في 9 يوليو (بالتوقيت المحلي)، شهدت أسهم شركات التكنولوجيا المرتبطة بالذكاء الاصطناعي في السوق الأمريكية ارتفاعًا قويًا وشاملًا. قفز مؤشر ناسداك المركب بنسبة 1.3% ليغلق عند 26206.89 نقطة؛ وزاد مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 0.81% ليصل إلى 7543.64 نقطة؛ وارتفع مؤشر داو جونز الصناعي بنسبة 0.27% ليغلق عند 52487.41 نقطة. قفز مؤشر فيلادلفيا للشرائح (القطاع شبه الموصلات) بنسبة 3.06% خلال يوم واحد، ليصبح أقوى محور في ذلك اليوم.

على مستوى الأسهم، تصدرت قطاعات الرقائق الخاصة بالذاكرة والاتصالات البصرية المشهد: ارتفعت شركة SanDisk بنسبة 7.59%، وارتفعت Micron Technology بنسبة 4.52%، وصعدت Western Digital بنسبة 5.04%، وارتفعت Seagate Technology بنسبة 3.50%. وفي قطاع الاتصالات البصرية، قفزت Lumentum بنسبة 11.13%، وارتفعت Applied Optoelectronics بنسبة 6.79%، وزادت Corning بنسبة 4.54%. ضمن قطاع أشباه الموصلات، ارتفع ARM بنسبة 9.20%، وزاد AMD بنسبة 5.67%، بينما تجاوزت مكاسب كل من Marvell Technology وonsemi 4%.

معظم أسهم التكنولوجيا الكبرى تراجعت/ارتفعت للأعلى: صعدت Meta بنسبة 4.70%، وارتفعت Tesla بنسبة 3.17%، وزادت Amazon بنسبة 1.40%، وارتفع Apple بنسبة 0.90%، وزادت Microsoft بنسبة 0.27%. وفي المقابل، سجلت Nvidia وGoogle انخفاضًا طفيفًا بنسبة 0.66% و0.84% على التوالي.

ثلاثة محفزات: لماذا يحدث هذا الانفجار الآن؟

المحفز الأول: خطة استثمار عملاقة من Micron تُشعل قطاع الذاكرة. أعلنت Micron Technology رسميًا أنها ستزيد خطة الاستثمار في الولايات المتحدة قبل عام 2035 من 200 مليار دولار إلى 2500 مليار دولار، وذلك لمواجهة الزيادة الحادة في الطلب على شرائح الذاكرة الناشئة عن توسع البنية التحتية للذكاء الاصطناعي. والهدف هو استهداف تنفيذ 40% من طاقة إنتاج DRAM داخل الولايات المتحدة. وترى BofA أنه بحلول عام 2027 قد تبلغ نفقات السحابة والبنية التحتية للذكاء الاصطناعي عالميًا نحو 1.5 تريليون دولار، على أن يذهب 35% إلى 40% منها إلى قطاعات مرتبطة بالذاكرة.

المحفز الثاني: طرح SK Hynix للاكتتاب بحجم ضخم يُحدث تأثير شفط للسيولة. استقر أمر إصدار إعلانات ADR لسهم SK Hynix العملاق الكوري للذاكرة في السوق الأمريكية، حيث تم تحديد سعر التوجيه عند 149 دولارًا للسهم الواحد، بما يتضمن علاوة تقارب 3.10% على أسهم كوريا، وبحجم تمويل يقارب 26.5 مليار دولار، مع توقع أن يصبح أكبر طرح عام أولي (IPO) على الإطلاق لشركة أجنبية في تاريخ السوق الأمريكية للأسهم. وقد حصل هذا الطرح على طلب اكتتاب زائد من المستثمرين المؤسسيين بما يزيد عن سبعة أضعاف، ما يعكس شغف رأس المال العالمي بأصول الذاكرة الجوهرية المرتبطة بالذكاء الاصطناعي.

المحفز الثالث: انعكاس سردية Meta، حيث نفى Zuckerberg علنًا "فائض القدرة الحاسوبية". كان السوق قد فسر في وقت سابق إمكانية قيام Meta بتأجير قدرتها الحاسوبية للآخرين على أنها إشارة إلى "فائض القدرة الحاسوبية". غير أن Zuckerberg نفى ذلك قاطعًا في مقابلة، مؤكدًا أنه لا توجد أي شركة في القطاع تشعر بأنها تملك موارد حوسبة فائضة، وأن Meta استغلت كامل القدرة الحاسوبية المتاحة لديها. وفي الوقت نفسه، أعلنت Meta أنها ستنشئ أول مركز بيانات للذكاء الاصطناعي في كندا في مقاطعة ألبرتا بكندا، باستثمار يتجاوز 13.0 مليار دولار كندي (نحو 9.1 مليار دولار أمريكي)، وبحجم يقارب 1GW. كما طرحت Muse Spark 1.1 وMeta Model API، لتطرح لأول مرة النماذج الكبيرة المطورة داخليًا عبر واجهات برمجة تطبيقات مدفوعة. وبدأ السوق يعيد فهم استثمارات Meta في الذكاء الاصطناعي على أنها تتحول إلى تحقيق إيرادات بشكل تجاري، وليس مجرد حرق أموال.

إضافة إلى ذلك، تراجع سعر النفط عالميًا بشكل ملحوظ—انخفض WTI بنحو 2% إلى مستوى قرب 72 دولارًا، وهبط خام برنت إلى مستوى قرب 76 دولارًا—ما يخفف مخاوف التضخم ويمنح شهية المخاطرة مساحة أوسع.

رغم طغيان صورة الارتفاع العام على السطح، لا يمكن تجاهل الانقسام داخل السوق. إذ تراجعت Nvidia وGoogle عكس الاتجاه، ما يشير إلى أن الأموال لا تشتري جميع الأصول المرتبطة بالذكاء الاصطناعي بشكل عشوائي، بل تجري اختيارًا دقيقًا—وتصبح القطاعات المرتبطة بالمخازن والاتصالات البصرية، بوصفها أجزاء من الأجهزة المستفيدة مباشرة من توسع البنية التحتية للحوسبة، الخيار الأول.

الأكثر لفتًا للانتباه هو أن أكثر من 60% من أسهم قطاع تكنولوجيا المعلومات في مؤشر S&P 500 قد هبطت بأكثر من 20% عن أعلى مستوياتها خلال 52 أسبوعًا، وهو ما يعني—بحسب التعريف المتداول—دخولها نطاق "سوق هابطة". تكشف هذه البيانات حقيقة محورية: إن ازدهار سوق الذكاء الاصطناعي شديد التركّز في عدد قليل من الشركات/الأسهم الرائدة، بينما تم بالفعل ترك عدد كبير من أسهم التكنولوجيا خلف الركب.

في الوقت نفسه، أشار Michael Wilson، كبير استراتيجيي Morgan Stanley، إلى أن زخم النمو لدى أسهم أشباه الموصلات يتراجع، وأن الأموال تتجه إلى "شركات خدمات سحابية فائقة النطاق للذكاء الاصطناعي" التي كانت أداؤها أضعف نسبيًا سابقًا. وهذا يعني أن تبدّل/تدوير السيولة داخل مسار الذكاء الاصطناعي قد بدأ بالفعل.

إن ارتفاع أسهم الذكاء الاصطناعي في 9 يوليو، من حيث الجوهر، هو تأكيد ثانٍ لمنطق الاستثمار في الذكاء الاصطناعي—فاستثمار Micron البالغ 2500 مليار دولار، والاكتتاب الزائد في SK Hynix، والتحول التجاري لدى Meta—ثلاثة إشارات متزامنة تقود إلى نتيجة واحدة: إن الإنفاق الرأسمالي في جانب أجهزة الذكاء الاصطناعي لم يصل بعد إلى ذروته، ولا يزال فجوة الذاكرة حقيقة واقعية.

لكن تحت سطح المأدبة توجد مخاوف أيضًا: بعد إدراج SK Hynix رسميًا في ناسداك يوم الجمعة، هل تم بالفعل تسعير المشاعر قصيرة الأجل بشكل كافٍ؟ وهل يشير تراجع كل من Nvidia وGoogle عكس الاتجاه إلى أن عمالقة القدرة الحاسوبية يفقدون السيطرة على التسعير؟ يدخل مسار الذكاء الاصطناعي مرحلة جديدة من "الارتفاع الشامل" إلى "التسعير الدقيق" — إذ يصبح اختيار ما يجب شراؤه "مقارنةً" بما إذا كان ينبغي الشراء فحسب أكثر أهمية.