أخبار الفطور: الدليل الشامل للاكتتاب العام الأولي (IPO) لشركة SpaceX

فصل الأخبار الصباحية: الدليل الشامل للاكتتاب العام الأولي (IPO) لدى SpaceX

11 يونيو 2026

| أسواق الأربعاء | | --- | | S&P 500 7,267 (-1.62%) | | ناسداك 25,170 (-1.98%) | | داو 49,919 (+1.87%) | | بتكوين $61,863 (-0.17%) |

المصدر: صورة تم إنشاؤها بواسطة Jester AI.

هل ينبغي شراء SpaceX يوم الجمعة؟

الإجابة المختصرة: ليس بعد. إن تاريخ الاكتتابات العملاقة في الأسواق المزدهرة يجعل هذه واحدة من أسهل القرارات التي اضطررنا إلى اتخاذها.

SpaceX (SPCX 4.51%) قد تكون أكثر اكتتاب عام أولي إثارة في التاريخ، ومع ذلك بالتأكيد لن نقوم بشرائها يوم الجمعة.

دعونا نشرح. سنبدأ بنظرة على السوق.

يتم تداول ناسداك فوق النسبة المئوية الـ90 عبر كل تقييم منذ تأسيسه في 1971. كانت أسهم النمو (مثل SpaceX) أرخص 90% من الوقت خلال آخر 55 عامًا.

لماذا يهم تسعير السوق هنا؟

لأن الاكتتابات العامة الأولية العملاقة والدرامية المقدَّمة في أسواق مرتفعة الأسعار تمتلك سجلًا متسقًا بشكل لافت في منح المستثمرين الصبورين فرصًا أكثر من مرة للشراء بسعر أفضل بكثير.

الآن لننظر إلى الأعمال.

هذه الشركة واقعية جدًا

تقوم SpaceX بشيئين يتفوقان على أي أحد في العالم.

أولًا، تطلق الصواريخ بفعالية خارجة عن المألوف. أكثر من 80% من كل ما يرسله البشر إلى المدار ينطلق على صاروخ من صواريخ SpaceX، مع معدلات نجاح تبلغ 99%. لا أحد يقترب من ذلك.

وأعمال Starlink الخاصة بها، التي تبث إنترنت النطاق العريض عبر الإنترنت الفضائي إلى أماكن لم تصلها التكنولوجيا من قبل، هي لؤلؤة خارقة للقواعد. فقد ضاعفت عدد المشتركين العام الماضي، ونمت الإيرادات بنسبة 50%، وحققت هوامش تدفق نقدي تقارب 63%. (أعد قراءة هذه الجملة!) ما تزال مئات الملايين من الأسر الريفية حول العالم تفتقر إلى وصول موثوق للإنترنت. لدى Starlink فرصة نمو درامية، مع اقتصاديات مذهلة.

هاتان الشركتان مميزتان.

لكن الآن تصبح الأمور أكثر تعقيدًا قليلًا

يعتمد تقييم اكتتاب SpaceX العام الأولي على نحو كبير جدًا من أعمال الشركة في مجال الذكاء الاصطناعي. هنا، يستأجر ماسك وفريقه مركز بيانات في ممفيس لصالح Anthropic وAlphabet's (GOOG 0.29%) Google بحوالي 26 مليار دولار سنويًا مجتمعة. هذا مذهل. لكن عند قراءة التفاصيل الدقيقة، تكتشف أن بإمكان أي شركة إلغاء العقد بإشعار مدته 90 يومًا.

علاوة على ذلك، تعمل أعمال الذكاء الاصطناعي في مساحة تنافسية، وهي تحرق النقد بسرعة أكبر من التي يمكن أن تولدها أعمال الصواريخ وStarlink. إجمالًا، تكبدت SpaceX خسارة قدرها 4.28 مليار دولار في ربع واحد، و41.3 مليار دولار منذ تأسيسها.

قد لا يكون ذلك مقلقًا جدًا، بالنظر إلى نجاح ماسك في تحويل Tesla (TSLA +0.22%) إلى ماكينة مالية عملاقة. (تمتلك Tesla مدخرات صافية بقيمة 37 مليار دولار على ميزانيتها، وحققت أكثر من 6 مليارات دولار في التدفق النقدي الحر العام الماضي).

المشكلة هي أنه عند تقييم الافتتاح لدى SpaceX، سيدفع المستثمرون 95 ضعفًا للمبيعات. عندما تدفع 95 ضعفًا للمبيعات، فأنت لا تشتري أداء اليوم. لا، أنت تُقلص قيمة سنوات من التميز دون انقطاع. أنت تراهن على أن الأمور ستسير بشكل صحيح تقريبًا في كل شيء، ربعًا بعد ربع، وعلى مدى سنوات كثيرة.

وفي سوق هو أصلا أعلى من النسبة المئوية الـ90 للتقييمات التاريخية، فإن تكديس هذا القدر الكبير من التفاؤل غير المقيّد فوق SpaceX يبدو لنا الخطوة غير الصحيحة.

فماذا نفعل إذن؟

سننتظر. ونوصي بأن يفعل المستثمرون الحمقى الشيء نفسه.

وبالطبع، تذكر أنه إذا كنت تمتلك صناديق مؤشرات، فستحصل تلقائيًا على حصة جوهرية في SpaceX. علاوة على ذلك، إذا كانت لديك أسهم في Alphabet ضمن محفظتك، فأنت تمتلك SpaceX أيضًا. حوالي 7% من إجمالي قيمة Alphabet يأتي بفضل استثماراتها الخاصة في SpaceX.

مهمة SpaceX جميلة. وتنفيذها لإنترنت الأقمار الصناعية وصواريخ الفضاء في قمة الأداء. نحن فقط لا نعتقد أن الوقت مناسب للشراء الآن.

نحن نضع SpaceX في قائمة المراقبة.

قال توم وديفيد كلمتهما

إن احتمالية أن أسهم SpaceX لا تتداول أبدًا دون سعرها العلني في أول يوم منخفضة جدًا.-- توم غاردنر، الرئيس التنفيذي وشارك مؤسس TMF

عادةً ما أجد صعوبة في الحماس للاكتتابات العملاقة. فبحجمها الهائل تضمن اهتمامًا إعلاميًا ضخمًا، كما يجعل ذلك من الصعب عليّ تخيل أن السهم سيصبح “10 أضعاف” (فضلًا عن “100 ضعف”!). ومع ذلك، فإن SpaceX شركة رائعة للغاية، وبالتأكيد فإنها “كاسرة للقواعد” تستحق المتابعة. أميل إلى تفضيل اكتتابات عامة أولية تأتي في وقت أبكر قليلًا وتقدم طرحًا أكثر إقناعًا من حيث المخاطر مقابل المكافآت.-- ديفيد غاردنر، كبير “كاسري القواعد” وشارك مؤسس TMF

الخلاصة

تُعد SpaceX مَعلمًا من معالم الهندسة، لكنها صفقة سيئة عند 1.77 تريليون دولار، لذلك تتابع خدماتنا من على الأرض حتى يعود السعر إلى ما دون مستوى “الواقع”.

على وجه الخصوص، نريد أن نرى Starship تحقق التزود بالوقود المداري، وأن تجلب أعمالها في مجال الذكاء الاصطناعي إيرادات تزيد عن تكلفتها لتشغيلها، وأن ينخفض سعرها إلى ما هو أقل بكثير من نحو 100 ضعف للإيرادات التي تحملها اليوم.