اختبار الستة أشهر لأعمال مستشار الاستثمار في صناديق: أكثر من 90% من الاستراتيجيات تحقق أرباحًا، وتعمل عدة شركات وساطة على التقدم بطلبات الحصول على التراخيص

المؤلف: لي يو

إزاء المعضلة التي تقول إن «الصناديق تجني أرباحًا بينما لا يجنح المستثمرون أصحاب الوحدات أرباحًا»، تحظى أعمال مستشار صناديق التمويل من منظور جهة الشراء، والتي ترتكز على جانب المشتري، باهتمام واسع في السوق، وتُنظر إليها باعتبارها مسارًا فعّالًا للتغلب على هذه الأزمة.

منذ بدء تشغيلها التجريبي قبل أكثر من ست سنوات، عملت أعمال مستشار صناديق التمويل بصورة مستقرة، وحققت قفزة نوعية من العدم إلى الوجود، مع نتائج بارزة في تحسين تجربة الاستثمار للعملاء، وتعزيز شعورهم بالإنجاز، وتربية الأموال المتوسطة والطويلة الأجل. وفي الوقت نفسه، تواصل السياسات الداعمة تعزيزها، إذ علمت «21世纪经济报道» أن العديد من هيئات تنظيم الأوراق المالية في مناطق متعددة تواصل دفع شركات السمسرة المؤهلة داخل نطاقها للتقدم بطلبات الحصول على مؤهلات مستشار صناديق التمويل، كما تقوم عدة شركات سمسرة بتسريع الإجراءات ذات الصلة.

وتُظهر بيانات من جهة طرف ثالث، شركة «غوانتشو ديو-تشيانغ تكنولوجي» (Guangzhou Duo-thread Technology)، أنه حتى 22 يونيو، ضمن 1240 استراتيجية لمستشار صناديق التمويل التي تتوافر لها بيانات إحصائية، هناك 1144 استراتيجية حققت عوائد إيجابية خلال النصف سنة الأخيرة، لتبلغ نسبة العوائد الإيجابية أكثر من 90%.

وخلال النصف سنة الأخيرة من موجة السوق الجانبية في قطاع التكنولوجيا في النصف الأول من 2026، ركزت الاستراتيجيات العشر صاحبة المراكز الأولى في العائد خلال الأشهر الستة الأخيرة جميعها على الاتجاه التكنولوجي. وفي مقدمتها، ظهرت على نحو بارز استراتيجيات «科技加力» لدى «تشونغجين وينغ» و«中欧带你投硬科技» و«中欧带你投AI科技» لدى «تشونغ أو غوي فو»، إضافة إلى «带你投科技» لدى «غوانغ فا» و«司南科技基金精选» لدى «نان فان غوي فو»، وقد احتلت هذه الاستراتيجيات المراكز الخمسة الأولى على مستوى السوق بأكمله. بالمقابل، تتركز استراتيجيات مستشار صناديق التمويل التي حققت عوائد سلبية بصورة رئيسية في قطاعات مثل الأدوية والاستهلاك.

استراتيجيات «الأموال الطويلة المتوثبة» تستحوذ على قمة الأداء

تغطي استراتيجيات مستشار صناديق التمويل أساسًا خمسة أنواع: الأموال الطويلة المتوثبة، الأموال الطويلة المتوازنة، الأموال الثابتة السائرة إلى الأمام، الأموال الثابتة الرشيدة، والأموال النشطة في صناديق السيولة النقدية. ومن واقع أحدث أداء، تُظهر استراتيجيات الأموال الطويلة المتوثبة قوة واضحة في الاستحواذ على قمة الأداء؛ إذ تنتمي جميع الاستراتيجيات العشر الأولى من حيث العائد خلال النصف سنة الأخير إلى هذا النوع.

بلغ عائد استراتيجية «科技加力» لدى «تشونغجين وينغ» خلال النصف سنة الأخيرة 86.57%، ما وضعها في الصدارة، وهي أيضًا المجموعة الوحيدة في السوق التي تجاوز عائدها 80% خلال ستة أشهر. تعمل هذه الاستراتيجية منذ ثلاث سنوات، محققة عائدًا تراكميًا بلغ 192.96%. كما تعتمد سلسلة «中欧带你投» لدى «تشونغ أو غوي فو» مسارين رئيسيين هما التكنولوجيا المتقدمة وذكاء الأعمال (AI). وتُظهر الاستراتيجيات التابعة لها «带你投AI科技» و«带你投硬科技» عائدًا خلال النصف سنة الأخيرة متساويًا عند 66.5%، لتأتي في الترتيب الثاني على مستوى القطاع بالتساوي. يليها مباشرة «带你投科技» لدى «غوانغ فا غوي فو» بعائد 66.34% خلال النصف سنة الأخيرة؛ ثم «司南科技基金精选» لدى «نان فان غوي فو» بعائد 66.32% خلال النصف سنة الأخيرة، محتلة المركز الخامس.

وقد أظهر أداء لافت خلال النصف سنة الأخيرة استراتيجيات مثل «科技侠» لدى «يي مي فون» (Yingmi)، و«华夏帮你选新科技» لدى «هوا شيا ثروة» (Huaxia Wealth)، و«交银全明星双周投» لدى «جياو يينغ شي لو دي» (BOCOM Schroders)، و«成长加力» لدى «تشونغجين وينغ»، و«中欧带你投中国智造» لدى «تشونغ أو غوي فو»؛ إذ بلغ معدل عائدها خلال النصف سنة الأخيرة ما يزيد على 50% جميعًا. كما حققت استراتيجيات «万家非凡新质驱动» لدى «وان جيا غوي فو»، و«科技臻选1号» لدى «بينغ آن للسمسرة»، و«基星高照-精选权益» لدى «شِن وان لِن جين» (Shenwan LInjin Fund) عوائد تتجاوز 40% خلال النصف سنة الأخيرة.

وفي الوقت الذي تسعى فيه هذه الاستراتيجيات إلى تحقيق عوائد إيجابية، تعمل الجهات الرائدة أيضًا على تحسين تجربة الخدمة عبر ابتكارات في النماذج. ووفقًا لشخص ذي صلة بـ«تشونغ أو غوي فو»، ففي أغسطس 2022 طرحت الشركة خدمة «中欧带你投»، لتطوير ثلاث خطط متابعة استثمارية تتميز بقدر من الاختلاف. أولًا، «全明星智慧跟投计划»، حيث تجمع بين نموذج كمي يستند إلى تقييمات السوق وتكلفة حيازة العملاء (تكلفة امتلاكهم) لتقديم حلول لتوزيع الأصول بطريقة علمية وشخصية. ثانيًا، «行业跟投计划»، اعتمادًا على بيانات موضوعية متعددة الأبعاد ونظام تقييم، لتقديم إرشادات حول القيمة مقابل السعر في الاستثمار لدى كل قطاع للعملاء. ثالثًا، «幸福周周投跟投计划»، حيث يقوم فريق مستشارين بتعديل الاستثمار المطلوب وتناسب التخصيص بصورة ديناميكية وفقًا لتغيرات السوق أسبوعيًا. وتُسهم هذه الخطوات في إثراء مضمون خدمات مستشار صناديق التمويل من جهة الشراء.

ومن جانب آخر، تواجه استراتيجيات مستشار صناديق التمويل في قطاعات الأدوية والاستهلاك ضغطًا إجماليًا على الأداء؛ إذ سجلت مؤسسات مثل «غوان ليان للسمسرة»، و«يي مي فون» (Yingmi)، و«هوا باو للسمسرة»، و«تشونغجين وينغ» عوائد سلبية ضمن استراتيجيات ذات صلة.

من سيتصدر أداء استراتيجيات السمسرة أم صناديق الاستثمار العامة (公募) لمستشار الصناديق؟

من منظور فئات المؤسسات، تظهر في قائمة أفضل عشر استراتيجيات من فئة الأموال الطويلة المتوثبة المراكز العشرة الأولى في العائد: إذ تعود المجموعة الأولى إلى شركة سمسرة، بينما يشغل كل من المقاعد التسعة الأخرى شركات على غرار «تشونغ أو غوي فو» و«نان فان غوي فو» و«غوانغ فا غوي فو» وغيرها من المؤسسات من فئة الصناديق العامة. ولا يصعب ملاحظة أن اتساع نطاق التخطيط الاستراتيجي لصناديق الاستثمار العامة أكبر في مسار التكنولوجيا عالية المرونة.

وبالاعتماد على موارد البحث والاستثمار وإطار استثمار بحثي منظّم، تلتقط شركات الصناديق عدة مجموعات لمستشار صناديق التمويل بدقة لاتجاه تكنولوجيا النصف الأول من العام، مع أداء قوي.

وتُجسّد استراتيجيات الفئة المتوازنة قيمة مقاومة للتذبذب عبر التخصيص المتوازن بين الأسهم والسندات على نحو واضح. وفي مسار استراتيجيات الأموال الطويلة المتوازنة، استحوذت «يي مي فون» على المراكز الثلاثة الأولى في القائمة: إذ جاءت «养基场3号» في الصدارة بعائد 20.84% خلال النصف سنة الأخيرة، بينما جاءت «新锐突击组合» و«新锐定投组合» في المركزين التاليين بعائد 18.91% و16.73% على التوالي.

إضافة إلى ذلك، حققت استراتيجيات مثل «东财平衡省心» لدى «تيان تيان فون» (天天基金)، و«司南股债积极蓝筹组合» لدى «نان فان غوي فو»، و«新锐优选组合» لدى «يي مي فون»، و«盈米稳健八心八箭» لدى «يي مي فون»، و«民生加银80后养老组合» لدى «مين شِنگ جيا يِن» (Minsheng + CICC?), و«景顺长城攻守全明星-盈米尊享» لدى «جينغ شون تشانغ تشنغ» (Jingxin Changcheng)، و«兴全平衡派» لدى «شينغ تشوان غلوبال» (Xingquan Global) عوائد خلال النصف سنة الأخيرة تتجاوز 10% جميعها.

ومع تسارع التطور في القطاع، بدأت أعمال الجهات الرائدة لمستشار صناديق التمويل تتجسد على نطاق أكبر. ووفقًا لشخص ذي صلة بـ«نان فان غوي فو»، فإن الشركة طورت علامة «司南投顾» الخاصة بها، وبالاعتماد على نموذج تعاون متعدد الأطراف، واصلت توسيع حدود الأعمال ورفع نطاق تغطية الخدمات. وبحلول نهاية 2025، كانت «نان فان غوي فو» قد نفذت أكثر من 60 مشروعًا من مشاريع مستشارين مُدارة، لتتجاوز إجمالي مرة خدمة العملاء 500 ألف.

وفي مسار بناء منظومة مفتوحة، تبحث شركات السمسرة أيضًا بنشاط عن نماذج جديدة. وقد صرّح ليو قاو بانغ، مدير عام إدارة المنتجات وإدارة الثروة في «بينغ آن للسمسرة» (Ping An Securities) في حديثه، بأن مؤسسة واحدة لا تستطيع تلبية الاحتياجات الكاملة للعملاء. وتعمل «بينغ آن للسمسرة» على بناء منصة تشغيل إلكترونية مفتوحة، تجمع محتوى واستراتيجيات من عدة شركات صناديق، وتدمج قدرات بيانات وأدوات مقدمي خدمات من جهات خارجية، كما تواصل استكشاف تطبيقات الذكاء الاصطناعي.

تقدم عدة شركات سمسرة بفعالية بطلبات للحصول على المؤهلات

منذ بدء التجربة التجريبية الأولى في 2019 بموافقة 18 مؤسسة، حيث شاركت 60 مؤسسة بالفعل في تجارب أعمال مستشار صناديق التمويل، بما في ذلك شركات السمسرة وصناديق الاستثمار العامة والبنوك ومؤسسات بيع الصناديق من طرف ثالث.

وعلى مستوى السياسات، يجري استكمال التصميم على المستوى الأعلى بما يدفع التطور المعياري للقطاع. ففي فبراير 2025، وضعت هيئة تنظيم الأوراق المالية لأول مرة بشكل واضح «الدفع بمشروعات مستشار صناديق التمويل التجريبية للتحول إلى نظام اعتيادي». وفي أغسطس من العام نفسه، جرى إدراج أعمال مستشار صناديق التمويل ضمن مؤشرات التصنيف لعملاء شركات السمسرة، ما يدفع من الناحية المؤسسية القطاع إلى تحسين مستوى الخدمات.

وفي أبريل 2026، أصدرت هيئة تنظيم الأوراق المالية خطة تشريعية لعام 2026، لتضع وضع «إجراءات إدارة أعمال الاستثمار الاستشاري في الأوراق المالية وصناديق الاستثمار» ضمن قائمة «المشروعات التي يتعين الإسراع في دراستها وإصدارها عند توفر الظروف»، لتكون مرحلة التحول إلى النظام الاعتيادي في العدّ التنازلي.

وفي يونيو، صرّح رئيس هيئة تنظيم الأوراق المالية وو تشين علنًا، داعيًا إلى تسريع خطوات تحول شراء الأطراف الأقدر على الإدارة (buy-side) لمستشار صناديق التمويل، وأعلن خلال منتدى لوتشياوزي (Lujiazui) في 2026 أنه يجري دعم مشاركة المؤسسات الأجنبية المرخصة في توسيع نطاق تجارب مستشار صناديق التمويل، ما يوسع أكثر ملامح تطور القطاع.

وفي الوقت نفسه، تتسارع أيضًا عملية بناء البنية التحتية الأساسية للقطاع. ففي 1 يوليو، كشفت الجمعية الصينية لصناعة الاستثمار في الأوراق المالية وصناديق الاستثمار (China Securities Investment Fund Industry Association) أنها في 24 يونيو نظمت اجتماعًا لبدء كتابة教材 (مواد تعليمية) خاصة بجهة الاستثمار الاستشاري لصناديق الاستثمار العامة؛ كما تسارعت أكثر عملية بناء وتطوير فرق المواهب العاملة في مجال مستشار صناديق التمويل.

وفي الآونة الأخيرة، تضغط العديد من هيئات تنظيم الأوراق المالية في مناطق متعددة بنشاط لدفع شركات السمسرة المؤهلة داخل نطاقها إلى التقدم بطلبات للحصول على مؤهلات مستشار صناديق التمويل. وقد علمت «21世纪经济报道» أن عدة شركات سمسرة تسرّع الإجراءات ذات الصلة. وقال أحد مسؤولي إحدى الشركات: «لدينا أعمال قيد الدفع.» كما كشف مسؤول في شركة سمسرة مدرجة أخرى: «عندما كانت التجارب الاعتيادية السابقة جارية، تقدمت الشركة بطلب؛ وفي هذه الجولة أيضًا نحن بصدد تجهيز طلب.»

يرى معظم العاملين في الصناعة أن تحويل تجارب مستشار صناديق التمويل إلى نظام اعتيادي سيجعل القطاع ينتقل من مجرد «بيع المنتجات» إلى إدارة متخصصة «للحسابات»، ما يعيد إدارة الثروات إلى جوهر تخصيص الأصول.

(المحرر: شو نان نان)

الكلمات المفتاحية: