قصة في عالم العملات المشفرة مؤخراً كانت “تُحرج” الجميع على نحو لافت——في السابق كان الجميع يردد مقولة “لن نبيع أبداً حتى قطعة واحدة من البيتكوين”، لكن شركة MSTR (التي غيّرت اسمها الآن إلى Strategy) لم تكتفِ ببيع العملات سراً، بل قامت أيضاً بإدراج بند “بيع العملات” ضمن لوائحها الرسمية.

هذه المرة أطلقت “خطة لتسييل البيتكوين” بقيمة 1.25 مليار دولار، حيث قامت أول دفعة ببيع 3,588 عملة بيتكوين، وجمعت 216 مليون دولار، لتستخدمها في سداد فوائد/استحقاقات لحملة الأسهم الممتازة. احسب بنفسك: متوسط تكلفة حيازتهم كان قرابة 75 ألف دولار للعملة، والآن يبيعون عند 60 ألفاً تقريباً؛ أي أنهم يشترون عند القمة ثم يبيعون في منتصف الطريق للأسفل بعد نزيف—وخسارة هذه الصفقة وحدها تقارب 50 مليون دولار.

والأكثر إثارة للاهتمام أنهم أيضاً ابتكروا بأنفسهم “نموذج ائتمان أصلي قائم على البيتكوين”، وباختصار هو أنهم وضعوا نظام تقييم خاص بهم، واستخدموا ما لديهم من 844 ألف عملة بيتكوين (ما يعادل تقريباً 4% من إجمالي المعروض على الشبكة) كحصيلة/ضمان لتقييم قدرة أنفسهم على سداد الديون. سابقاً كانوا يروون القصص بالاعتماد على “إيمان التجميع” بالبيتكوين، أما الآن فيعتمدون على “البيتكوين كأصل مقابل للضمان” للعب ورق عمليات رأس المال.

بالنسبة لنا نحن حاملي العملات العاديين، الأوضح هو الانزعاج العاطفي—فحتى “قدوة تجميع البيتكوين” باعت عملاتها، فمن الطبيعي أن يصيب ذلك البعض بالهلع. لكن بصراحة، رغم أن 1.25 مليار دولار تبدو كبيرة، إلا أنها لا تمثل سوى حوالي 2.5% من إجمالي حيازاتهم؛ وبالتالي فإن ضغط البيع الفعلي ليس بهذه القسوة، والأثر الأكبر يبقى نفسياً.

لكن من منظور متوسط المدى، الصورة ليست بهذه الإيجابية. ففي السابق كانت MSTR أكبر مشترٍ مؤسسي في عالم العملات المشفرة؛ وفي ذروة نشاطها كانت تساهم بحوالي 70% من صافي تدفقات رأس المال الداخلة من المؤسسات. الآن لم تكتفِ بأنها لم تزدد شراءً، بل تحولت إلى بائعة؛ وغياب هذا المشتري الكبير المستقر يجعل من الصعب أكثر أن يرتفع السوق لاحقاً.

وعلى المدى الأبعد، ربما لا يكون ذلك أمراً سيئاً بالضرورة—في السابق كان الناس يعرفون البيتكوين فقط كأصل للتجميع والانتظار حتى ارتفاع السعر، أما الآن فيبدأ البعض في التعامل معه كأصل ائتماني محترم، يستخدمونه لإصدار الديون وبناء التغطية/الإسناد المالي للسداد؛ وهذا في الواقع يعني التحرك نحو كون البيتكوين أصلاً أكثر نضجاً، لكن العملية نفسها غالباً ما ستكون مرهقة.

أما بالنسبة للسوق، فمن المرجح على المدى القصير أن يستمر البيتكوين في نطاق تداول متذبذب مع “هضم القاع”، لأن كسر الإيمان يحتاج إلى وقت للتعافي. والتركيز يمكن أن يكون على انتظار تقريرهم المالي للربع الثاني في 30 يوليو، لمراقبة الإيقاع التفصيلي لبيع العملات وما الذي يخططون له لاحقاً.

أما MSTR نفسها فلا داعي للقول، فهي في الأساس “صندوق تداول” يستخدم الرافعة المالية على البيتكوين؛ والآن عندما يختفي دعم “نَفَس الإيمان”، تصبح التقلبات أشد جنوناً، ومن دون قلب قوي حقاً لا تلمسها. أما أسهم المفاهيم المرتبطة بالبيتكوين، فهي غالباً أيضاً تتحرك مع حركة السوق العامة؛ فلا تنخدع بـ“الأخبار الإيجابية” وتندفع دون تفكير.

خلاصة الأمر يمكن تلخيصها بجملة واحدة: لا توجد في عالم العملات المشفرة “عقيدة” تدوم إلى الأبد، بل توجد دائماً “مصالح” تدوم. القائد الذي كان يصرخ يوماً “حتى الموت لا نبيع”، ثم استدار ليبدأ لعبة عمليات رأس المال—واقعي جداً، لكنه أيضاً طبيعي. ما دام الذهب/النقود حاضراً في اليد، فهذا يَفوق أي شعارات. $SOL $ETH $BTC #BTC