طرح أولي بقيمة 26.5 مليار دولار، ورسوم اكتتاب من رقم تساعي، جعلت شركة SK海力士 وول ستريت تكسب أرباحاً كبيرة

توافد عملاق أشباه الموصلات الكوري SK Hynix إلى ناسداك، ليمنح وول ستريت مناسبة نادرة للاكتتاب والتأمين.

هذا المصنع الرائد عالميًا لشرائح ذاكرة عالية النطاق الترددي (HBM) بدأ رسميًا تداول أسهمه في ناسداك يوم الجمعة الماضي، لتبلغ قيمة التمويل عبر الطرح 26.5 مليار دولار، ما يجعله ضمن أكبر الطروحات العامة الأولية في التاريخ. ووفقًا لتقرير صحيفة «فاينانشال تايمز» البريطانية يوم الجمعة، فإن إجمالي الرسوم التي قد تحصل عليها البنوك المسؤولة عن ضمان إصدار الأسهم قد يصل إلى رقم من خانتين أو ثلاث، وهو ما يُعد إحدى أعلى المداخيل التي حققتها وول ستريت من إدراج شركات آسيوية.

وتتولى بنك أوف أمريكا وسيتي وغولدمان ساكس وجيه بي مورغان منصب المديرين الرئيسيين للاكتتاب في الإدراج الثانوي. ووفقًا لما أفاد به مسؤولان مطلعان، تتكون بنية الرسوم من رسوم اكتتاب ثابتة بنسبة 0.5% مضافًا إليها حافز تقديري قابل للتفاوض. وبالاستناد إلى حجم التمويل البالغ 26.5 مليار دولار، فإن جزء الرسوم الثابت وحده يتجاوز 130 مليون دولار.

لم ينعكس هذا الإدراج على أرباح البنوك لدى وول ستريت فقط، بل يعكس أيضًا موجة الطلب على شرائح الذاكرة المدفوعة بالذكاء الاصطناعي، والتي تركز أنظار أسواق المال بقوة على هذا القطاع.

أحد أكبر الإدراجات في التاريخ، بمقاربة إدراج علي بابا

بلغ تمويل SK Hynix عبر إدراجها في ناسداك 26.5 مليار دولار، وهو حجم نادرًا ما يُشاهد في تاريخ الإدراجات العامة الأولية عالميًا. وتقارن «فاينانشال تايمز» بينه وبين طرح علي بابا في 2014 الذي بلغ 25 مليار دولار، إذ جلب حينها لسوق وول ستريت ما يقارب 3 مليارات دولار في «حوض الرسوم»، بما يجعله واحدًا من أعلى الأمثلة حتى الآن استفادةً من إدراج شركات آسيوية.

تتكون بنية رسوم إدراج SK Hynix من جزأين: نسبة ثابتة ورسوم حافز، ما يرجح أن يصل إجمالي الرسوم إلى مستوى أرقام من فئة خانتين أو ثلاث، ليجعل الصفقة واحدة من أكثر صفقات الاكتتاب قيمةً لدى وول ستريت في السنوات الأخيرة.

تُعد SK Hynix الشركة الرائدة عالميًا في شرائح ذاكرة الوصول العشوائي عالية النطاق الترددي (HBM)، وهي المكوّن الأساسي غير القابل للاستغناء في البنية التحتية لحوسبة الذكاء الاصطناعي الحالية. ويؤدي الطلب شبه غير المحدود على الذاكرة المتقدمة المدفوع بالذكاء الاصطناعي إلى تجاوز تقييم SK Hynix وSamsung وMicron جميعًا حاجز مليار دولار واحد هذا العام.

وقد ارتفع سعر SK Hynix في مؤشر كوريا المركب للأوراق المالية (Kospi) خلال العام الماضي بأكثر من 600%، ما يعكس حدة الحماس في السوق. وقال مدير في صندوق تحوط بصراحة: "يمتلكه الجميع. إذا كانت الدورة على وشك الانتهاء، فسنخسر. لكن إذا استمرت علاقة العرض والطلب كما هي، فسنستعيد القيمة السوقية كاملة خلال العامين المقبلين."

تسابق المستثمرون المؤسسون لوضع الرهانات، وطموح الاكتتاب يصل إلى 7 مليارات دولار

جذب هذا الإدراج عددًا كبيرًا من المستثمرين المؤسسين الذين يتهافتون للدخول. وذكرت جهات استثمار من بينها Situational Awareness وBaillie Gifford وCoatue أنها قد تقوم مجتمعةً بشراء حصة قد تصل إلى 7 مليارات دولار من الأسهم المقيدة من خلال شهادات الإيداع الأمريكية (ADS) التي تخطط SK Hynix لإصدارها في ناسداك.

وقال مسؤول تنفيذي في صندوق تحوط: "خلال السنوات الثلاث أو الأربع الماضية، ظهرت موجات صغيرة تلو موجة في قطاع الذكاء الاصطناعي، وقد رأينا أن شركات مختلفة تُظهر في مراحل مختلفة هذا الحجم من المبيعات والطلب." وتؤكد هذه الديناميكية أيضًا الاستراتيجية العامة لصناديق التحوط التي عززت مؤخرًا مشترياتها من أسهم التكنولوجيا عالية النمو.

وبالنسبة إلى المستثمرين الذين يدخلون الآن، يوفر مثال شركة Kioxia، وهي مُصنّع ذاكرة يابانية، مرجعًا ذا قيمة. إذ قررت Bain Capital في 2020 التخلي عن خطتها لطرح Kioxia في الأسواق، حين كان سوق شرائح الذاكرة غارقًا في حالة فائض عرض.

لكن تبدلت الظروف، إذ أصبحت Kioxia اليوم أعلى شركة من حيث القيمة السوقية في اليابان، ومن المتوقع أن تحقق استثمار Bain Capital عائدًا يقارب 20 مرة، ما قد يجعلها واحدة من أضخم حالات الخروج في تاريخ الأسهم الخاصة. وأدى هذا السيناريو إلى إعادة تقييم القيمة طويلة الأجل لمسار شرائح الذاكرة في نظر السوق، كما عزز إلى حد ما ثقة المستثمرين في إدراج SK Hynix.

تنبيه بالمخاطر وإخلاء المسؤولية

        السوق ينطوي على مخاطر، والاستثمار يتطلب الحذر. لا يشكل هذا المقال توصية استثمارية شخصية، كما أنه لا يأخذ في الاعتبار الأهداف الاستثمارية الخاصة للمستخدمين أو أوضاعهم المالية أو احتياجاتهم. ينبغي على المستخدم تقييم ما إذا كانت أي آراء أو وجهات نظر أو استنتاجات واردة في هذا المقال تتوافق مع وضعه الخاص. وبناءً على ذلك، يتحمل المستثمر المسؤولية كاملة عن قراراته.