ترفع EigenLayer حدود إعادة الرهن مع اختبار عوائد جديدة لـ Liquid AVS ضمن سياج حوكمة أحدث

انتقلت إعادة الرهن من استراتيجية متخصصة إلى اعتبار في الميزانيات هذا الأسبوع. رفعت EigenLayer حدود مجمعها، ما أتاح تفويض 200,000 ETH إضافية، وامتلأت الإيداعات خلال 11 دقيقة. تجاوز إجمالي القيمة المُؤمّنة 19.1 مليار دولار، مع توجيه 68% عبر بروتوكولات إعادة رهن سائلة مثل EtherFi وRenzo. الدافع بسيط: يوفر رهن ETH الأصلي عائداً يقارب 3.1%، بينما تولّد حزم AVS المُنسّقة عائداً حقيقياً بنسبة 6–9%، يُدفع بعملات ETH أو نقاط مكافآت أو رسوم بروتوكول.

كما أصبحت الآليات أكثر صلابة. يتعين على المشغّلين الآن تقديم سند قابل للخصم بنسبة 1% لكل AVS، كما أصبحت شروط الخصم فعّالة عبر ثلاث طبقات لإتاحة البيانات. وهذا يضيف مخاطر إضافية مع تعزيز الأمان في الوقت نفسه. ناقشت حوكمة Aave استخدام ETH المُعاد رهنه كضمان مع خصم 5%، ما قد يجلب عائد إعادة الرهن إلى أسواق المال اللامركزية لأول مرة. وإذا تمّت الموافقة، فقد يخلق دورة مُعززة من ارتفاع الطلب على الضمان، وتوليد رسوم AVS أقوى، وتحسين العوائد، مع قفل المزيد من ETH.

تشير بيانات التدفق إلى تدوير رأس المال لا إلى تدفقات جديدة صافية. انخفضت عمليات السحب من Lido بمقدار 14,000 ETH، بينما سجلت EtherFi تدفقات واردة قدرها 22,000 ETH، ما يوحي بأن المشاركين يسعون لتحقيق نحو 300 نقطة أساس من عائد إضافي بدل فك الرهن. عكست أسواق المشتقات الاتجاه نفسه. ظل أساس عقود ETH الآجلة في بورصة شيكاغو التجارية قريباً من علاوة سنوية تقارب 10% رغم ضعف السوق الفورية، ما يشير إلى أن متداولي الأساس يستخدمون ETH المُستَكَل لتمويل استراتيجيات حمل بدلاً من بيع ممتلكاتهم.

لا تزال المخاطر الأساسية تتمثل في ترابط الخصم. إذا شهدت AVS رئيسية إخفاقاً، فقد يؤدي نموذج الأمن المشترك إلى خصم عدد من المشغّلين في الوقت نفسه، ما يزيد احتمال حدوث انفصالات (depegs) لرموز إعادة الرهن السائلة. تقلل عمليات التدقيق وإجراءات الأمن المقيد تلك المخاطر، رغم أن النظام البيئي لم يشهد بعد حدث خصم حيّاً كبيراً. وحتى وقوع مثل هذا الحدث، يواصل السوق تقييم إعادة الرهن بوصفها شكلاً مُحسّناً من رهن ETH مدعوماً بطبقة أمان إضافية. بالنسبة للمخصصين على المدى الطويل، تظل واحدة من أكثر الطرق كفاءة لتوليد عائد مُقوّم بـ ETH دون الاعتماد على تضخم الرموز.
#Ethereum #EigenLayer #Restaking #DeFi #Staking