#AnthropicSecondaryValuationHits1.2Trillion

تقييم أنثروبي الثانوي يلامس 1.2 تريليون دولار مع تحوّل الأسهم الخاصة إلى أكثر تذاكر وادي السيليكون سخونة

قطعت أنثروبي خطوة بدا مستحيلًا تحقيقها قبل ستة أشهر. صفقات السوق الثانوية لأسهم شركة Claude باتت تُسعِّر الشركة عند 1.2 تريليون دولار، أي قفزة بنسبة 20% خلال أسبوع واحد، ونحو ثلاثة أضعاف جولة التمويل Series G البالغة 380 مليار دولار التي أُغلقت في فبراير. تدفع هذه الطفرة أنثروبي إلى الأمام على منصة السوق الخاصة Forge Global مقارنةً بـ OpenAI، حيث تُقدَّر قيمة OpenAI بنحو 880 مليار دولار رغم أنها جمعت 852 مليار دولار في جولة أولية أكبر خلال وقت سابق من هذا العام.

ما الذي يدفع هذا الاندفاع
المحرك الرئيسي هو الإيرادات. تضاعف معدل الربح السنوي المُسْتَخْدم (annualized run rate) لأنثروبي بشكل انفجاري من 9 مليارات دولار في أواخر 2025 إلى 30 مليار دولار بحلول مارس 2026، مسجلاً قفزة فصلية بنسبة 233% مقارنةً بالفصل السابق. دفعت وتيرة اعتماد المؤسسات لـ Claude Code والنموذج الجديد Mythos ضمن مشروع Glasswing الطلب على قدرات الاستدلال (inference) إلى ما بعد العرض المتاح. وقد أقنع وعد أمازون بتخصيص ما يصل إلى 25 مليار دولار مقابل 5 غيغاواط من حوسبة Trainium، إلى جانب صفقات مع Google وBroadcom وNvidia لحجوم تصل إلى عشرات الغيغاواطات، المشترين بأن أنثروبي تستطيع بالفعل الوفاء بخطتها.

العرض هو النصف الآخر. لم تكن لدى الموظفين والمالكين الأوائل سوى نوافذ شبه معدومة للبيع، بينما ارتفع الاهتمام الوارد بنسبة 650% على أساس سنوي، وفقًا لـ Caplight. ومع استعداد المشترين بكثافة وقلة شبه كاملة في البائعين، تم تمرير عرض شراء بقيمة 960 مليار دولار كان يبدو “غير قابل للتصديق” قبل شهر خلال ساعات. بل إن أحد المساهمين اختبر السوق عند 1.15 تريليون دولار ووجد من يقبل.

مقارنة مع OpenAI
قبل بضعة أشهر فقط، وضعت جولة OpenAI الأولية البالغة 852 مليار دولار معيارًا. اليوم، تتداول أسهمها الثانوية بسعر أقل من أنثروبي. ويقول بعض المستثمرين إن أنثروبي هي “صفقة أفضل نسبيًا” عند مقارنة 380 مليار دولار كجولة أولية لأنثروبي مقابل 852 مليار دولار لـ OpenAI، بحجة أن تبرير الجولة الأخيرة لـ OpenAI يتطلب طرحًا أوليًا (IPO) بقيمة 1.2 تريليون دولار أو أكثر. في المقابل، يقدم آخرون مثل Jai Das من Sapphire Ventures رؤية مختلفة ويصفون OpenAI بأنها “Netscape of AI” — الأولى في التوسع، لكن معرّضة لمنافس يتحرك بوتيرة أسرع.

لماذا 1.2 تريليون دولار ليست رقمًا رسميًا
توجد ملاحظتان مهمتان. أولاً، هذا هو تسعير السوق الثانوية وليس جولة تمويل. تتم الصفقات بين الموظفين والمشترين المعتمدين على منصات مثل Forge Global وRainmaker Securities. السيولة محدودة، والأسعار تتحرك وفق المزاج. ثانيًا، أظهرت أدوات ما قبل الطرح العام (pre-IPO) المُرمَّزة على منصات مثل Jupiter أن السقوف الضمنية (implied caps) تتجاوز 1.5 تريليون دولار مع وجود ما يقارب 23 مليون دولار فقط من الأصول خلفها. تعكس هذه الأرقام المضاربة، لا بيانات مالية مُدققة.

ومع ذلك، فالاتجاه حقيقي. تظهر العطاءات من رأس المال الاستثماري الآن عند 800 مليار دولار، وهو ما رفضته أنثروبي. يناقش مصرفيون طرحًا أوليًا خلال أواخر 2026 قد يقيّم الشركة بما يتجاوز 900 مليار دولار، مع وجود Goldman وJPMorgan وMorgan Stanley بالفعل كمستشارين. وإذا وافقت الأسواق العامة حتى على نصف علاوة السعر في السوق الثانوية، تصبح أنثروبي أول شركة ناشئة في مجال الذكاء الاصطناعي الخالص تظهر قرب مستوى التريليون.

الأثر على السوق
بالنسبة للمستثمرين، الرسالة هي الندرة. امتلاك أسهم أنثروبي أصبح إشارة مكانة بقدر ما هو رهان مالي. أما بالنسبة للمؤسسات، فإن التقييم يرفع المخاطر حول “الانغلاق على النموذج”: إذ توقع الشركات صفقات Claude متعددة السنوات لأنها تتوقع أن يتجاوز النظام البيئي منافسيه. وبالنسبة للجهات التنظيمية، فإن تقييمًا خاصًا بقيمة 1.2 تريليون دولار يُضخِّم التساؤلات حول تركّز الحوسبة، وحوكمة السلامة، والمنافسة غير العادلة (antitrust).

لم يعد سباق الذكاء الاصطناعي يملك قائدًا واضحًا. قبل ثلاثة أشهر، كانت OpenAI هي الإجابة الافتراضية. اليوم، تقول الأسواق الثانوية إن أنثروبي تستحق أكثر. ما إذا كان المستثمرون العامون سيتفقون سيحدد الفصل التالي من اقتصاد الذكاء الاصطناعي.