بعد ارتفاع بنسبة 25% خلال شهر واحد، سجل قطاع الأدوية والعلوم الحيوية في الولايات المتحدة تراجعاً حاداً يوم الجمعة.

شهد قطاع الأحياء والطب الحيوي الأمريكي يوم الجمعة عمليات بيع واسعة النطاق، إذ أدت الارتفاعات الضخمة المتراكمة إلى عمليات جني أرباح مركزة، وبلغت وتيرة الهبوط في مؤشر ETF ممثل للقطاع نحو 4% خلال يوم واحد.

تراجعت أسهم Moderna بنسبة 11% إلى 68.50 دولار، وImmunityBio بنسبة 8% إلى 8.16 دولارات، وSarepta Therapeutics بنسبة 8% إلى 18.84 دولار. لم تُسجِّل الشركات الثلاث أي أخبار سلبية على الإطلاق أدت إلى هذا الانخفاض، ويُفسر السوق على نطاق واسع هذا التراجع باعتباره جني أرباح بعد بلوغ مستويات مرتفعة. وفي الوقت نفسه، ظهرت مؤشرات واضحة على تدوير الأموال داخل القطاع: إذ انتقلت من أسهم الأحياء والطب الحيوي عالية البيتا إلى شركات الأدوية الكبيرة الأكثر دفاعية.

يتضح بجلاء ما وراء الضغط على أداء القطاع ككل. تراجع SPDR S&P Biotech ETF (XBI) الذي يمثل قطاع الأحياء والطب الحيوي بنسبة 4% يوم الجمعة، بينما لم تتراجع Eli Lilly إلا بنسبة 3%، وتراجع Johnson & Johnson بنسبة 1% فقط. حافظت شركات الأدوية الكبرى على نسبيّة أفضل، ما يعكس أن الأموال تتجه إلى إعادة تموضع هيكلية، لا انسحاب شامل من قطاع الأدوية.

جني الأرباح يقود موجة الهبوط الحالية

وقعت هذه الموجة من التراجع بعد أن شهدت الشركات الثلاث ارتفاعات كبيرة منذ بداية العام. حتى إغلاق يوم الخميس، بلغ إجمالي مكاسب Moderna خلال العام 160%، بينما تجاوزت مكاسب ImmunityBio منذ بداية العام 348%. وفي هذا السياق، لم يظهر أي سهم من الأسهم الثلاثة خبر سلبي على مستوى الأساسيات.

ومن منظور آخر المستجدات الأخيرة للأساسيات، فإن الأوضاع تميل فعليًا إلى الإيجابية. حققت ImmunityBio، في الربع الأول، إيرادات بلغت 44.21 مليون دولار، بزيادة قدرها 168% على أساس سنوي، كما زادت كمية مبيعات ANKTIVA في الفترة نفسها بنسبة 168%. حصلت Sarepta Therapeutics للتو على ترقية من Wolfe Research إلى مستوى "يتفوق على أداء السوق" مع سعر مستهدف قدره 27 دولارًا، وهو ما يتضمن مساحة صعودية قدرها 34% مقارنة بسعر إغلاق يوم الخميس. أما Moderna، فقد بلغت إيرادات الربع الأول 389 مليون دولار، متجاوزة توقعات السوق الإجماعية بنسبة 65%، كما أكد مسؤولو الشركة مجددًا أن زيادة إيرادات العام ككل قد تصل إلى 10% على الأكثر.

وبما أنه لا توجد محفزات سلبية، وكانت الأساسيات أيضًا مستقرة نسبيًا، فإن منطق هذا الهبوط يشير إلى عامل واحد فحسب: جني أرباح مركزة بعد صعود على شكل قوس.

شركات الأدوية الكبرى تُظهر مرونة نسبية، وإشارات تدوير واضحة

تباين أداء القطاع يوم الجمعة قدم تلميحًا مهمًا لتدفقات رؤوس الأموال داخل السوق. ظل إجمالي صعود Eli Lilly خلال العام عند 10% فقط، بينما وصل إجمالي صعود Johnson & Johnson خلال العام إلى 24%، وكانت نسبة هبوطهما أقل بكثير من أسهم الأحياء والطب الحيوي عالية البيتا.

تكشف فجوة الأسعار هذا عن منطق تدوير واضح: إذ خرجت الأموال من أسهم صغيرة في مجال الأحياء والطب الحيوي ما تزال غير مربحة نسبيًا وتمتاز بتقلب أعلى، ثم اتجهت إلى شركات أدوية كبيرة ذات سمة دفاعية أقوى وقدرة ربحية أكثر استقرارًا. وليست هذه عملية تقليص ممنهجة لقطاع الأدوية، بل تبدو أقرب إلى تعديل نشط لتفضيل المخاطر.

يستخدم XBI بناءً بموازنة متساوية في الأوزان، حيث تمثل Moderna وImmunityBio وSarepta ضمن مكوناته. يشير إجمالي الهبوط يوم الجمعة إلى أن هذا التعديل لم يكن مدفوعًا بتراجع سهم واحد بعينه، بل كان هبوطًا عامًا على مستوى القطاع.

ومن الجدير بالذكر أنه حتى مع الانخفاض الحاد يوم الجمعة، لا يزال إجمالي مكاسب XBI خلال آخر 12 شهرًا مرتفعًا عند 78%. وتوحي هذه البيانات بأن التعديل أقرب إلى تذبذب طبيعي بعد صعود سريع، وليس بداية انعكاس اتجاھي. ومع ذلك، تعني خاصية الموازنة المتساوية في XBI أيضًا أنه إذا تراجعت عدة أسهم داخل القطاع في وقت متزامن، فإن هبوط ETF غالبًا ما يتضخم.

تزايد الانقسام بين المشترين والباعة لدى Moderna

ضمن الأسهم الثلاثة التي شهدت هبوطًا حادًا اليوم، يُعد صراع المشترين والباعة حول Moderna الأكثر تمثيلًا.

يركز منطق الصعود لدى المشترين على تقدم خطوط الإنتاج: من المقرر أن تكون قرارات إدارة الغذاء والدواء (FDA) الخاصة بلقاح الإنفلونزا mRNA-1010 (تاريخ PDUFA) في 5 أغسطس، إضافة إلى ذلك توجد منتجات تحمل علامات مثل Spikevax وmRESVIA وmNEXSPIKE وmCOMBRIAX، كما حددت الإدارة هدفًا للاحتفاظ بالنقد في نهاية العام يتراوح بين 4.5 و5 مليارات دولار، ما يمنح الشركة مساحة تشغيلية كافية.

أما منطق الهبوط لدى البائعين فيتمحور حول التقييم والضغط المالي: إذ انخفض سعر سهم Moderna بنسبة 71% مقارنة بخمس سنوات مضت، وسجلت الشركة صافي خسارة محاسبية وفق المعايير GAAP في الربع الأول بلغ 1.34 مليار دولار، ولا تزال وتيرة استهلاك النقد مرتفعة، كما أن متوسط السعر المستهدف لدى المحللين يقل بوضوح عن السعر الحالي. ويُظهر هبوط يوم الجمعة بأكثر من 10% بشكل مباشر سمة عالية البيتا للسهم وما يترتب عليها من مخاطر في الاتجاهين.

نقاط الاهتمام في الفترة المقبلة

على المدى القصير، يتمثل محور اهتمام السوق في ما إذا كان XBI سيتمكن من الثبات قبل إغلاق الجلسة؛ وإذا تسارع الهبوط، فسيعني ذلك أن مساحة استمرار تجسيد تدوير الأموال داخل القطاع قد تكون أكبر. وبالنسبة إلى Moderna تحديدًا، تُعد نتيجة اعتماد FDA الخاصة بلقاح الإنفلونزا في 5 أغسطس محفزًا مهمًا ذا موعد واضح قادمًا.

وبشكل شامل، فإن الهبوط الحاد الذي شهده قطاع الأحياء والطب الحيوي أقرب إلى تراجع تقني بعد ارتفاعات تاريخية، وليس تدهورًا جوهريًا في أساسيات الأعمال. بالنسبة إلى المستثمرين الذين يحملون هذه الأسهم، قد تكون مسألة إيجاد توازن بين التعرض لبيتا مرتفعة وبين المحفزات المحتملة هي أكثر ما يستحق التفكير حاليًا.

تنبيه بالمخاطر وشروط الإخلاء من المسؤولية

        ينطوي الاستثمار على مخاطر، لذا يُرجى توخي الحذر. لا تشكل هذه المقالة توصية استثمارية شخصية، ولم تأخذ في الحسبان الأهداف الاستثمارية الخاصة لدى بعض المستخدمين أو أوضاعهم المالية أو احتياجاتهم. ينبغي على المستخدم التفكير فيما إذا كانت أي آراء أو وجهات نظر أو استنتاجات واردة في هذه المقالة تتوافق مع ظروفه الخاصة. وبناءً على ذلك، تقع المسؤولية كاملة عن أي استثمار يتم اتخاذه.