Kripto paralarla ilgili olarak boğa ile samimi bir şekilde beklentimi uzunca söyleyeyim: ABD, İran'a füze attı düştü، وما إلى ذلك... هذه الحكايات لا تهم سوى فئة تتداول بالعقود الآجلة، تحاول فيها صناع السوق من طراز long/short أن يفجّروا بعضهم بعضًا، وكذلك صغار المستثمرين الذين يحاولون كسب المال من تحركاتهم.

Bitcoin وEthereum لم يعودا صغيرين بما يكفي ليهتديا باتجاه السوق عبر تحميلهما على عاتق المستثمر الصغير، ولا كبيرين بما يكفي ليبديا حساسية "حقيقية" تجاه الاقتصاد العالمي مثل الذهب أو النفط…

هناك حقيقة واحدة فقط في السوق، وقد كتبتها أدناه. أي أن الأمر في الواقع من أخبار العالم التي نتحدث عنها في الإصدارات وحتى بيانات الولايات المتحدة، فإن ارتباطها الحقيقي باتجاه صعود Bitcoin أو هبوطه منخفض جدًا. طبعًا، إذا اتجه الاقتصاد العالمي إلى أينما اتجه فإنه يذهب إلى ذلك الاتجاه، وصحيح أنه إذا كانت معدلات التضخم مرتفعة فلن يتم توزيع أموال رخيصة—لكن معظم التسعير على أساس حدث بعينه هو في الأساس مضاربة. من يحمّل هذه الأخبار معاني شديدة الجدية إلى درجة يظن أنه يقرأ السوق على المدى الطويل، يخدعون أنفسهم. وأنا أيضًا أخطأت بهذا الشكل كم مرة. لو لم يكن الأمر كذلك لكانت على الأقل ثلاث مرات جاءت موجة صعود… لكن في لحظة ما، كل من وضع فمه على حرف B من "boğa" (بوغة) أخطأ. فماذا أنتم تقولون إن الحقيقة؟ لقد بقي الآن فقط 3 حقائق.

1- قصة Strategy أخذ، باع، ثم انضم/انتهى. هذه في الأساس أصبحت—even في أسوأ السيناريوهات—قابلة لأن تمتد لسنوات، ولذلك تحولت إلى ذريعة تُستخدم في التسعير من أجل جني أرباح عبر إجبار السعر على الاستجابة لحدثٍ لحظي كما قلت أعلاه. لذا تأثيرها محدود جدًا.

2- تم اختراق البورصة، دولة تعرف أنها حظرت الكريبتو، فرضت ضرائب مرتفعة… إلخ. هذه القصة بلا معنى لأن ما كان صحيحًا ومهمًا في 2017 هو نفسه تقريبًا اليوم. ليست متغيرًا في ما إذا كانت موجة صعود ستأتي أم لا.

3- الأكثر واقعية والأكثر وضوحًا لجلب موجة الصعود: ETFs (صناديق الاستثمار المتداولة).

في الآونة الأخيرة ظهرت موجات هبوط، ثم تعافٍ خلال أسبوع أو أسبوعين. نحن سوق ترتد فيه الأسعار: ينزل السعر حين يتم الشراء ثم يرتفع عند حدوثه بالعكس، فقط لأن ETFs يُشترى بها. نقول مثلاً: ترامب فعل كذا وكذا، لم ينخفض Bitcoin، بل عاد إلى مكانه. وعند النظر، سترى أنه لم يكن هناك بيع لمنتجات ETFs بل كان هناك شراء. وكذلك Ethereum حين انتقل من 1500 إلى 1800 خلال 5 أيام متتالية، في كل تلك الأيام أغلق على الإيجاب بسبب عمليات شراء ETFs. بمعنى أن ETFs أصبحت مؤشر الطلب الحدي الأهم.

ما بعد ذلك سيكون جزء منه توقعًا وجزءًا منه رؤية مستقبلية: حاليًا لا توجد أي من الشركات—بما فيها Blackrock—التي تعرض ETFs وهي لا تدفع بقوة باتجاه الكريبتو. في فترة ما كانت موجة المعادن الثمينة هي ما ركزوا عليه، لكن باستثناء ذلك، ما زالوا لا يطرحون الكريبتو بكثافة على عملائهم، حتى بينما الجنون في البورصات الأمريكية مستمر، وبالتوازي مع استمرار قصة الذكاء الاصطناعي. من الجهة الأخرى، عندما يبطؤ الزخم ويبدأ السوق يأكل تصحيحًا قليلًا، تنتظر فرصته كـ"دور الكريبتو". وعندما يحين الوقت، سيبدأون—أولًا—في رفع وزن ETFs للكريبتو تدريجيًا في صناديقهم المُدارة، والمحافظ النموذجية، وقنوات الاستشارات، ثم تبدأ رسائل البريد التي تحمل عنوانًا مثل "فترة الفرص في ETFs الخاصة بالكريبتو" بالهبوط على عملائهم. وهنا سيكون مصدر رأس المال الذي سيرفع الكريبتو في الموجة الصاعدة التالية.

أهم شيء سيُسرّع هذا الوضع هو CLARITY Act. عندما يُقرّ القانون، ستنخفض بشكل كبير أهم إحدى العوائق أمام الكريبتو والمتمثلة في غموض التنظيم. بعد أن يتراجع الغموض لدى المؤسسات بشأن: "أي أصل في أي حالة؟ أي مؤسسة مخولة؟ هل سيأتي SEC غدًا ويقول لا؟" بعد أن يقل هذا الغموض، سنبدأ يومًا ما في رؤية أوزان ETFs للكريبتو ضمن المحافظ النموذجية بنسبة 0,5% ثم 1% ثم 2%. في نظام تتم إدارة تريليونات الدولارات فيه، تبدو هذه النِسَب صغيرة، لكنها ستكون وقودًا ضخمًا لسوق الكريبتو. وقبل أن يمر هذا القانون أيضًا سيأتي موجة الشراء المؤسسي التي ذكرتها أعلاه، لكن إذا جاءت بعد إقراره فسيكون تأثيرها مثل تأثير كرة الثلج أقوى بكثير.

بالنسبة إلى CLARITY Act: إذا كان سيُمرَّ، فمن الضروري أن يصل إلى مجلس الشيوخ ويُطرح للتصويت ويُقبل خلال الأسبوع الأخير من يوليو والأسبوع الأول من أغسطس. وإلا، يبدو أن تمريره في 2026 من الناحية التقنية لن يكون ممكنًا وسيُترك للعام القادم. حتى لو تم قبوله، فإن تطبيقه الحقيقي يبدأ تقريبًا في مطلع 2027، لكن على الأقل سيتم تسعيره قبل ذلك.

وبما أني كتبت بهذا الطول، سأقول أيضًا سبب عدم فهمه رغم ذلك: الديمقراطيون يريدون ألا يتمكن الرئيس الأمريكي ونائب الرئيس وأعضاء الكونغرس وكبار المسؤولين الحكوميين وعائلاتهم من إخراج/استخراج عملات الكريبتو، أو التعامل التجاري بها، أو القيام بإعلانات عنها، حتى لا توجد فضائح عملات جديدة من طاقم ترامب. وطاقم ترامب لا يقبل لأنهم يقولون: "نحن أصلاً كنا نلعبها ونرميها هكذا، فليُترك الأمر كما هو". لذلك إذا لم يتم التوصل لاتفاق، فسيُنظر لاحتمال تمريره مع مجلس شيوخ جديد تسيطر عليه الديمقراطيون بعد انتخابات نوفمبر؛ أي أنه إذا لم يتراجع أحد الطرفين، فسيُؤجَّل أكثر حتى النصف الثاني من 2027... كما قلت: CLARITY Act ليس شرطًا لموجة صعود الكريبتو، لكن إن حصل سيكون وقودًا قويًا جدًا.