#BernsteinSaysMemoryBullMarketToLastUntil2027

#BernsteinSaysMemoryBullMarketToLastUntil2027
نحن نبتعد عن الارتفاعات السعرية الفوضوية والمفاجئة التي كانت تُحرَّضها حالة الهلع عقب نقص الإمدادات؛ بدلًا من ذلك، نحن ندخل فترة توسع مدفوعًا بالذكاء الاصطناعي يتمتع بأساسيات متينة بشكل هيكلي، ومن المتوقع أن تستمر حتى 2027.

توضح الديناميكيات التي تقود هذه الدورة سبب بقاء السوق متحملًا للصدمات رغم تباطؤ الطلب الاستهلاكي.

ارتفاعات أسعار الربع الثاني 2026 وتباطؤ الربع الثالث: كان الربع الثاني من عام 2026 رائعًا للغاية بالنسبة لشركات تصنيع الذاكرة؛ غير أن تباطؤ الربع الثالث يشير إلى أن المستهلكين يقتربون من حدود قدرتهم الشرائية.

الذاكرة التقليدية DRAM: متوسط زيادة 74%؛ ومن المتوقع أن يتباطأ النمو إلى نطاق 13%–18%.

ذاكرة خوادم DRAM: +60% إلى +67%؛ مدعومة بوحدات DDR5 عالية الأداء؛ وتُتداول أسعار الفورية بفارق كبير يفوق أسعار العقود.

ذاكرة الجوال DRAM: ~80%؛ شهدت قمة حادة، لكن مُصنّعي الهواتف الذكية (الشركات المصنِّعة للمعدات الأصلية) يقومون الآن بتعديل جداول المشتريات وتقليص التكوينات بسبب التكاليف.

فلاش NAND: ~60% (إجمالي العقود)؛ تتضح تباينات كبيرة. انخفضت أسعار فلاش الشرائح (الويفر) الفورية بنسبة 3%–4% في يونيو، ومع ذلك واصلت شرائح وحدات التخزين SSD المؤسسية والتخزين المحمول (+70% إلى +80%) دعم السوق.

تحول هيكلي مدفوع بالذكاء الاصطناعي: لماذا يختلف الأمر هذه المرة؟ تاريخيًا، كانت دورات الذاكرة تتسم بأنماط "طفرة ثم انهيار": إذ يقوم الموردون بتكديس طاقة إنتاجية فائضة، وينخفض طلب المستهلكين على أجهزة الكمبيوتر والهواتف الذكية، ثم تصل الأسعار إلى قاعها.

تتم إعادة تشكيل هذه الدورة جذريًا بفعل عاملين رئيسيين:

الاتفاقيات طويلة الأجل (LTAs): لم يعد مشغلو مراكز البيانات فائقة النطاق ومقدمو خدمات السحابة الأمريكيون من الفئة الأولى (CSPs) يعتمدون فقط على عمليات الشراء من سوق الفورية المفتوح. إنهم يوقّعون عقودًا مدتها 3 إلى 5 سنوات تتضمن أرضيات سعر صارمة لحماية أنفسهم من فترات الركود. فعلى سبيل المثال، بينما وقّعت شركات مثل SK Hynix وMicron اتفاقيات LTAs كبيرة مبكرًا في العام لتأمين حصص المنتجات، اتخذت Samsung موقفًا هجوميًا يهدف إلى تحقيق سقوف أسعار أعلى.

تحويل السعة (الاستبدال/الاستنزاف): الطلب غير الكافي على High Bandwidth Memory (HBM) والجيل المتقدم من DDR5 لل‍خوادم يعني أن المصنعين ينقلون طاقاتهم الفعلية من إنتاج DRAM التقليدي لأجهزة الكمبيوتر والهواتف المحمولة باتجاه هذه القطاعات. وحتى مع ضعف الطلب على الإلكترونيات الاستهلاكية، تبقى الإمدادات الإجمالية محدودة لأن منشآت الإنتاج (المسابك/المصانع) تركز على تصنيع رقائق الذكاء الاصطناعي ذات الهوامش المرتفعة.

توقعات الموردين

تُبرز وجهة نظر Bernstein الفائزين ضمن استراتيجية إنتاج شديدة التنوّع والمركّزة على الذكاء الاصطناعي:

Samsung وSK Hynix وMicron (يفوقان الأداء): تمتلك هذه الشركات الثلاث الفئات المستفيدة الرئيسية من طفرة HBM وDDR5؛ إذ لديها دفاتر كبيرة مؤمّنة من طلبات الاتفاقيات طويلة الأجل (LTA) تُسهم في تنعيم مسارات إيراداتها حتى 2027.

SanDisk (يفوقان الأداء): تتمتع بوضعية هيكلية مواتية جدًا في عقود SSD المؤسسية، حيث توفر أرضية سعر مرتفعة (~$0.29/GB) تحميها من التقلبات الصغيرة في أسعار شرائح فلاش NAND.

Kioxia (حذر/أقل من الأداء): مكشوفة لأسواق فلاش سلعية أكثر تقلبًا وغير مرتبطة بعقود LTA، ومحصّنة بدرجة أقل من تليّن شريحة الويفر الاستهلاكية.

مرحلة "سفينة الصاروخ" من اندفاعات الأسعار الشهرية تتجه إلى نهايتها، لكن لا تخلط بين ذلك وبين نهاية سوق الصعود. يبقى خط الأساس الهيكلي لتسعير الذاكرة على مستوى مرتفع. لا يُتوقع أن يترسخ التطبيع بالكامل حتى أواخر 2027 أو 2028، إذ إن السعات الإنتاجية الجديدة المنشأة لا تأتي إلى الخدمة إلا أخيرًا.