جاءت ثاني أكبر عملية طرح أولي (IPO) في تاريخ لوحة العلوم والتكنولوجيا الصينية (科创板)؛ ستبدأ شركة Changxin Technology (长鑫科技) في 16 يوليو الاكتتاب في أسهم الإصدار الجديد.

上海证券报记者 何昕怡

7月9日، كشفت شركة “长鑫科技” وهي من “شركات التخزين” التي تحظى باهتمام بالغ في السوق، عن وثيقة نية الاكتتاب لإدراجها في بورصة كيسيتشوانغ科创板، وبيان “خطة الإصدار والإعلان الأولي عن التسعير الاسترشادي للمكتتبين”. وبذلك تكون الشركة قد أطلقت رسميًا إجراءات إصدار طرح عام أولي (IPO) في كيسيتشوانغ科创板. وقد تم تحديد يومَي اكتتاب الأسهم الجديدة للمستثمرين من خارج البورصة (网下) وللمستثمرين عبر البورصة (网上) في 7月16.

تُعد 长鑫科技 أول مشروع قُبِل بعد تطبيق آلية المراجعة المسبقة لطرح IPO التجريبي في كيسيتشوانغ科创板. فمنذ تلقيها الطلب في 2025年12月30 وحتى اجتيازها بنجاح مرحلة الموافقة (الاجتماع) في 今年5月27، استغرقت شركة 长鑫科技 مدة 148 يومًا فقط لإنجاز IPO. وتهدف الشركة في هذه المرة إلى جمع 295 مليار يوان، وهو أكبر مشروع IPO في سوق الأسهم A منذ 2026، كما يُعد ثاني أكبر IPO في تاريخ كيسيتشوانغ科创板 بعد شركة 中芯国际.

مقرر إطلاق “الضربة الأولى” في 7月16

تظهر وثيقة نية الاكتتاب أن يومي اكتتاب الأسهم الجديدة بنظام 网下 وبنظام 网上 لكشركة 长鑫科技 سيكونان في 7月16. كما أن رمز الأوراق المالية/رمز اكتتاب 网下 للشركة هو “688825”، بينما رمز اكتتاب 网上 هو “787825”.

وبالنظر إلى تسلسل مواعيد الإصدار، ستبدأ 长鑫科技 “التسعير الاسترشادي” في 7月13، وستنشر إعلان الإصدار في 7月15. وعندها سيتم تحديد سعر الإصدار النهائي، وسيتم كذلك تحديد القيمة السوقية لإصدار الشركة. وفي 7月16 ستبدأ الشركة اكتتاب الأسهم الجديدة عبر الإنترنت (网上) وعبر نظام 网下. ويكون وقت اكتتاب 网上 من 9:30 إلى 11:30 ومن 13:00 إلى 15:00. كما تنتهي مواعيد سداد مستحقات اكتتاب 网下 وسداد مستحقات اكتتاب 网上 في 7月20 (T+2 أيام).

تعتزم 长鑫科技 في هذه الجولة طرح 6.688 مليار سهمًا بشكل علني، وتمثل نسبة الأسهم المصدرة من إجمالي رأس مال الشركة بعد الإصدار 10.00% (قبل ممارسة خيار التخصيص الزائد). وبعد الإصدار يبلغ إجمالي رأس المال 66.881 مليار سهم (قبل ممارسة خيار التخصيص الزائد).

علاوة على ذلك، منحت 长鑫科技 الجهات الراعية المشتركة (الجهات الرئيسية للاكتتاب) شركة 中金公司 خيار تخصيص زائد لا يتجاوز 15.00% من إجمالي عدد الأسهم المقرر طرحها مبدئيًا، وهو ما يُعرف في السوق بآلية “الـGreen Shoe”. وفي حال تم ممارسة خيار التخصيص الزائد بالكامل، سيزيد إجمالي عدد الأسهم المصدرة إلى 7.691 مليار سهم، بما يعادل نحو 11.33% من إجمالي رأس مال الشركة بعد الإصدار (بعد ممارسة خيار التخصيص الزائد بالكامل).

في هذا الإصدار، ستستخدم 长鑫科技 أسلوبًا يجمع بين: التخصيص الموجه للمستثمرين المشاركين في التخصيص الاستراتيجي، والتسعير عبر الاكتتاب 网下 للمستثمرين المؤهلين وفق آلية طرح التسعير الاسترشادي، والتخصيص السعري عبر الاكتتاب 网上 للمستثمرين الأفراد في فئة الجمهور ممن يمتلكون قيمة سوقية للأسهم A غير المقيدة في سوق شنغهاي وإيصالات الإيداع غير المقيدة. وتتمثل طريقة التسعير في تحديد سعر الإصدار عبر التسعير الاسترشادي الأولي بنظام 网下، ولن يتم إجراء تراكم للعطاءات بنظام 网下 بعد ذلك.

ومن ضمن ذلك: يبلغ عدد الأسهم المبدئي للتخصيص الاستراتيجي 3.344 مليار سهم، أي 50.00% من إجمالي الأسهم المزمع طرحها، وبما يعادل نحو 43.48% من إجمالي عدد الأسهم بعد ممارسة خيار التخصيص الزائد بالكامل؛ بينما يبلغ حجم الإصدار المبدئي بنظام 网下 2.675 مليار سهم؛ ويبلغ حجم الإصدار المبدئي بنظام 网上 0.669 مليار سهم.

ويلاحظ المراسل أن رئيس مجلس إدارة 长鑫科技، 朱一明، تعهد بتقييد امتلاك طويل للغاية للأسهم. ففي أول عقد بعد إدراج الشركة، لن يتم نقل أي أسهم يمتلكها. وخلال العقد الثاني بعد إتمام 10 سنوات على الإدراج، سيكون الحد الأقصى لبيع الأسهم سنويًا هو 20% من إجمالي الأسهم المتبقية والمقيدة في نهاية العام السابق.

نمو استثنائي في الأداء

تأسست 长鑫科技 في 2016، ويقع مقرها في مدينة هِفَي بمقاطعة آنهوي، وهي شركة متكاملة للبحث والتصميم والتصنيع في مجال شرائح الذاكرة الديناميكية الوصول العشوائي للبيانات DRAM، باعتبارها أكبر شركة من حيث الحجم في الصين والأكثر تقدمًا من حيث التكنولوجيا والأوسع في التخطيط. وتتبنى نموذج أعمال IDM (التصنيع المتكامل عموديًا).

تُظهر النشرة أن 长鑫科技 قد طورت بالفعل تشكيلة منتجات متعددة مثل سلسلة DDR وسلسلة LPDDR وغيرها، ويمكنها توفير حلول متنوعة مثل رقاقات DRAM وأشباه شرائح DRAM ووحدات DRAM. ويساعد ذلك على تلبية احتياجات أسواق مثل الخوادم والأجهزة المحمولة وأجهزة الكمبيوتر الشخصية والسيارات الذكية وغيرها. وتملك الشركة في هِفَي وبكين معًا 3 مصانع لرقائق DRAM بقياس 12 بوصة.

وبحسب بيانات Omdia، ووفقًا للإحصاءات حسب الطاقة الإنتاجية وحجم الشحن، أصبحت 长鑫科技 الشركة الأولى في الصين والرابعة عالميًا من موردي DRAM.

وبسبب استفادتها من الزيادة المستمرة في أسعار DRAM الناجمة عن انفجار الطلب العالمي على قدرة الحوسبة المرتبطة بالذكاء الاصطناعي، ومن توافر المنتجات بشكل غير كافٍ مقارنة بالطلب، أظهر أداء 长鑫科技 نموًا “انفجاريًا”. وفي الربع الأول من هذا العام، حققت الشركة إيرادات تشغيلية قدرها 508 مليارات يوان، بزيادة 719.13% على أساس سنوي؛ كما حققت صافي ربح عائد على المساهمين قدره 247.62 مليار يوان، لتتحول من الخسارة إلى الربح.

وبناءً على توقعات صناعية متفائلة، جاءت إرشادات الأداء التي قدمتها 长鑫科技 قوية أيضًا. إذ تتوقع الشركة أن تحقق في النصف الأول من 2026 إيرادات تشغيلية بين 1100 مليار يوان و1200 مليار يوان، بنمو من 612.53% إلى 677.31%؛ وأن تحقق صافي ربح عائد على المساهمين بين 500 مليار يوان و570 مليار يوان، بنمو من 2244.03% إلى 2544.19%؛ وأن تحقق صافي ربح بعد خصم البنود غير المتكررة (扣非) بين 520 مليار يوان و580 مليار يوان، بنمو من 2278.89% إلى 2530.30%.

كشفت 长鑫科技 أن مبلغ التمويل المستهدف في هذا الإصدار يبلغ 295 مليار يوان، وسيُستخدم في مشروع ترقية وتحويل خطوط الإنتاج للإنتاج الكمي لرقائق الذاكرة، ومشروع ترقية تقنية ذاكرة DRAM، ومشروع البحث والتطوير في التقنيات المستقبلية للذاكرة الديناميكية الوصول العشوائي.

وترى شركة 国联民生证券 أن طرح 长鑫科技 في سوق الأوراق المالية (IPO) قد يدفع إلى دورة جديدة من الإنفاق الرأسمالي لقطاع أشباه الموصلات في الصين (Capex). ومن خلال إطلاق توسيع كبير للطاقة الإنتاجية بدعم من IPO في كيسيتشوانغ科创板، ومع دفع التخطيط على المدى المتوسط والطويل في قواعد متعددة، يتوقع عدد من المؤسسات في السوق أن تصل الحصة العالمية للشركة في 2028 إلى 17%، مستهدفة نطاق الطاقة الإنتاجية المتاح لدى الشركات العالمية الكبرى، وأن مجال الزيادة في التوسع اللاحق كبير.

قائمة المساهمين: نقاط بارزة متنوعة

عند مراجعة قائمة مساهمي 长鑫科技، يمكن القول إن التشكيلة “كوكبية” بالفعل، إذ يظهر هيكل المساهمين ثلاث سمات متداخلة: دور الحكومات المملوكة للدولة كقوة رائدة، وتكامل بين أطراف القطاع، ومساندة من رأس المال المالي.

لا تمتلك 长鑫科技 حاليًا مساهمًا مسيطرًا أو متحكمًا فعليًا. وقبل هذا الإصدار، كان المساهمون الذين يملكون مباشرةً أكثر من 5% من أسهم الشركة هم: 清辉集电 و长鑫集成 و基金二期 و合肥集鑫 و安徽省投. وقد بلغت حصصهم 21.67% و11.71% و8.73% و8.37% و7.91% على التوالي. كما أن رئيس مجلس الإدارة 朱一明 يملك، عبر 清辉集电 و合肥集鑫肆拾壹号企业管理合伙企业（有限合伙） و兆易创新، حصة غير مباشرة في أسهم الشركة بنسبة إجمالية 2.6456%.

ويقف خلف العديد من مساهمي 长鑫科技 حضور لمؤسسات الدولة في هِفَي. فشركة 长鑫集成 هي شريك محدود يملك 48.9% من الحصص الشراكة في 清辉集电، كما تملك 18.97% من حصص الملكية في产投壹号 (بنسبة ملكية 1.85%)، وتملك 60% من حصص الملكية في产投高成长 (بنسبة ملكية 0.06%). أما الشريك المسؤول عن إدارة الشراكة (المسؤول عن تنفيذ الأعمال) في 产投高成长 فهو أيضًا خاضع لسيطرة合肥产投 إلى جانب 长鑫集成. وتمثل الجهة التي تملك السيطرة الفعلية على合肥产投 لجنة إدارة الأصول المملوكة للدولة في مدينة هِفَي. بالإضافة إلى ذلك، فإن الجهة المسيطرة الفعلية على安徽省投 هي لجنة إدارة الأصول المملوكة للدولة في مقاطعة آنهوي.

وتضم قائمة مساهمي 长鑫科技 أيضًا نخبة من قادة الصناعة مثل علي بابا وتنسنت وشياومي و兆易创新 وغيرهم. وقبل هذا الإصدار، كانت شركة 阿里云计算 واحدة من أكبر المستثمرين الفرديين في آخر جولة زيادة رأس مال قبل إدراج 长鑫科技، بنسبة ملكية 3.85%. وتملك تنسنت عبر شركة مرتبطة (من خلال شركة استثمارية) 北京峰益 حصة قدرها 1.5% في 长鑫科技. كما بلغت نسب الملكية لكل من 美的投资 و湖北小米 0.75% و0.21% على التوالي.

وتجدر الإشارة إلى أن رئيس مجلس إدارة 长鑫科技، 朱一明، هو أيضًا رئيس مجلس إدارة 兆易创新. وقبل هذا الإصدار، كانت 兆易创新 تمتلك 1.8% من أسهم 长鑫科技. كما يظهر في قائمة مساهمي 长鑫科技 كذلك رأس المال المالي مثل 建银国际 و国寿投资 و交银金融 و东方资管 و人保资本 وغيرها.