#BernsteinSaysMemoryBullMarketToLastUntil2027

#BernsteinSaysMemoryBullMarketToLastUntil2027
أصدر بنك بيرنشتاين، وهو شركة رائدة عالمياً في أبحاث الاستثمار وإدارة الأصول، توقعاً جريئاً بأن سوق الرقائق المصنوعة من رقائق الذاكرة سيظل في صعود مستمر حتى عام 2027، مدفوعاً بطلب غير مسبوق على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، ومراكز البيانات، وتطبيقات الحوسبة عالية الأداء. يعكس هذا السيناريو إشارة صعودية قوية لشركات كبرى في صناعة رقائق الذاكرة، بما في ذلك SK Hynix وSamsung Electronics وMicron Technology، ما يشير إلى أن الاتجاه الصاعد الحالي في قطاع أشباه الموصلات لا يزال أمامه مجال واسع لاستمرار النمو.
شهدت صناعة رقائق الذاكرة تحولاً لافتاً خلال الأشهر الثمانية عشر الماضية، إذ انتقلت من كونها نشاطاً سلوعياً دورياً إلى عنصر تمكيني حيوي لثورة الذكاء الاصطناعي. برزت رقائق الذاكرة ذات النطاق العالي HBM بوصفها أكثر المكونات طلباً ضمن سلسلة إمداد أشباه الموصلات، مع تفوق الطلب بكثير على الطاقة التصنيعية المتاحة. تتصدر SK Hynix حالياً سوق HBM بحصة تقارب 58% من السوق العالمية، بفارق كبير عن حصة Micron البالغة 21%. وقد عززت هذه المكانة موقع SK Hynix باعتبارها المستفيد الأساسي من توسع البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، حيث يتوقع بيرنشتاين أن تحقق الشركة هوامش إجمالية تبلغ 91% بحلول الربع الثاني من عام 2026، إلى جانب هوامش تشغيلية تتراوح بين 70% و80%. وتأتي هذه الأرقام في وضع أفضل مقارنة بتوقعات هوامش تشغيل Micron البالغة 50% إلى 55%، ما يبرز تفوق SK Hynix من ناحية التموضع التنافسي في شريحة HBM الأعلى هامشاً.
كما أظهرت Micron Technology أداءً استثنائياً، إذ أعلنت عن إيراد ربع سنوي قياسي بقيمة 41.46 مليار دولار، وبلغت الهوامش الإجمالية المعدلة 84.6%. وقد حصلت الشركة على نحو 100 مليار دولار من إيرادات تعاقدية متعددة السنوات عبر اتفاقات غير قابلة للإلغاء مع شرط الدفع مقابل الشراء الفعلي take-or-pay، ما يعزل فعلياً أعمالها عن الدورات التقليدية بين الازدهار والركود التي ارتبطت تاريخياً بصناعة DRAM. وخصصت Micron ما يصل إلى 3 مليارات دولار لمبادرات التوسع المحلي، بما في ذلك 500 مليون دولار في تمويل استراتيجي لصالح GlobalWafers لدعم منشأتها في Sherman, Texas، إلى جانب اتفاق توريد لرقائق السيليكون لمدة 10 سنوات يضمن حجز طاقة المواد الخام للمدى المنظور. وقد تم بيع كامل إمدادات HBM حتى عام 2028، وهو ما يؤكد اختلالاً هيكلياً بين العرض والطلب لا يزال يدفع بقوة إلى تكريس قدرة التسعير عبر قطاع رقائق الذاكرة.
وتعرضت Samsung Electronics، وهي أكبر مُصنّع لرقائق الذاكرة في العالم، لتحول مالي استثنائي، إذ قفزت الأرباح التشغيلية بنحو 18 ضعفاً على أساس سنوي لتصل إلى مستويات قياسية في الربع الثاني. وقد ارتفعت أسهم الشركة بنسبة 158% هذا العام، بينما حققت أسهم SK Hynix مكاسب بنسبة 273%، وارتفعت أسهم Micron بنسبة 242%. وقد تجاوزت الشركات الثلاث الآن رسملة سوقية تبلغ أكثر من 1 تريليون دولار، ما يعكس ثقة المستثمرين في مسار النمو المستدام لسوق الذاكرة المرتبطة بالذكاء الاصطناعي. وتتوقع Nomura Securities أن ترتفع أسعار DRAM السلعية بنسبة 24% على أساس ربع سنوي وأن ترتفع أسعار NAND بنسبة 25% خلال الفترة من يوليو إلى سبتمبر، بدعم من طلب قوي على حد سواء من منتجات الذاكرة الاستهلاكية والشرائح المخصصة لمراكز البيانات التقليدية والمرتبطة بالذكاء الاصطناعي.
وصلت بيئة تسعير رقائق الذاكرة إلى مستويات لم تُشاهد منذ سنوات؛ إذ أفادت Micron بأن أسعار شرائح DRAM ارتفعت بأكثر من 60% في الربع المنتهي في 28 مايو مقارنة بالربع السابق، بينما زادت أسعار فلاش NAND بأكثر من 80%. تعكس هذه القفزات السعرية الحادة تنامي أهمية موردي أشباه الموصلات ضمن سلسلة إمداد الذكاء الاصطناعي، حيث تستفيد شركات تصنيع الشرائح من واحدة من أقوى بيئات التسعير التي شهدها القطاع منذ عقود. وقد أبقت محدودية الطاقة التصنيعية لشرائح HBM الإمداد مشدوداً مع استمرار نمو الطلب بشكل أسي، ما يخلق ديناميكيات مواتية لمصنعي رقائق الذاكرة الذين يمكنهم فرض تسعير أعلى على منتجاتهم.
لا يزال استمرار دورة الإنفاق الرأسمالي لدى عمالقة السحابة يوفر دعماً أساسياً لطلب رقائق الذاكرة. ومن المتوقع أن تنفق أكبر أربع شركات مزودة للحوسبة السحابية في العالم أكثر من 700 مليار دولار على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي هذا العام وحده، ما يضمن بقاء الطلب مرتفعاً على المكونات التي تشغل أنظمة الذكاء الاصطناعي من الجيل التالي. أعلنت Samsung Group وSK Group خططاً لبناء منشأتَي تصنيع شرائح في كل منهما في مناطق جنوب غربية، ما يمثل استثماراً إجمالياً قدره 800 تريليون وون، بينما تتسابقان على توسيع الطاقة التصنيعية لتلبية الطلب الجامح على حلول ذاكرة الذكاء الاصطناعي. وتؤكد هذه الالتزامات الرأسمالية الضخمة ثقة الصناعة في آفاق النمو طويلة الأجل لشرائح الذاكرة، بما يجعل جدول بيرنشتاين الزمني لعام 2027 متوافقاً مع المدة المتوقعة لدورة توسع البنية التحتية للذكاء الاصطناعي الحالية.
تمتد المحركات الهيكلية وراء سوق رقائق الذاكرة الصاعد إلى ما يتجاوز الطلب الفوري على الذكاء الاصطناعي لتشمل اتجاهات تكنولوجية أوسع. يسهم انتشار أجهزة الحوسبة الطرفية edge computing، وتوسع شبكات 5G، والاتساع المتزايد في تعقيد المركبات ذاتية القيادة في زيادة الطلب على حلول الذاكرة. وتواصل مراكز البيانات التوسع عالمياً، إذ تتطلب كل منشأة جديدة سعة ذاكرة كبيرة لدعم خدمات الحوسبة السحابية، وتدريب واستدلال نماذج الذكاء الاصطناعي، وتطبيقات تحليل البيانات الضخمة. ويخلق التحول إلى تقنيات ذاكرة أعلى كثافة، بما في ذلك DDR5 DRAM وبنى فلاش NAND المتقدمة، فرصاً إضافية للإيرادات للمصنعين عندما يقوم العملاء بترقية بنيتهم التحتية لتلبية متطلبات الأداء الأعلى.
ومع ذلك، شهد قطاع رقائق الذاكرة مؤخراً تذبذباً كبيراً، إذ انخفض Roundhill Memory ETF بنسبة 25% عن ذروته في أواخر يونيو، بينما هبطت أسهم شركات فردية منها SK Hynix وSanDisk بنحو 28% من مستوياتها القياسية في يونيو. يعكس هذا التصحيح مخاوف أوسع لدى السوق بشأن مدى استدامة الإنفاق على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي واحتمالات اضطرابات سلسلة الإمداد، وليس أي تدهور جوهري في نظرة الطلب الأساسية. ما زال القطاع مرتفعاً بمتوسط وسطي يقارب 60% منذ أواخر مارس، وأضاف نحو 5 تريليون دولار إلى قيمته السوقية خلال تلك الفترة، ما يشير إلى أن التراجع الأخير يمثل تجميعاً صحياً أكثر منه انعكاساً في الاتجاه. وتوحي تنبؤات بيرنشتاين بأن سوق الصعود سيستمر حتى 2027 بأن هذه التصحيحات ينبغي النظر إليها كفرص للشراء لا كمؤشرات على قمة أوسع في السوق.
تتطور أيضاً ديناميكيات المنافسة داخل صناعة رقائق الذاكرة بما يدعم استمرار الربحية. فقد عزز اللاعبون الثلاثة المهيمنون، Samsung وSK Hynix وMicron، حصصهم السوقية عبر سنوات من المنافسة الحادة التي دفعت المنافسين الأضعف إلى الخروج من السوق. يتيح هذا الهيكل القلّي oligopolistic إدارة منضبطة للسعة وسلوكاً عقلانياً في التسعير، ما يقلل من مخاطر الحروب السعرية المدمرة التي ميزت فترات سابقة في تاريخ الصناعة. كما أن التعقيد التقني لتصنيع HBM يخلق عوائق إضافية أمام الدخول، إذ سيتطلب دخول منافسين جدد سنوات من الاستثمار في البحث والتطوير للوصول إلى معدلات إنتاج وعلامات أداء تنافسية.
وتترتب على تنبؤات بيرنشتاين الخاصة بسوق صاعد حتى 2027 آثار استثمارية كبيرة على المستثمرين في الأسهم وعلى المشاركين في الصناعة على حد سواء. يشير هذا التوقع إلى أن أسهم شركات رقائق الذاكرة قد تستمر في التفوق على قطاع التكنولوجيا الأوسع، مدفوعة بنمو الأرباح الذي يتجاوز توقعات السوق. ويقلل وضوح الصورة الناتج عن عقود متعددة السنوات وقدرة إنتاجية تم بيعها بالكامل من عدم اليقين حول الإيرادات والربحية المستقبلية، ما يدعم مضاعفات تقييم أعلى لشركات رقائق الذاكرة. وبالنسبة لشركات التكنولوجيا المعتمدة على مكونات الذاكرة، فإن استمرار سوق الصعود يعني استمرار ضغوط التكلفة التي قد تؤثر في الهوامش، ما يتطلب تعديلات استراتيجية على استراتيجيات التوريد وتصميم المنتجات.
كما تخلق التركّزات الجغرافية لتصنيع رقائق الذاكرة في كوريا الجنوبية والولايات المتحدة اعتبارات استراتيجية لصناع السياسات والمستثمرين على حد سواء. ومن المرجح أن تحصل المبادرات الحكومية لدعم الإنتاج المحلي لأشباه الموصلات، بما في ذلك قانون CHIPS في الولايات المتحدة وبرامج مماثلة في دول أخرى، على تمويل ودعم سياسي مستمر نظراً للأهمية الحيوية لشرائح الذاكرة في القدرة التنافسية للذكاء الاصطناعي والأمن القومي. توفر هذه الدفعات التنظيمية الأثرية ذيلاً إضافياً يدعم أطروحة الاستثمار في شركات رقائق الذاكرة التي تتمتع بحضور تصنيعي كبير داخل ولايات قضائية تتمتع ببيئات تنظيمية مواتية.
وبالنظر إلى ما بعد 2027، تبدو صناعة رقائق الذاكرة في وضع جيد للحفاظ على مسار نموها، مدعومة بالاستمرار في توسع تطبيقات الذكاء الاصطناعي، وانتشار التقنيات المكثفة للبيانات، والقيود الهيكلية على العرض التي تحد من المنافسة عند الدخول. يعكس تنبؤ بيرنشتاين تحليلاً شاملاً لمحركات الطلب وديناميكيات المنافسة وظروف سلسلة الإمداد التي تدعم معاً نظرة متفائلة للقطاع. ورغم أن التذبذب قصير الأجل حتمي في أي صناعة دورية، فإن الأسس الجوهرية لسوق رقائق الذاكرة الصاعد تبدو متينة بما يكفي لاستمرار الاتجاه الصاعد الحالي لعدة سنوات أخرى، ما يخلق فرصاً استثمارية جذابة لمن يستطيع التحلي بالصبر للتعامل مع التقلبات الدورية في السوق.
يمثل تحول رقائق الذاكرة من مكونات سلعية إلى عناصر تمكينية استراتيجية لاقتصاد الذكاء الاصطناعي انتقالاً دائماً في قيمة هذه الصناعة. ومع استمرار انتشار الذكاء الاصطناعي في كل جوانب الاقتصاد العالمي، من التطبيقات الاستهلاكية إلى البرمجيات المؤسسية إلى الأتمتة الصناعية، سيتعاظم الطلب على حلول ذاكرة عالية الأداء فقط. ويقدم تنبؤ بيرنشتاين بأن هذا الطلب سيستمر في دعم سوق صاعد حتى 2027 إطاراً قيماً للمستثمرين الذين يسعون إلى فهم إمكانات النمو طويلة الأجل لقطاع أشباه الموصلات وتحديد مواقع محافظهم وفقاً لذلك.@Gate_Square