ليانشون يىتشيبغ اليوم تُدق جرس الإدراج في بورصة العلوم والتكنولوجيا الصينية! معيار لأجهزة اختبار متقدمة عالية المستوى، ذات حاجز مرتفع للتنافس ونمو مرتفع، مع سيطرة ذاتية ومقدرة مستقلة.

في 24 أبريل، أُجري رسميًا حفل بدء التداول لِشركة Suzhou Lianxun Instruments Co., Ltd. ‏(الاسم المختصر للسهم: Lianxun Instruments، كود السهم: 688808) في بورصة شنغهاي للأوراق المالية، في لوحة التكنولوجيا للابتكار (科创板). جرى ذلك بسعر إصدار بلغ 81.88 يوانًا للسهم، وبإجمالي تمويل مُجمَّع قدره 2.102 مليار يوان. تُعد Lianxun Instruments واحدة من الشركات الرائدة محليًا في مجال معدات الاختبار المتقدمة، وتتمحور أعمالها الرئيسية حول البحث والتطوير والتصنيع والمبيعات والخدمات الخاصة بأجهزة القياس الإلكترونية ومعدات اختبار أشباه الموصلات، وتُعد قوة مهمة في مجال تحقيق الاستبدال المحلي للمعدات الأساسية للأجهزة القياسية عالية الأهمية المطلوبة ضمن الاستراتيجيات الوطنية، بما يضمن التحكم المستقل.

وانطلاقًا من مسار معدات الاختبار المتقدمة، تُظهر Lianxun Instruments سمات “الثلاث خصائص العليا” المتمثلة في: “إمكانية نمو مرتفعة، عوائق تقنية مرتفعة، عوائق عملاء مرتفعة”، وذلك بفضل استمرارها في إنفاق بحث وتطوير على مستوى متقدم، ومصفوفة عملاء عالمية من الدرجة الأولى، ومسار نمو متكامل متعدد المنحنيات. أما نواة قيمتها، فهي متجذرة في معركة طويلة الأمد ضد التقنيات الأساسية في الطبقة السفلى، إلى جانب تموضع دقيق في موجة التكنولوجيا العالمية المتقدمة.

إمكانية نمو مرتفعة: التقاط موجتي الذكاء الاصطناعي والاستبدال المحلي، ودخول الأداء في فترة إطلاق سريع

لا تنبع قابلية نمو Lianxun Instruments من رؤية صناعية غامضة، بل تستند إلى طلبات وأرقام مالية متينة، وتُظهر منحنى نمو “S” واضحًا.

نمو انفجاري في الأداء، وتحقق شامل لقدرة الربحية. تُظهر نشرة الاكتتاب أن إيرادات الشركة التشغيلية ارتفعت من 214 مليون يوان في 2022 إلى 789 مليون يوان في 2024 بسرعة كبيرة، بمعدل نمو سنوي مركب خلال سنتين بلغ 91.79%. والأهم من ذلك أنه، في ظل إنفاق قوي على البحث والتطوير، نجحت الشركة في تجاوز نقطة التعادل بين الربح والخسارة في 2024، لتصل صافي الأرباح العائدة إلى مساهمي الشركة الأم إلى 140 مليون يوان. وفي السنة المالية 2025، حققت الشركة إيرادات تشغيلية بلغت 1.194 مليار يوان، بزيادة قدرها 51.41% مقارنةً بالفترة نفسها من العام السابق. وفي الربع الأول من 2026، تتوقع الشركة أن تبلغ الإيرادات التشغيلية ما بين 480 مليون يوان و500 مليون يوان، بزيادة تتراوح من 138.68% إلى 148.63%. وتتوقع صافي الأرباح العائدة إلى الشركة الأم ما بين 110 ملايين يوان و125 مليون يوان، بزيادة تتراوح من 469.10% إلى 546.71%، ما يُظهر زخم نمو قوي متسارع.

استفادة عميقة من الطلب على الحوسبة بالذكاء الاصطناعي، والاستحواذ على قمم الاختبار 400G/800G/1.6T. تدفع طفرة الذكاء الاصطناعي مراكز البيانات إلى تحديث وحدات الألياف الضوئية بسرعة نحو 400G و800G وحتى 1.6T، وتُعد أجهزة اختبار وحدات الألياف الضوئية “عنق الزجاجة” في سلسلة هذه الصناعة. تُعد Lianxun Instruments حاليًا واحدة من القلائل عالميًا، وقلة جدًا محليًا، التي تتمكن من إنتاج وتسليم كميات في السوق لوحدات الألياف الضوئية عالية السرعة 400G و800G و1.6T باعتبارها الاختبار الأساسي للمعدة، بل إنها أيضًا الشركة الثانية عالميًا التي طورت بالكامل أجهزة الاختبار الأساسية لجميع وحدات 1.6T. وقد أصبحت منتجاتها، مثل راسم الذبذبات لأخذ عينات 65GHz ووحدة استعادة الساعة 120GBaud، معيارًا لدى شركات وحدات الألياف الضوئية الرائدة عالميًا مثل شركة 中际旭创 و新易盛 و光迅科技 وLumentum وغيرها، لتمنح حصة مباشرة في العوائد اليقينية الناتجة عن بناء بنية تحتية لحوسبة الذكاء الاصطناعي.

التوسع أفقيًا وعموديًا يفتح مساحة طويلة الأمد، وبناء مسار نمو على مستوى المنصة. لم تتوقف Lianxun Instruments عند اختبار وحدات الألياف الضوئية. وبالاعتماد على ثلاث تقنيات محورية على مستوى المنصة هي: معالجة الإشارة عالية السرعة، ومعالجة الإشارة الضعيفة، والتحكم في الحركة فائقة الدقة، نجحت الشركة في توسيع حدود أعمالها إلى مجالات اختبار أشباه الموصلات للقدرة والدوائر المتكاملة. في سوق معدات اختبار الأجهزة الكهربية القائمة على كربيد السيليكون، ارتقت الشركة لتحتل المركز الأول في حصة السوق المحلية. علاوة على ذلك، تعمل الشركة بنشاط على تموضع أجهزة اختبار شرائح الذاكرة، ومن المتوقع أن تفتح مسار نمو جديدًا على مستوى “مئة مليار” في المرة التالية.

عوائق تقنية مرتفعة: تقوية الأساس بالتقنية الصلبة، وكسر احتكار ما وراء البحار، وصناعة خندق طويل الأمد

تُعد معدات الاختبار المتقدمة صناعة نموذجية عالية الكثافة التقنية؛ إذ تكون عوائق البحث والتطوير مرتفعة، وسرعة التطور التكراري سريعة، ومتطلبات الاستقلالية والتحكم في التقنيات الأساسية قاسية. منذ تأسيسها، اعتمدت Lianxun Instruments على التقنية لبناء حاجز بحث وتطوير يصعب تقليده، لتصبح من بين القلائل محليًا القادرين على منافسة عمالقة دوليين.

إنفاق بحث وتطوير مستمر وبقوة عالية، وخصائص 科创 عالية للغاية. خلال فترة التقرير، واصلت Lianxun Instruments رفع إنفاقها على البحث والتطوير عامًا بعد عام. وبحلول 2022-2024، بلغ إجمالي إنفاق البحث والتطوير أكثر من 349 مليون يوان. كما ظلّت نسبة إنفاق البحث والتطوير إلى الإيرادات مرتفعةً ومستقرة لفترة طويلة عند أكثر من 24%، ما يعكس استمرار الحفاظ على مستويات مرتفعة. وبلغت نسبة العاملين في البحث والتطوير أكثر من 40%، وحتى سبتمبر 2025 تمتلك 113 براءة اختراع اختراع مطبقة على الأعمال الرئيسية وقابلة للتحويل إلى إنتاج. وقد أدى هذا الاستثمار عالي الكثافة إلى اختراقات في التقنيات الأساسية. وحققت الشركة بنية تقنية على مستوى المنصة تتمحور حول معالجة الإشارة عالية السرعة ومعالجة الإشارة الضعيفة والتحكم في الحركة فائقة الدقة. وتغطي المنظومة سلسلة كاملة بدءًا من الشرائح المصممة داخليًا والخوارزميات الأساسية وبطاقات الأجهزة، وصولًا إلى أنظمة الحركة الدقيقة. وتضمن المكونات الرئيسية استقلالية وقابلية للتحكم، بما يقلل الاعتماد على أطراف خارجية.

أداء المنتجات يضاهي المستوى الدولي، وتحقيق عدة إنجازات باعتبارها “الأولى محليًا” أو “الأعلى عالميًا”. في مجال اختبار الاتصالات الضوئية، تُعد Lianxun Instruments الشركة الثانية عالميًا، والوحيدة محليًا القادرة على إنتاج وتوريد 1.6T كامل مجموعة أجهزة الاختبار الأساسية لوحدات الألياف الضوئية على نطاق الإنتاج. وقد جرى إنتاج راسم الذبذبات لأخذ عينات 65GHz، ووحدة استعادة الساعة 120GBaud، وجهاز تحليل أخطاء 1.6Tbps للسوق بشكل شامل، لتغطي الطلبات كاملة لمعدلات 400G/800G/1.6T. وفي مجال اختبار أشباه الموصلات، تمكن مصدر الدقة (precision source meter) من الوصول إلى أدنى دقة لتجزئة التيار أقل من 0.1fA، واقترابها من المستوى الأعلى عالميًا. كما تُعد أنظمة التقادم على مستوى الرقاقات لأجهزة القدرة القائمة على كربيد السيليكون الأولى محليًا من حيث حصة السوق، وتحتل كذلك أجهزة اختبار المكونات الكهروضوئية المرتبة الأولى من حيث حصة السوق محليًا. وقد حققت منتجات عديدة سدّ الفجوات داخل الصين وكسر احتكار ما وراء البحار.

إعادة استخدام التقنيات على مستوى المنصة، وتوسيع القدرات دون حدود. يمكن استخدام التقنيات الأساسية في Lianxun Instruments عبر مجالات متعددة. إذ تمتد من اختبار الاتصالات الضوئية إلى اختبار أجهزة القدرة والدوائر المتكاملة لأشباه الموصلات واختبار شرائح الذاكرة، لتشكيل مصفوفة منتجات بنموذج “نواة متعددة الأضلاع”. وتُعد قابلية تمديد التقنية دعمًا قاعديًا للنمو المستمر، بما يمنع الاعتماد على منتج واحد فقط، ويواصل فتح حدود النمو.

عوائق العملاء المرتفعة**：**ارتباط عميق مع عمالقة عالميين، ودورة اعتماد طويلة ومرونة شديدة، وقاعدة أداء مستقرة تقريبًا

في سوق المعدات المتقدمة من نوع ToB، تُعد عوائق العملاء أقوى خندق دفاعي. وبفضل جودة المنتجات الصارمة والتحقق طويل الأمد من موثوقيتها، تمكنت Lianxun Instruments من دخول سلسلة التوريد الأساسية في سلاسل الصناعة العالمية، مع تركيز عملاء مرتفع وبنية في القمة. كما أن علاقة التعاون مرتبطة ارتباطًا عميقًا ويصعب الاستعاضة عنها.

مصفوفة عملاء من فئة رفيعة، تغطي عمالقة الاتصالات الضوئية+أشباه الموصلات عالميًا. إن عملاء Lianxun Instruments هم من الشركات الرائدة في الصناعة. وتم تحقيق اختراقات متزامنة داخل الصين وخارجها: في مجال الاتصالات الضوئية تغطي الشركات مثل 中际旭创 و新易盛 و光迅科技 و海信集团 وLumentum وCoherent و博通 وSumitomo اليابانية وغيرها من الشركات المصنعة السائدة عالميًا. وفي مجال أجهزة أشباه الموصلات للقدرة تغطي الشركات مثل 比亚迪半导体 و士兰微 وONSEMI وغيرها من الشركات الدولية الرائدة. وقد دخلت المنتجات بالفعل إلى أسواق رئيسية في الولايات المتحدة واليابان وكوريا الجنوبية وسنغافورة وماليزيا وغيرها. كما ارتفعت نسبة الإيرادات خارج الصين بسرعة إلى 32.59%، ما يشير إلى اكتمال هيكل التوسع العالمي.

عوائق الاعتماد مرتفعة للغاية، وتعاون طويل الأمد ومستقر. عادةً ما تستغرق عملية اعتماد معدات الاختبار المتقدمة 1-2 سنة. وتكون إجراءات التحقق لدى العملاء صارمة، وتكلفة تغيير المورد مرتفعة جدًا. وبمجرد إدراجها ضمن سلسلة التوريد، تتشكل علاقة تعايش طويلة الأمد. لا تعد Lianxun Instruments مجرد مورد، بل شريكًا للعملاء في الأبحاث والتطوير المتقدمة. ومع التطور التقني لوحدات الألياف الضوئية 800G/1.6T، وأجهزة القدرة القائمة على كربيد السيليكون، والتغليف المتقدم وغيرها، يتم ربطها بشكل عميق باحتياجات المنبع. وتتمتع الطلبات باستمرارية وثبات قويين.

الخلاصة

بشكل شامل، تُعد Lianxun Instruments شركة رائدة في مجال “العلوم والتكنولوجيا والابتكار” في بورصة 科创板: فهي تتمتع بمسار عالي الجودة، وعوائق عميقة، ونمو قابل للتنبؤ به. كما أنها تستفيد من موجتي الاستبدال المحلي وارتفاع حماس الطلب من السوق النهائي. وتتمتع بعوائق مرتفعة مزدوجة في البحث والتطوير والعملاء، وتكون ملامح المنافسة واضحة، مع نمو في الأداء مرتفع يمكن استمراره.

وفي ظل تحول الاستقلال التكنولوجي والقدرة الذاتية إلى استراتيجية وطنية، تتحمل Lianxun Instruments مهمة الاستبدال المحلي لمعدات الاختبار المتقدمة، مع الجمع بين عوائق تقنية وعوائق عملاء وإمكانات نمو. ومع هذا الإدراج في 科创板، ستستخدم الشركة قوة رأس المال لتسريع اختراقات التكنولوجيا وتوسيع الطاقة الإنتاجية، بما يقرّبها من هدف أن تصبح من قادة صناعة معدات الاختبار المتقدمة عالميًا.

إخلاء مسؤولية: إن محتوى هذه المقالة هو معلومات ترويجية للشركات تم نشرها أو إعادة نشرها على هذا الموقع، ويمثل فقط آراء المؤلف الشخصية ولا علاقة له بهذا الموقع. ولا تُعد المقالة نصيحة استثمارية، إنما هي للاطلاع فقط، ويُرجى من القراء التحقق بأنفسهم من المحتوى ذي الصلة.