساعد في خلق صناعات جديدة غير موجودة حتى الآن. ومن ذلك استخدام الصاروخ لنقل الشحن عبر الأرض خلال أقل من ساعة، واستخراج الكويكبات، وبناء مراكز بيانات ومصانع للذكاء الاصطناعي في الفضاء.

يتوقع Gesuale أن تحقق SpaceX أكثر من 837 مليار دولار من الإيرادات في 2031، و696 مليار دولار من EBITDA (الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك). وقال إن هدفه البالغ 800 دولار يستند إلى مضاعف خروج قدره 27x يتم تطبيقه على توقعات التدفقات النقدية المخصومة.

توسيع

NASDAQ: SPCX

Space Exploration Technologies

التغير اليومي

(-4.51%) $-6.87

السعر الحالي

$145.29

نقاط بيانات رئيسية

القيمة السوقية

$1.9Tتم حساب القيمة السوقية باستخدام الأسهم المتداولة علنًا فقط. ولا يشمل الأسهم غير المدرجة أو الخاصة أو أسهم الفئات المزدوجة غير المتداولة. وقد تختلف القيمة السوقية الضمنية.تم حساب القيمة السوقية باستخدام الأسهم المتداولة علنًا فقط. ولا يشمل الأسهم غير المدرجة أو الخاصة أو أسهم الفئات المزدوجة غير المتداولة. وقد تختلف القيمة السوقية الضمنية.

نطاق اليوم

$145.25 - $150.45

نطاق 52 أسبوعًا

$145.07 - $225.64

الحجم

1.5M

متوسط الحجم

154M

لا تشتِراء الضجيج

من وجهة نظري، فإن هدف Raymond James البالغ 800 دولار لسهم SpaceX يحاول تعزيز سهم مضاربي بآمال وأحلام أكثر من اللازم. أولاً، يجب على Starship أن تُثبت أنه يمكن إطلاقها بشكل روتيني وإعادة استخدامها لخفض تكاليف الإطلاق بشكل كبير وزيادة سعة الحمولة. لكن هذا مجرد الخطوة الأولى.

يعد نقل الشحن من الأرض إلى الأرض خلال أقل من ساعة فكرة مثيرة للاهتمام، لكن توجد عوائق كثيرة تتعلق بالسلامة والتنظيم والبنية التحتية يجب تجاوزها، كما أن جدوى اقتصاديات مثل هذا العمل غير مؤكدة. ولا أعتقد أنها ستكون في الخدمة خلال السنوات الخمس المقبلة، ومن الصعب تخيل أن الولايات المتحدة والصين ستعملان فجأة معًا لبناء البنية التحتية اللازمة لهذا العمل.

تُعد مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي في الفضاء شيئًا تسعى إليه عدة شركات، نظرًا لأنها يمكن أن تُدار بالطاقة الشمسية وتتمتع بوصول إلى ضوء شمس لا يكاد ينفد، لكن مرة أخرى، توجد تحديات كبيرة يجب التغلب عليها. فإزالة تأثير الإشعاع الكوني على رقائق الذكاء الاصطناعي أمر كبير، وكذلك إيجاد طريقة لتبريد الأنظمة في فراغ الفضاء. ثم هناك أيضًا كلفة بناء مركز بيانات مداري وصيانته.

مصدر الصورة: The Motley Fool.

وفي الوقت نفسه، يتطلب تعدين الكويكبات اختراقات في مجال الروبوتات والاستخراج، وقد لا يكون مجديًا اقتصاديًا. كما أن مصانع الذكاء الاصطناعي تبدو قطاعًا متخصصًا قد لا يكون ضروريًا فعلاً.

عند 800 دولار، ستكون SpaceX شركة تزيد قيمتها على 10 تريليون دولار. لا يتم تسعير السهم بناءً على أي من أعمالها الحالية، إذ حققت العام الماضي إيرادات قدرها 19 مليار دولار فقط وسجلت خسارة تشغيلية. أما أعمال Starlink فهي نشاط قوي ومتنامٍ يتميز بعائدات متكررة، رغم أنه يُتوقع مواجهة منافسة متزايدة. وفي الوقت نفسه، تفيد بيانات Apptopia بأن تطبيق Grok الجوال الخاص بـ SpaceX كان يفقد حصة سوقية.

ليس فقط أن هدف Raymond James البالغ 800 دولار يُرجح أن يكون غير واقعي للغاية، بل لا يفاجئني أيضًا إذا كان سهم قطاع الفضاء أقل خلال العام المقبل، إذ يواجه عدة تواريخ لانتهاء فترات التقييد، ما سيؤدي إلى إطلاق مزيد من الأسهم إلى السوق.