أخطر الإشارات المقبلة من «ميكرون»، قد تظهر في الوقت الذي تواصل فيه النتائج الابتعاد عن التوقعات لتسجل مستويات قياسية جديدة بينما لا تعود السهمات في الارتفاع.

أسعار التخزين لا تزال في صعود، ولم تتراجع متطلبات خوادم الذكاء الاصطناعي تجاه HBM وDRAM، كما تواصل شركات الحوسبة السحابية زيادة الإنفاق الرأسمالي.
الذاكرة ما زالت نادرة، لكن هذه المؤشرات الإيجابية كانت قد سُعّرت مسبقاً في السوق منذ وقت طويل.
حين ينتظر الجميع المرة التالية التي تتجاوز التوقعات، فإن تقرير الأرباح الذي يأتي فقط «جيداً» لم يعد قادراً على دفع السهم.
بدأ السوق يطرح أسئلة من نوع: إلى متى يمكن أن يستمر ارتفاع أسعار التخزين؟
كم مساحة التحسن المتبقية في هامش الربح؟
هل ستعود NAND إلى دوامة المنافسة السعرية؟
مع تزايد حجم المراكز اكتظاظاً وارتفاع التوقعات، تصبح المساحة الصعودية التي يوفرها نفس الأداء المالي أصغر فأصغر.
لذا فإن الضغوط على «ميكرون» على المدى القصير تأتي من تباطؤ حدة التوقعات؛ أما منطقها على المدى الطويل فلا يزال يعتمد على ما إذا كان بإمكان الذكاء الاصطناعي الاستمرار في دفع الطلب على التخزين.
قد لا تكون دورة التخزين قد انتهت بعد.
لكن السهم انتقل بالفعل من مرحلة «يرتفع طالما أنه ينمو» إلى مرحلة «لا بد أن يستمر في تجاوز أعلى التوقعات».