واجهت Meta أخيرًا قفزة كبيرة بعد غياب طويل؛ إذ عادت أسعار السهم قبل افتتاح الجلسة إلى نطاق 650+. وعند إعادة التقييم، شعرت أن مشهد Meta الحالي يشبه إلى حد ما سيناريو العام الماضي لدى Google.

كلاهما مرّ بفترة طويلة من القاع. ففي العام الماضي، خضعت Google لعقوبات مستمرة من السوق بسبب سردية أن نماذج الذكاء الاصطناعي الكبيرة ستقلب قواعد البحث التقليدي، ما أدى إلى استمرار تراجع السهم.
أما هذا العام، فقد شهدت Meta موجات متواصلة من “fud”. إذ بدا أن تقنيات نموذج Llama مفتوحة المصدر متأخرة، وتأجيل النموذج الكبير الرائد، وإعادة تنظيم فريق الذكاء الاصطناعي، بالتزامن مع رفع مستمر لنفقات capex، وهو ما دفع السوق إلى الشك في أن Meta تستخدم التدفقات النقدية من أعمال الإعلانات لدعم سباق تسلح للذكاء الاصطناعي بلا نهاية في الأفق.
من أعلى مستوى تاريخي إلى أدنى مستوى، هبط سهم Meta في وقت ما بنسبة 35%، وكان ذلك شديد السلبية.
لكن في النهاية، ظهرت لدى الشركتين لاحقًا انعكاسات على مستوى الأساسيات.
في العام الماضي، دعمت Google نفسها ببيانات تقارير مالية تجاوزت التوقعات لعدة أرباع متتالية، وباستخدام نموذج Gemini في طليعة التطور، لتثبت أن الذكاء الاصطناعي لن يلتهم الأعمال القائمة؛ بل سيتحول إلى محرك نمو جديد. بعد الانتعاش، أصبحت Google إحدى القلائل عالميًا التي تمتلك منظومة ذكاء اصطناعي متكاملة من البداية إلى النهاية.
وبالوتيرة نفسها، يبدو أن Meta تفعل الشيء ذاته مؤخرًا؛ إذ أطلقت نموذجها الكبير الرائد Muse Spark 1.1، ويُقال إنه تجاوز نموذج Gemini في عدة اختبارات معيارية.
والأهم من ذلك أن Meta لأول مرة تفرض رسومًا على طرف خارجي عبر واجهة برمجة تطبيقات للنماذج الكبيرة، حيث إن التسعير لا يتجاوز ربع سعر OpenAI وAnthropic.
وبالإضافة إلى ذلك، وعلى مستوى التطبيقات، ستبيع Meta وكلاء AI للشركات، وعلى مستوى الحوسبة، تدرس Meta التخطيط لأعمال سحابية، وبناء بنية تحتية للذكاء الاصطناعي في السحابة، وبيع قدرات الحوسبة للجهات الخارجية. وبهذا المعنى الحقيقي، فتحت Meta مصدرًا جديدًا لإيرادات الذكاء الاصطناعي، وقدمت للـ Wall Street دليلًا على أنها تستثمر بقوة في النفقات الرأسمالية المتعلقة بالذكاء الاصطناعي.
ومن منظور تحركات السهم على المدى القصير، ينبغي التركيز في الفترة القادمة على ما إذا كانت Meta قادرة على اختراق نطاق المقاومة 650-670. وبرأيي، لا تزال هناك مساحة كبيرة للانتعاش النسبي في الأيام/الأشهر القادمة، خصوصًا أن مضاعف السعر الآجل forward PE عند 18-19x يظل أدنى مستوى بعد فترة الجائحة.