مارك زوكربيرغ يحوّل ميتا إلى شركة أكبر مصنّعة للرقائق. شريحة الذكاء الاصطناعي الجديدة داخليًا تدخل الإنتاج في سبتمبر.

ارتفعت أسهم Meta Platforms (META +6.16%) بنحو 6% يوم الجمعة بعد أن أفادت «رويترز» يوم الخميس بأن عملاق وسائل التواصل الاجتماعي يعتزم بدء تصنيع شريحة مخصصّة خاصة به لذكاء البيانات في مراكز البيانات في سبتمبر. وكانت الشريحة، التي تحمل اسمًا رمزيًا Iris، قد صُممت بمساعدة من Broadcom (AVGO 0.31%) وسيتم بناؤها بواسطة Taiwan Semiconductor Manufacturing (TSM 0.55%)، وفقًا لمذكرة داخلية اطلعت عليها المؤسسة الإخبارية.

ومن السهل فهم حماس السوق. تتوقع Meta أن تنفق ما يصل إلى 145 مليار دولار على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي هذا العام، وكان هذا الإنفاق هو أكبر ما يقلقني بشأن السهم. تستهدف الشريحة المخصصة على نحو مباشر زيادة القدرة الحاسوبية المستخرجة من كل دولار من تلك الأموال.

فما الذي يعنيه برنامج شرائح Meta المتوسع بالنسبة للسهم؟

مصدر الصورة: Getty Images.

البرنامج يتقدم بسرعة

تُذكر Iris ضمن ما يبدو أنه عائلة من شرائح من الجيل الرابع تُصممها Meta داخليًا، ويبدو أن البرنامج متقدم على ما ربما افترضه كثير من المستثمرين. استغرق اختبار الشريحة نحو ستة أسابيع ولم يُظهر أي مشكلات رئيسية، وفقًا للمذكرة.

بل إن Meta، وفقًا للتقارير، تخطط لإطلاق شريحة جديدة كل نحو ستة أشهر حتى 2027. وهذا معدل أسرع بكثير من المعيار السائد في الصناعة، وهو شريحة جديدة واحدة سنويًا تقريبًا.

والمطلوب من البنية التحتية التي ستدعمها هذه الشرائح هائل. تخطط Meta لإيصال نحو 7 جيغاواطات من القدرة الحاسوبية إلى الخدمة هذا العام، ومضاعفة إجماليها إلى 14 جيغاواطًا في 2027، وفقًا للتقرير، حيث ستعمل Iris على تعزيز وحدات معالجة الرسوميات (GPUs) التي تشتريها الشركة من Nvidia وAdvanced Micro Devices بدلًا من استبدالها.

ومع ذلك، توجد رسالة لمستثمري الشرائح هنا. أحد أكبر المنفقين في طفرة الذكاء الاصطناعي أظهر مسارًا مقنعًا قد يجعله يحتاج إلى Nvidia بدرجة أقل مع مرور الوقت — مع توجيه المزيد من الأعمال إلى Broadcom، التي تساعد في تصميم الشريحة، وTSMC، التي تقوم ببنائها.

لا تزال شرائح Nvidia تشكل العمود الفقري لخطط Meta الحاسوبية. لكن كل شريحة داخلية تنشرها Meta تخلق ضغطًا سعريًا قد تشعر به Nvidia في نهاية المطاف.

توسيع

ناسداك: META

Meta Platforms

التغير اليومي

(6.16%) 38.92

السعر الحالي

670.40

أهم نقاط البيانات

القيمة السوقية

1.6Tالقيمة السوقية محسوبة باستخدام الأسهم المتداولة علنًا القائمة فقط. لا يشمل الأسهم غير المدرجة أو الخاصة أو أسهم الفئات المزدوجة غير القابلة للتداول. قد يختلف إجمالي القيمة السوقية المتضمن.القيمة السوقية محسوبة باستخدام الأسهم المتداولة علنًا القائمة فقط. لا يشمل الأسهم غير المدرجة أو الخاصة أو أسهم الفئات المزدوجة غير القابلة للتداول. قد يختلف إجمالي القيمة السوقية المتضمن.

نطاق اليوم

658.01 - 677.85

نطاق 52 أسبوعًا

520.26 - 796.25

الحجم

2.3M

متوسط الحجم

17.3M

مجمل هامش الربح

81.94%

عائد توزيعات الأرباح

0.33%

الشركة التي تدفع الفاتورة

لن يهم ذلك كثيرًا بالنسبة للمساهمين لو كانت أعمال Meta الأساسية تتعثر. لكنها لا تتعثر.

ارتفعت إيرادات Meta في الربع الأول بنسبة 33% على أساس سنوي إلى 56.3 مليار دولار — وهو تسارع من نمو 24% في الربع الرابع من عام 2025 ومن نمو 22% لنمو إيرادات العام كامل 2025. وتبع ذلك نمو في الأرباح. سجلت الشركة هامش ربح تشغيلي بنسبة 41% للفترة، وربحية السهم 10.44 دولارات نمت بنسبة 62% على أساس سنوي، رغم أن فائدة ضريبية لمرة واحدة بقيمة 8.03 مليار دولار أضافت 3.13 دولارات للسهم إلى هذا الرقم. وبالنسبة لشركة بحجم Meta، فإن نموًا بهذا الشكل استثنائي.

قال الرئيس التنفيذي مارك زوكربيرغ في بيان أرباح الربع الأول: «لقد حققنا ربعًا بلغنا فيه معلمًا بارزًا مع زخم قوي عبر تطبيقاتنا وإصدار أول نموذج لنا من Meta Superintelligence Labs».

هذا النمو هو ما يمول عملية البناء. في تحديثها للربع الأول، رفعت Meta توقعاتها للنفقات الرأسمالية لعام 2026 إلى نطاق بين 125 مليار دولار و145 مليار دولار (صعودًا من نطاق سابق بين 115 مليارًا و135 مليار دولار) مع توجيه توقعات لإيرادات الربع الثاني بين 58 مليار دولار و61 مليار دولار. وبلغت النفقات الرأسمالية في الربع الأول وحده 19.8 مليار دولار.

وبطبيعة الحال، لا تعني الشرائح المخصصة ميزانية أصغر. وقد تنزلق أيضًا الجدولة الزمنية المعلنة. وحتى إذا عملت Iris تمامًا كما هو مخطط لها، فلن تقوم Meta بتقليص إنفاقها. إنها تضاعف قدرتها الحاسوبية وتحاول جعل كل وحدة من تلك القدرة تكلف أقل. وإذا لم تحقق استثمارات الذكاء الاصطناعي في نهاية المطاف مزيدًا من التفاعل وتحسينًا في اقتصاديات الإعلانات، فقد لا تكون الشرائح المصممة داخليًا كافية لتعويض التحديات التي قد تواجهها الشركة لاحقًا.

لكن السعر الذي يدفعه المستثمرون مقابل هذه القصة يبدو معقولًا. عند حوالي 672 دولارًا للسهم وقت كتابة هذا، تتداول Meta عند حوالي 24 مرة من الأرباح وحوالي 19 مرة من الأرباح المتوقعة، رغم أن Meta نمت إيراداتها بنسبة 33% في الربع الماضي. وإضافة إلى ذلك، وعلى عكس مزود الشرائح، فإن Meta تتحكم أيضًا في التطبيقات التي تخدمها كل تلك القوة الحاسوبية. وإذا قدمت الشرائح الداخلية حتى جزءًا من وفوراتها المحتملة، فقد يتحول الإنفاق الثقيل لدى الشركة إلى نمو في الأرباح أسرع مما تتوقعه السوق حاليًا.

بالنسبة إلي، يبدو السهم جذابًا هنا. بالتأكيد، ربما لا تُنقص تقارير الخميس فاتورة ذكاء Meta الاصطناعي. لكن ذلك يعزز الحجة بأن الشركة قادرة على التحكم في تكلفة عملية البناء التي كانت ستشرع فيها على أي حال.