تدخل SpaceX بسرعة في صناديق المؤشرات. هل سيفعل كل من OpenAI وAnthropic الشيء نفسه بعد طرحهما للاكتتاب العام؟

Space Exploration Technologies (SPCX 4.51%) تنضم إلى مؤشر ناسداك-100 في 7 يوليو، بعد أقل من شهر على طرحها للاكتتاب العام. يقدّر J.P. Morgan، التابعة لـ JPMorgan Chase، أن هذه الخطوة قد تخلق نحو 4.3 مليار دولار من عمليات شراء سلبية (passive) من قبل صناديق مرتبطة بالمؤشر.

مصدر الصورة: Getty Images

إذا ذهبت OpenAI وAnthropic إلى الاكتتاب العام بتقييمات قريبة حتى من التوقعات، فهل يمكن أن تدخلا سريعاً أيضاً في صناديق المؤشرات، بما في ذلك S&P 500؟ لنعرف.

SpaceX يوضح المسار السريع إلى صناديق المؤشرات

أكبر محفّز هو القاعدة الجديدة في ناسداك لدخول الشركات بسرعة. وطبقاً للمنهجية المحدّثة لـ Nasdaq-100، يمكن مراجعة أكبر الإدراجات الجديدة في اليوم التداولي السابع إذا كانت القيمة السوقية الكاملة لها ضمن المراكز الأربعين الأولى بين الشركات الحالية في Nasdaq-100. كما يتعيّن على الشركات استيفاء قواعد الأهلية لدى Nasdaq وأن تمتلك سيولة تداول كافية.

توسيع

NASDAQ: SPCX

Space Exploration Technologies

التغيّر اليومي

(-4.51%) $-6.87

السعر الحالي

$145.29

نقاط بيانات رئيسية

القيمة السوقية

$2.0Tالقيمة السوقية محسوبة اعتماداً على الأسهم المتداولة المدرجة علناً فقط. لا تشمل الأسهم غير المدرجة أو الخاصة أو أسهم الفئات المزدوجة غير المتداولة. قد تختلف القيمة السوقية الضمنية.القيمة السوقية محسوبة اعتماداً على الأسهم المتداولة المدرجة علناً فقط. لا تشمل الأسهم غير المدرجة أو الخاصة أو أسهم الفئات المزدوجة غير المتداولة. قد تختلف القيمة السوقية الضمنية.

نطاق اليوم

$145.25 - $150.45

نطاق 52 أسبوعاً

$145.07 - $225.64

الحجم

1.5M

متوسط الحجم

159.9M

قد تنظر ناسداك إلى كل من الأسهم المدرجة وغير المدرجة عند تحديد الأهلية والترتيب، لكن الوزن الفعلي للشركة في المؤشر يعتمد فقط على الأسهم المدرجة. لذلك قد تطرح OpenAI وAnthropic للاكتتاب العام بتقييمات مرتفعة، لكن تأثيرهما على المؤشر سيعتمد على عدد الأسهم التي يتم إدراجها فعلياً للتداول، وليس فقط على إجمالي قيمتها السوقية.

يضم Nasdaq-100 شركات كبيرة غير مالية مدرجة في ناسداك. لذلك فمن المرجح أن تحتاج OpenAI أو Anthropic إلى إدراج في ناسداك لتتبّع أوضح مسار دخول سريع لدى SpaceX.

وبينما قد يكون دخول SpaceX السريع في المؤشر محفز نمو على المدى القصير للسهم، فإنه لا يجعل السهم تلقائياً أكثر أماناً أو أرخص ثمناً. فصناديق المؤشرات تشتري الأسهم لأنها تفي بقواعد المؤشر، وليس لأن الأعمال خالية من المخاطر أو بتقييمات جذابة.

الاكتتابات العامة القادمة

ووفقاً لـ Reuters، كانت OpenAI قد قدمت طلباً للاكتتاب العام بشكل سري بالفعل، وتستهدف تقييماً قريباً من 1 تريليون دولار. تمتلك OpenAI بالفعل نطاقاً ضخماً، مع أكثر من 900 مليون مستخدم أسبوعياً لخدمة ChatGPT، وأكثر من 50 مليون مستهلك يدفعون، وإيرادات شهرية بنحو 2 مليار دولار (اعتباراً من مارس 2026). ومع ذلك، يُقال إن الشركة لا يُتوقع أن تحقق أرباحاً حتى عام 2030. ومن ثم، فرغم أن نطاق OpenAI قد يجذب اهتمام صناديق المؤشرات بسرعة، فإن جدولها الطويل لتحقيق الربحية قد يبقي مخاطر التقييم مرتفعة.

كما تتحرك Anthropic أيضاً نحو السوق العامة. قالت الشركة إنها قدمت أوراق اكتتابها العام بشكل سري. كما جمعت 65 مليار دولار في تمويل جديد، ما منحها تقييماً قدره 965 مليار دولار في مايو 2026. وقد يجعل تقييم بهذا الحجم Anthropic مهمة في مؤشرات أوسع نطاقاً بعد إدراجها بوقت قصير. كما يبيّن التمويل حجم الأموال التي تحتاجها شركات الذكاء الاصطناعي على جبهة التطور للحفاظ على توسيع قدرات الحوسبة لديها.

وعليه، فإن إدراج OpenAI أو Anthropic بشكل عام سيمنح مستثمري المؤشرات تعرضاً مباشراً لشركات نماذج الذكاء الاصطناعي على جبهة التطور، وليس فقط لشركات البنية التحتية التي تشغلها.

إدراج في S&P 500 قد يكون أكثر صعوبة

أكبر مخاطر تتمثل في افتراض أن إدراج الشركة سريعاً في مؤشر ما يمكن أن يترجم أيضاً إلى إدراج سريع في S&P 500. إلا أن S&P Dow Jones Indices، التابعة لـ S&P Global، قررت مؤخراً عدم تشديد أو تخفيف قواعد الأهلية الرئيسية الخاصة بـ S&P 500 وS&P MidCap 400 وS&P SmallCap 600. لذلك ستظل الشركات حديثة الطرح بحاجة إلى ما لا يقل عن 12 شهراً من سجل التداول قبل أن يمكن النظر في إدراجها ضمن هذه المؤشرات. كما يلزمها اجتياز اختبار الربحية لدى S&P، والذي يتطلب عادةً تحقيق دخل صافي إيجابي وفقاً لمعايير GAAP في آخر ربع سنوي، وكذلك عبر الأرباع الأربعة السابقة مجتمعة.

لا تزال لدى OpenAI طريق طويل نحو الربحية. كما قد تجعل احتياجات Anthropic الثقيلة في الحوسبة شاشة الربحية لدى S&P عقبة أكثر صعوبة.

ومع ذلك، قامت S&P Dow Jones Indices بتغيير قواعد الأهلية بالنسبة إلى S&P Total Market Index وS&P Completion Index وDow Jones U.S. Total Stock Market Index. ما زال من الممكن للاكتتابات العامة المؤهلة أن تحصل على دخول سريع إلى بعض المؤشرات إذا استوفت متطلبات الطفو (float) المحدّثة وغيرها. وبذلك قد تدخل OpenAI وAnthropic هذه المؤشرات السوقية قريباً بعد طرحهما للاكتتاب العام.

كما أن تحديات التنظيم مهمة بالنسبة للمستثمرين. ووفقاً لـ Reuters، يبدو أن OpenAI تفكر في منح حصة قدرها 5% للحكومة الأمريكية. كما كان يتعين على Anthropic تعطيل الوصول إلى نماذجها ذات المستوى الأعلى بعد أمر من حكومة أمريكية يحد من الوصول الأجنبي. ورغم أن هذه التحديات قد لا تمنع أيّاً من الشركتين من الدخول في بعض المؤشرات بعد إدراجها، فقد تؤثر سلباً في توقيت الاكتتاب العام، والتقييم، ووضوح الرؤية للإيرادات، وتقلبات ما بعد الإدراج.

تُظهر SpaceX أن الاكتتابات العامة الضخمة يمكن أن تدخل سريعاً بعض صناديق المؤشرات، خصوصاً عبر المنتجات المرتبطة بنازداك ومنتجات السوق الأوسع. ينبغي للمستثمرين التركيز ليس فقط على ما إذا كانت هذه الشركات ستدخل مؤشرات، بل أيضاً على أي المؤشرات ستدخل، وكم الوزن الذي ستحظى به، وما إذا كانت الأعمال قادرة على تبرير تقييماتها بعد موجة الشراء السلبي الأولى.